2021年1月公司产品整体业绩如下：
| 2020年12月末净值 | 2021年1月估算净值 | 本月涨跌幅 |
稳健增长型 | 探贝一期 | 1.4118 | 1.4610 | 3.48% |
煦日一期 | 1.4118 | 1.4634 | 3.66% |
进取型 | 探贝二期 | 1.5887 | 1.6664 | 4.89% |
探贝三期 | 1.3998 | 1.4625 | 4.48% |
探贝五期 | 1.0651 | 1.1156 | 4.74% |
探贝六期 | 1.1748 | 1.2403 | 5.58% |
绝对回报型 | 和风一期 | 1.1653 | 1.2053 | 3.43% |
和风三期 | 1.1532 | 1.1893 | 3.13% |
定制 | 尊享一号 | 1.0766 | 1.1205 | 4.08% |
和风二期 | 1.0697 | 1.1125 | 4.00% |
探贝八期 | 1.0153 | 1.0475 | 3.17% |
（最终以托管提供的数据为准）
2021年1月的行情非常极端。上证指数、深成指大幅波动，先上涨后下跌，最终分别收涨0.29%和2.43%。个股层面明显两极分化，白马股、抱团股表现大幅优于中小市值个股，个股绿多红少。创业板指上涨5.48%，中证1000则下跌5.15%。尽管我们的各个产品也出现了先涨后跌，但在市场情绪高点做了部分获利减仓，就整个一月来看，整体还是取得了一些收益。
回顾这个月市场的变化过程。1月前半段，指数大幅上涨的逻辑我们认为主要有：1、年初的春季效应；2、基金销售异常火爆，某只公募基金出现了单日狂卖2300亿的盛况；3、海外流动性宽松，北向资金不断流入；4、海外市场迭创新高。1月后半段，指数调整我们认为主要是因为：1、白马股的估值过高，局部基金抱团股出现了分化；2、担忧货币政策转向；3、回购利率出现大幅上涨，短期资金面紧张；4、海外股市出现调整带来的负面影响。
最近几年，随着公募基金、私募基金的热销，散户在市场中的占比越来越低。市场的格局发生了明显的变化。公募基金往往管理着大量的增量资金，并且几家头部公募基金又管理着所有公募基金中绝大多数的份额。资金逐步归拢到少数决策者是过去几年的大趋势。由于研究能力、个人精力有限，这些少数决策者又会把资金集中投资在少数市值较大、未来较为确定的白马股上，逐渐形成了抱团现象。抱团不是目的，也不是手段，只是符合理性的最优选择。
说到最近的突发情况大概要数大洋彼岸的美国，上演了各种轧空好戏。被对冲基金做空最多的股票（GME游戏驿站做空比例一度达到135%）纷纷大涨几倍甚至十几倍。这其中固然有空头犯的过度拥挤的错误，以及做空这种商业模式固有的局限性。但是也有着衍生品杠杆交易、散户投资者增加、散户爆炒（“YOLO”运动）等各种因素。当然，这种价格确实脱离基本面的情况最终会如何也不得而知。但是这种做法明显令大多数投资机构开始觉得应该谨慎行事，市场出现了调整。当然，不可否认，美股的周期调整市盈率（CAPE）也来到了29年大萧条前，00年网络股泡沫破裂前的历史第三高位。这意味着目前看可能机会小于风险。
图：美股的周期调整市盈率CAPE
（数据来源：罗伯特.席勒、《经济学人》）
面对上述这些复杂的或者未来突发的市场现象，我们会仔细分析各种可能性，密切关注后续的发展，警惕其中的风险，识别其中的机会。在此，提前祝大家新春愉快，牛年大吉！
投资总监鲁俊
2021.1.31
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