自2022年11月以来，中国经济出现了疫后报复性反弹。然而，这种反弹的势头在2023年一季度末戛然而止，之后经济增长明显放缓。尽管在2023年三季度有所反弹，但仍然未能达到市场的预期。最新的11月国家统计局经济数据显示，中国经济仍在低谷徘徊。
自2021年中开始的房地产调控，初衷是积极的，意在摆脱中国经济的房地产依赖症，通过科技、新能源、高端制造等新兴产业来推动中国经济的转型。然而，这一政策在2022年疫情的影响下，以及美国对中国科技的打压和脱钩等不利因素作用下，使得新旧动能的转换未能顺利衔接，出现了短暂的断档期。另一方面，美国经济的韧性和通胀的持续性超出了市场的预期，导致美国连续加息、美元不断走强，吸引了全球资金流向美国，给中国股市带来了额外的压力。
目前，投资者对2024年中国经济增速和股市表现的预期普遍不高。在房地产需求低迷、消费信心不足以及外部环境恶化的影响下，这种悲观预期是可以理解的。
然而，我们也看到了一些积极的迹象像春芽在冬日绽开：如美国通胀见顶、加息见顶，经济学者预测2024年将开始降息;年底的中央经济会议提出24年将加大宏观调控力度，加快政策落地;房地产方面，一线城市如北京、上海和深圳的楼市政策将进一步松绑。这些利好因素虽然短期内没能扭转股市颓势，但量的积累最终会导致质的改变。
对于2024年的中国权益资产市场，我们建议投资者不必过于悲观，特别是在经历了连续两年的下跌后(消费类资产从2021年初算起已经连续三年下跌)。股市最大的利好就是股票价格处于低位，投资者普遍持悲观态度。
未来股市的走势可能有两种情况：
◆ 弱复苏。如果中国经济仍处在底部徘徊、弱复苏的状态，那么与国内经济强相关的顺周期机会可能不大。创新类资产如AI、MR、机器人、卫星互联网、创新药等仍可能是市场热点。然而，这类股票大多偏主题投资，要求基金经理学会与郎(武大郎)共舞。
◆ 强复苏。这里的强复苏是与市场预期相比的，而不是与疫情前的中国6%-7%的GDP增速相比。我们认为，目前的经济增速明显低于潜在的经济增速，主要原因是民众的信心不足，企业生产经营和居民消费等受到严重抑制。一旦经济稳定下来，即使只有两三个季度的反弹，也可能会对信心重塑。届时，顺周期可能会迎来较大的反弹。
如上所述，我们对2024中国股市不悲观，但也需要等待更多的右侧加仓信号。因此，我们目前保持中等仓位，结构上以医药、军工、高端制造、消费等为主。在低位票为底仓的基础上，寻找并增加各种创新类股票的配置。同时，紧密跟踪经济复苏节奏，关注顺周期机会。
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