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一花杀,百花开——凤翔投资2021年2月月报

A股市场风格轮流转,从2015年的抱小票,变成了2020年的抱龙头,但本质上是一样的,就是追风格,就是“2015反”。虽然这些被抱团的公司大部分质地不错,事实上我们在2015~2017年也全仓这些白马股收益颇丰,但问题是那时候它们很便宜,而现在的估值已经太高了。2月初时十大基金重仓(抱团)股平均市盈率近70倍,已经是十年最高,仅次于2007年牛顶了。尤其是在现在这个多数股票估值偏低的时候,高低对比…

松动——凤翔投资2021年1月月报

1月市场最大的感受就是市场的纠结和抱团开始松动:一方面部分资金继续追逐前期热点——估值很高的大蓝筹,另一方面部分资金在离开高估值票另寻高增长低估值的新机会。体现出来的现象就是市场像钟摆,抱团一天反抱团一天交替进行——在“一花开百花杀”和“一花杀百花开”之间来回摆荡。一个好的趋势是市场开始关注年报一季报业绩,业绩好估值低的个股随着预告的公布往往能够一反前期颓势,旱地拔葱式的大涨。目前的市场一大把的明…

猜不透的世界——凤翔投资2020年年报

2020年是全球生活、经济和资本市场极端动荡的一年,用一句话表述就是:这世界你猜不透,剧情反转反转再反转——奥斯卡大导都不带这么写剧本的。一、躁动的开年经过2018年的“下跪”行情,2019年大家发现我国也没那么脆弱嘛,于是信心用涨跌来体现,不仅股市上涨,上市公司业绩也开始提速。此时市场整体处于一个新上涨周期复苏阶段的心态,氛围暖洋洋。二、突袭!新冠疫情!当全国人民还在欢度春节的时候,一场由未知病…

强风格轮动——凤翔投资2020年11月月报

本月市场风格比较极端,有色(涨逾20%)、采掘、钢铁涨幅居前,能源、金融等非常强势;而医疗行业大跌逾7%,市场表现出极端的强周期特征。强周期、低估值,之前没怎么涨的个股(大部分业绩不太好)走势很强;前期有一定涨幅、业绩增长不错的个股普跌——很可能资金追风格流入强周期股,业绩增长且有一定涨幅的个股被无差别地卖出。由于我们长期持有的个股带有高增长和低估值特征,且偏向于弱周期,本月与市场风格相反,走势较…

凤翔投资怎样?凤翔投资管理有限公司简介

凤翔投资怎样?凤翔投资管理有限公司简介凤翔投资怎样?凤翔投资成立时间超过7年,目前管理18只基金,管理规模在10~20亿,覆盖了2个主要投资策略,其中主要以股票策略为主。今年以来取得平均收益率42.20%,相对融智综合指数16.14%的收益,跑赢基准;相对沪深30014.62%的收益,跑赢股市。私募排排网数据显示,截止至2020-11,凤翔投资管理有限公司旗下产品累计收益:406.08%,近一年收…

杀马特行情——凤翔投资2020年10月报

这段时间出现明显的“杀白马特别行情”,简称杀马特行情,表现为机构重仓股,尤其前期涨幅较大的品种,出现不小的跌幅。之所以出现这种现象,一方面是银行、家电、汽车等行业估值过低+预期反弹,机构调仓换股所致;另一方面是中短线投资者今年获利不错,一出现振荡就产生了获利了结的交易性行为。北向资金实际上本月整体还保持了小幅流入。有意思的是不少内地短线投资者,早些年并不看重北向资金,但见到近两年北向资金收益不错,…

中场调整——凤翔投资2020年9月报

9月海外疫情有所反复,全球股市产生了一定的回调,叠加大节前资金流出,中证全指下跌6.08%。另外市场风格发生了较大转变,前期持续强势的消费(-11%)医疗(-9%)跌幅较大,周期类低估值个股跌幅较小。大小盘方面,大盘股比较抗跌,中小盘跌幅较大。风格转换一定程度上是在我们意料之中的,不过由于短线投机资金的获利了结行为,导致前期强势股无论估值高低普跌,让一些随业绩上涨估值不高的绩优股也产生了一定的跌幅…

如期反转——凤翔投资2020年8月报

8月中证全指上涨2.14%,凤翔基金继续跑赢大盘指数,刷新历史新高。上月我们对市场的快速上涨本来是有一些隐忧的,快牛就会导致其后的快熊,如果股指再连续月月暴涨大半年,估值快速从折价到大幅溢价,那明年就该跌了。管理层肯定明白这个道理,所以在牛市刚起时,就开始出政策引导防范泡沫。于是8月份股指开启了震荡模式,大幅减缓了上涨速度。这下我们反而放心下来,毕竟,估值提升过快不利于市场的长期稳健上涨,月均上涨…

估值修复——凤翔投资2020年7月报

7月中证全指上涨12.87%,在此基础之上凤翔全部基金叕大幅跑赢大盘指数,继续刷新历史新高。本月中证全指正式进入技术性牛市,过去两年的低估值得到大幅度的修复,股市估值相较历史均值从折价30%修复到了折价17%,悲观情绪得到较大改善——当然,怀疑的声音仍在,市场还未进入一致性乐观的牛市泡沫期。投资最重要的还是好公司好价格+长期逻辑,回头看来:2018年我们认为贸易战对上市公司业绩影响有限,事实上我们…

牛味初显——凤翔投资2020年6月报

6月中证全指涨7.97%,在此基础上凤翔基金又大幅跑赢大盘指数,继续刷新历史新高。回头看,中证全指从3月底的“海外疫情底”4084点已经上涨了16.2%,快要进入技术性牛市的范畴,而中小板和创业板已经进入技术性牛市,市场情绪得到极大修复,往常容易因资金紧而下跌的6月反而强势上涨,下半年的走势会更加乐观一些。原因何在?事实上今年市场走势的大趋势、大逻辑,我们在前面的月报中已经谈及并逐步应验:2019…