这几天的医药行情让不少“医药人”感觉有所回暖，不管是A股也好还是场内ETF也好，迎来了一波小反弹。在减肥药的领头下，创新药、CRO、医疗器械等个股有了一定的起色。
虽然小幅的反弹令人欣慰，但整体医疗板块的长期下跌趋势仍未彻底扭转。“筑底”、“见底”、“底部”等词语，今年以来在对医疗板块的讨论中已见多次，究竟何时才是真正的底部引发市场的争议。值得留意的是，尽管医疗板块持续下行，资金却在悄然流入。
据公募排排网数据显示，截至9月25日全市场共有725只ETF，有11只ETF今年以来净流入额超100亿元。在11只ETF中，除宽基指数ETF外，医疗ETF成为流入额最多的主题ETF，有两只医疗主题ETF净流入额超100亿元，另外两只净流入额超100亿元的主题ETF是半导体ETF和互联网ETF。
不止跌的医疗板块资金还在流入，离医疗基金的“春天”还有多远？
医疗指数估值已筑出底部空间
在减肥药的领头下，医疗板块有所回暖，但短期的小幅反弹仍未有扭转长期下跌的趋势，不过从估值的角度来看，其实底部区间已经构建。
以中证医疗指数为例，该指数的指数个股样本选取业务涉及医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题的医药卫生行业上市公司，对医疗板块的整体走势有一定的代表性。
中证医疗指数2018年以来走势 来源：中证指数公司官网
从近五年指数走势来看，2018年中证医疗指数呈现冲高回落的趋势，进入2019年后开启了一波长达两年半的上涨行情，升至2021年年中高位后回落，这一回落就持续了3年。指数点从2021年19992点的最高位，降至今年9月25日收盘时的8376.03点，相比2019年初回吐了80%的涨幅。
从近五年市盈率来看，今年4月份中证医疗指数的估值已经走出了近五年的底部区间，如图中2022年年末至2023年年中的浅色走势线，长达一年又四个月，更是中证医疗指数成立以来的市盈率底部。
此外，2019年初，中证医疗指数的市盈率低点为31.48，而2022年5月至今，仍持续低于31.48的市盈率。
两只医疗主题ETF今年来净流入额超百亿元
或许是看到估值底部显露，尽管今年以来医药行情持续下行，资金却越跌越买。据公募排排网数据显示，截至9月25日全市场医疗主题ETF共有32只，今年年初至今净流入额达381.96亿元。
其中，“华宝中证医疗ETF”年初至今获得净流入额144.68亿元，该ETF今年以来的跌幅在全市场ETF中居前，达20.13%。尽管没有光伏和新能源ETF跌幅强烈，但流入的资金却比以上两个行业主题的ETF较多，并且基金规模也是行业主题ETF中较多的。截至9月25日该ETF的基金规模达342.48亿元，是医疗主题规模最大的ETF。
该ETF就是跟踪标的正是中证医疗指数，前十持仓占比合计为53.05%，具体前十大持仓个股为迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、爱美客、泰格医疗、乐普医疗、凯莱英、康龙化成、美年健康、通策医疗，涵盖了医疗器材、CRO、医疗服务的个股。
另一只医疗ETF的净流入额今年以来也超过百亿元，是“易方达沪深300医药卫生ETF”，今年以来的净流入额为102.43亿元。与今年以来净流入额第一的ETF不同的是，该ETF跟踪的标的是沪深300医药卫生指数，是沪深300指数中医疗、医药行业公司，涵盖医疗器材、医疗服务、化学制药、中药，覆盖医疗医药行业更广泛一些。
该ETF的跟踪标的——沪深300医药卫生指数走势与中证医疗指数并无相异，但其估值就没有像中证医疗指数般形成估值底部区间，但近期已经是沪深300医药卫生指数相对估值低位，截至9月25日市盈率为29.02。
沪深300医药卫生指数近5年走势 来源：中证指数公司官网
具体持仓个股来看，“易方达沪深300医药卫生ETF”前十持仓占比合计68.67%，具体前十大持仓个股为恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、片仔癀、智飞生物、爱美客、长春高新、沃森生物、同仁堂。
除了以上两只医疗主题的ETF外，今年以来其他的医疗主题ETF均有不同程度的净流入额，以下是今年以来净流入额超5亿元的医疗主题ETF，笔者根据公募排排网数据整理供读者参考：
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总结：
前期医药板块表现低于大家预期，除了A股市场整体偏弱的因素外，疫情等因素影响也造成了医药行业需求的缺失。
不过长期来看，超跌的创新药、医疗器械等标的已经进入估值底部，优质的创新药、医疗器械、医疗设备或服务等公司，将受益于行业上的结构性调整，例如近期的国采、反腐等。
尽管近几年医疗板块的走势已经让许多基民近乎“躺平”，谈“筑底”、“见底”无法让医疗再具有吸引力，但有一点可以明确的是，若追求长期的投资价值，医疗仍是值得关注的板块之一。
【资料来源】：公募排排网、基金公司官网
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