根据排排网策略分类，CTA策略可细分为主观CTA策略（主观趋势、主观套利、主观多策略）和量化CTA策略（量化趋势、量化套利、量化多策略）。2023年11月，剔除收益排名前0.5%和后0.5%的产品后，表现较好的子策略为量化多策略产品，收益为2.68%，表现较差的子策略为主观套利，收益为-1.11%。
图1：2023年11月份及近一年以来不同策略业绩全市场统计表格
数据来源：排排网数据库，数据截止至2023年12月1日
1、商品期货：
2023年11月上旬，商品市场的波动较小，南华商品指数维持横盘窄幅波动，波动率有所降低。11月黑色系品种表现比较突出，也是涨幅最大的板块，其上涨或与万亿国债增发及房地产支持政策相关，基建与制造业的向好对黑色系需求有一定支撑，推动黑色系板块上行。
图2：南华商品指数与20天滚动波动率
数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年11月30日
2023年11月，涨幅较大的商品指数为南华黑色指数，涨幅为4.81%；跌幅较大的商品指数为南华有色金属指数，跌幅2.15%。
表1：南华商品指数表现
数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年11月30日
2、股指期货：
11月，股票市场维持震荡。股指期货方面，本月，跌幅较大的股指期货为IF当月连续（沪深300股指期货），跌幅为2.06%；涨幅较大的股指期货为IM当月连续（中证1000股指期货），涨幅为1.66%。
表2：股指期货本月收益率
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数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年11月30日
（一）CTA策略指数表现
我们以排排网·期货及衍生品策略指数、排排网·主观CTA策略指数和排排网·量化CTA策略指数来观察CTA产品整体运行情况。
本月，商品市场在11月维持震荡，但黑色系行情较好，总体市场波动率有所下降。排排网·期货及衍生品策略指数小幅上行，截至2023年12月1日，排排网·期货及衍生品策略指数收于3017.08点，较上月上涨0.44%。
图4：排排网·期货及衍生品策略指数
数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月1日
11月，截至2023年12月1日，排排网·主观CTA策略指数下跌0.63%，排排网·量化CTA策略指数上涨1.13%，商品价格总体维持震荡，CTA策略大部分有小幅上涨。
图5：排排网·主观&量化CTA策略指数
数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月1日
（二）子策略表现回顾
我们将CTA主观&量化策略产品细分为趋势类产品、套利类产品和多策略类产品。
本月，对于量化CTA来说，量化多策略产品表现优于量化套利类与趋势类产品，对于主观CTA来说，主观趋势产品表现优于套利与多策略产品。
趋势类策略：本月，商品市场波动率波动与前期相比有所降低，期货市场总体窄幅震荡，以结构性行情为主，对于趋势类策略来说捕捉到部分表现好的品种，如纯碱、碳酸锂等，或有明显收益。
套利类策略：期货市场波动率的降低，套利机会有所减少，套利产品收益较上月有所降低。
1、趋势类产品
本月，趋势类策略收益主要集中于0%至5%之间，占比46.03%
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化趋势类产品平均收益为1.62%，主观趋势类产品平均收益为0.79%。
所有趋势类产品中，获得收益大于或等于0%的产品占比为63.90%。
图6：2023年11月趋势类策略产品收益分布图
数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月1日
2、套利类产品
本月，套利类策略收益主要集中于0%至5%之间，占比为49.53%。
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化套利类产品平均收益为0.41%，主观套利类产品平均收益为-1.11%。
套利类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为53.00%。
图7：2023年11月套利类策略产品收益分布图
数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月1日
3、多策略产品
本月，多策略类产品收益主要集中于0%至5%之间，占比为49.02%。
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化多策略类产品平均收益为2.68%，主观多策略类产品平均收益为0.44%。
全部多策略类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为70.85%。
图8：2023年11月多策略类产品收益分布图
数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月1日
11月，美债收益率有所回落，从美国宏观经济指标来看，美国经济有一定衰退迹象，叠加巴以冲突影响的减弱，因此本月原油价格跌幅较大。11月虽市场整体波动不大，但纯碱、碳酸锂等品种趋势较强，市场表现出了结构化的行情，对于量化CTA来说较能把握交易机会，本月较明显跑赢主观CTA。国内CPI数据体现出了一定的通缩压力，商品因需求不足而上涨动能不足，但同时当前生产企业整体库存水平低位徘徊，有一定补库需求，因此预计市场短期或维持震荡走势。中期来看，CTA的交易环境与上半年相比已有较大的改善，不少CTA产品已修复去年以来的回撤创下新高，CTA产品仍有一定配置价值，值得投资者保持关注。
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