一、本周观点及策略
权益市场：从本周权益市场表现来看，由于上市公司一季报年报迎来密集披露，报团股面对业绩大考，有所分化。从板块来看，业绩超出预期的航运，白酒，化工，出口型制造业及新能源行业表现突出。另一方面，海外市场持续走高，市场风险偏好有所上升，尽管北上资金缺席三个交易日，市场成交量有所萎缩，但市场赚钱效应依然维持。整体来看，再次出现3月初恐慌式下跌概率不大，我们认为，当下市场的主要矛盾为流动性收紧与企业盈利回暖的胶着，应精选业绩为主线，挖掘高景气度行业如化工，大制造中龙头个股，获取超额收益。
债券市场：在资金面宽松、短期利率低迷的情况下，我们适当地配置高收益债，同时做好信用评估方面的工作，在保证大概率安全的情况下，尽量争取超额收益。3月债市情绪回暖出现反弹，在央行定调稳健货币政策的情况下，货币政策或不会较快退出，预计反弹尚未结束，近期或以震荡调整为主。另一方面，考虑到近期是信用债到期高峰，风险事件可能触发央行宽松操作。综上，后期应关注国际形势、资金面的边际变化等。
现金管理：近期央行在公开市场操作方面，依然维持银行体系流动性合理充裕：截至4月2日，本周央行共进行500亿元逆回购操作，同期有500亿元央行逆回购到期，完全对冲到期量，资金面整体宽松，各期限资金供给充裕，不乏大量减点成交。在现金管理方面，我们将继续开展短期限的协议式回购，在保证流动性的情况下尽可能提升收益。
二、本周新闻概述
中国3月财新制造业PMI为50.6，低于2月0.3个百分点，虽然连续第十一个月位于扩张区间，但降至2020年5月以来最低值，显示新冠疫情后制造业扩张速度进一步边际放缓。
央行：货币政策要稳字当头，保持定力，珍惜正常的货币政策空间，以我为主开展国际宏观政策的协调，保持好宏观政策的领先态势，也乐见其它经济体寻求回到正常货币政策的努力；正更加深入分析区域信贷投放平衡的问题，会有一些相应的措施。
国务院常务会议推出深化“放管服”改革新举措，并确定进一步支持小微企业、个体工商户和先进制造业的税收优惠政策，其中，从今年4月1日起至明年底，将小规模纳税人增值税起征点提高到月销售额15万元。相关政策加上已出台税收优惠政策，预计全年新增减税超过5500亿元。
五部委联手加大对债券市场信用评级监管。《关于促进债券市场信用评级行业高质量健康发展的通知（征求意见稿）》要求，加强评级方法体系建设，提升评级质量和区分度，对于评级大幅调整行为，评级机构要对评级方法模型进行检查和评估；加强信息披露，强化市场约束机制，鼓励发行人采用多评级，引导扩大投资者付费评级适用范围，发挥多评级以及不同模式评级的交叉验证作用；继续稳步推动评级对外开放，积极培育国内评级机构。
深交所主板与中小板合并4月6日正式实施。在两板合并业务规则整合过程中，深交所对交易规则、融资融券交易实施细则、高送转指引等7件规则进行适应性修订，并取消持续督导专员制度等。截至3月31日，深市主板有468家上市公司，总市值为9.66万亿元；中小板有1004家上市公司，总市值为13.15万亿元；两板总市值为22.81万亿元。市场人士称，这并不意味着全面注册制很快实施以及市场短期加速扩容，合并后股票估值不会有大变化。
美国总统拜登公布一项2万亿美元的基础设施计划。该计划为期8年，旨在重建美国老化的基础设施，推动电动汽车和清洁能源，创造就业机会。计划包括四个大项：一是投资交通基础设施和建立能够抵御天气灾害的“弹性基础设施”；二是改造和建造200多万套经济适用房和商业地产，更换全国所有铅管和服务电缆，投资通用宽带；三是改善护理经济，帮助老年人和残疾人获得负担得起的医疗护理，并扩大护理人员队伍。投资气候研究与制造业；四是提高企业税，以支付8年的支出计划。拜登提议将公司税率提高到28%，并把对跨国公司征税的最低税率提高到21%。
世贸组织：上调今年的全球商品贸易增速预期，预计2021年全球商品贸易增速为8%，此前预计为7.2%；预计2020年全球贸易下降了5.3%，此前预期下跌9.2%；预计2022年全球商品贸易增速将下滑至4%。
三、本周市场行情回顾
权益市场：本周A股重要股指均有所上涨，创业板50（涨4.3%）、创业板指（涨3.9%）、上证50（涨2.47%）、沪深300（涨2.45%）领涨。从申万一级行业来看，食品饮料（涨6.56%）、休闲服务（涨4.85%）、电子（涨4.80%）领涨，传媒（跌1.34%）非银行金融（跌1.02%）领跌。
市场情绪：上周市场上散户情绪指标逐渐回升，但目前依然处于低档区。热门概念板块中，上周成交量放大的是新疆振兴概念板块，半导体封测板块，医疗美容板块。
公募基金：本周股票型基金（涨2.48%）涨和混合型基金（涨2.11%）领涨，基金存量相比前一周变化较小。私募基金方面，中国证券投资基金业协会的最新统计显示，3月份私募备案新产品数量达3426只，超过了1月份2770只的备案数量。截至2021年2月末，存续私募基金管理人24623家，较1月增加36家，环比增长0.15%；管理基金数量1100768只，较1月增加1791只，环比增长1.81%；管理基金规模217.16万亿元，较1月增加1038.65亿元，环比增长0.61%。
公开市场操作：央行公开市场操作依旧稳定，4月2日早间为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。当日有100亿元央行逆回购到期。Wind数据显示，截至4月2日，过去一周内央行共进行500亿元逆回购操作，同期有500亿元央行逆回购到期，完全对冲到期量。
资金面：整体较为宽松，流动性预计较为乐观。受缴税和跨季的影响，二季度资金面波动或有所增加。进入四月后市场的观察指标增多，一方面需要关注地方债供给变化，另一方面也需关注政策面边际微调带来的资金面的改变。
利率债：利率债一级市场总发行量周环比下降，净融资额由正转负。利率债总发行额2024.07亿元，净融资额-1958.48亿元。利率债共发行33只（含政策性银行金融债），其中国债2只，发行规模共计301.5亿元；政策性金融债21只，发行规模1085.5亿元。地方债方面，上周地方债一周发行共计617.07亿，贵州、黑龙江、山西、西藏四地开展地方债发行工作。
截至 4月 2日，10年期中债国债到期收益率重新震荡，较前一周略有上升。
信用债：本周信用债发行量和净融资量均环比下降。从债券种类来看，各种券种发行规模较上周有所下降：其中短融发行928亿元，公司债发行697亿元，中票发行197亿元，企业债发行39亿元，定向工具发行139亿元。评级调整方面，本周信用债市场共有3家发债主体评级下调（华夏幸福、康美药业和广西建工集团），4只债券实质违约（18皖经建MTN002、19成龙01、17紫光03、18康美MTN002）。3月整体来看，信用利差大多数收窄，等级利差走势分化。
资料来源：Wind，中国证券投资基金业协会
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