6月中证全指涨7.97%，在此基础上凤翔基金又大幅跑赢大盘指数，继续刷新历史新高。
回头看，中证全指从3月底的“海外疫情底”4084点已经上涨了16.2%，快要进入技术性牛市的范畴，而中小板和创业板已经进入技术性牛市，市场情绪得到极大修复，往常容易因资金紧而下跌的6月反而强势上涨，下半年的走势会更加乐观一些。
原因何在?事实上今年市场走势的大趋势、大逻辑，我们在前面的月报中已经谈及并逐步应验：
2019年初我们认为贸易战带来的恐慌情绪已经见底，市场估值处于历史大底水平，有强烈的估值修复需求，这奠定了未来几年股市上行大周期的基础;
2019年下半年我们认为蓝筹白马股估值合理偏高，中小盘优质个股被过度低估，2020年果然迎来风格转向，中小盘优质个股大幅上涨;
2020年初遭遇疫情，我们参考过去几十年历史上的多次疫情，认为黑天鹅事件对资本市场的冲击往往是中短期影响，后虽然经历国内、海外疫情两次冲击，资本市场现已基本修复;
更重要的是，整个上半年凤翔基金几乎每个月都在大幅超越大盘指数，不断刷新历史新高，这充分说明了投资还是投微观企业，有大幅跑赢市场的机会，并非简单跟随宏观经济，而这正是专业投资人的价值所在。
再重复一下现在的时局：
当前的市场，整体仍然低估，内部两极分化比较严重：一方面是消费、医疗、科技部分个股已经合理甚至局部高估;另一方面是大面积的金融、工业、地产估值低至历史极值左右，大面积破净。
宏观经济最大的坑已经于一季度过去，二季度以来中国经济逐月攀升，采购经理人指数(PMI)连升4月，6月综合PMI上升到54.2创下近两年高点，5月开始工业利润已经显著同比增长。正因为今年疫情期的经济低基数，明年的经济同比增长率必然很高，很容易形成估值修复+盈利提升的戴维斯双击，至于我们选择的微观企业，有机会做得更好。
回头看来，黑天鹅是危还是机，还在于你应对黑天鹅的态度：事前留余量，事后不慌张。
——这是最坏的时代，也是最好的时代!
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处