在投资基金时，有些看似简单的问题持续困扰着大家：买什么、此时该不该买、此时该不该卖，了解很多信息、多方对比，做决定依旧不容易。
尤其是市场波动较大，也是大家“恐慌”或“贪婪”情绪较为严重的时候，大部分人都难以冷静思考、淡定地做出正确抉择，为此甚至不停向外寻求答案。
有句话说得好：战略上的懒惰不能用战术上的勤奋去弥补。当战略足够清晰时，我们才能在战术选择上尽可能靠近我们认知范围内的较优选。
对于个人投资者，最应该想清楚的财富管理“战略”就是资产配置理念。这篇文章带大家从头梳理投资私募时的资产配置理念。
明确配置资产的目的
要搞清楚该配置哪些资产，首先要想明白资产配置的目的：
1.至少不出现较大的亏损，影响当前的生活水平。
2.在控制风险的前提下，尽可能提升收益率。
3.保持一定的资产流动性，以备急用。
4.可以在波动的市场中保持较好的心态，不给生活带来太多烦恼。
明确这四大目的后，再来谈我们需要配置哪些资产。
可配置策略的选择
首先是股票多头和债券策略产品，这两类策略资产的市场足够大，流动性较好，且有一定的基础收益：
股票的基础收益是上市公司盈利带来的分红或价格上涨，A股上市公司年利润总额持续增长，2022年归母净利润总额达5.21万亿。Choice数据显示，截至2023年4月底，中国股市规模约为96万亿。
债券的基础收益是发债企业支付的利息，确定性较强。根据中国人民银行5月23日发布的金融市场运行情况月报，截至2023年4月末，中国债市托管余额约为149万亿。
除股债之外，如中性、CTA、套利之类的小众策略，往往没有基础收益，而且容量较小，博弈激烈，对投资专业性有较高的要求，这里就不细说了。
主流资产配置模型——股债平衡
经过多年沉淀，国际金融市场通行的一套主流资产配置模型是：股债1:1投资，加再平衡做配置框架，再通过寻找阿尔法增厚收益。
简单来说就是一半的资金投入股票，一半的资金投入债券。股债涨跌幅不一致会让资金比例逐渐改变，就定期买卖其中部分做平衡，确保平衡后股债资金占比仍为1:1即可。
举个例子：
假设拿100万投资，其中投资股票50万，投资债券50万。
到平衡期，股票跌了20%，则股票实际价值降为40万，与债券比例是4：5。则卖掉5万债券，买入5万股票，保持股债1:1的比例。
到平衡期，股票涨了20%，则股票实际价值升为60万，与债券比例是6：5。则卖掉5万股票，买入5万债券，保持股债1:1的比例。
确定这个配置框架后，投资者无需再纠结于胜率较低的择时与宏观预判，通过再平衡做被动调整，已经足以面对市场波动。
股债平衡模型的优势
股债再平衡的模型意味着，股票涨了不担心踏空，在上涨过程中通过再平衡完成止盈，降低了上涨带来的风险；股票跌了也不是满仓承受跌幅，期间通过再平衡对下跌的股票做左侧买入，直至“抄底”，以较低的价格增加自己手中的筹码，摊薄持有成本，等待均值回归。
具体看有4点优势：
1.股市上涨不会踏空，赚钱少不了我。踏空后因为羡慕别人赚钱而高位接盘是个人投资者亏损的一大原因。
2.不会在高位错过止盈时机，下跌时又没钱补仓。伴随上涨的再平衡会获利了结一部分，下跌时也有足够的资金拿到便宜筹码。波动之中让收益增厚，对保持好心情也有利。
3.波动只有股票的一半。满仓股票的人心态波动是最强烈的，这样的心态波动往往带来负效应。
4.债券产品波动较低，且主流产品流动性较好，一旦有急事需要用钱可以较快地变现，避免股票跌了因为自身原因不得不割肉的情况。
股债平衡模型的历史收益表现
我们可以用数据回测，观察股债平衡模型的表现。
如下图，黄色线时中证500指数走势；橙色线是中证全债指数走势；如果各投资一半，且不做再平衡，就是灰色线，收益低于股票、高于债券。
图1：中证500指数与中证全债指数再平衡实盘数据
数据来源：Choice，截至2021年12月1日
同样是中证500指数和中证全债指数1:1配置，只是期间每年初做一次再平衡，回测走势就是图中的蓝线。从2005年到2021年，涨跌震荡都经历过了，收益和单买股票差不多，波动却小了很多，而且在这过程中，始终有一半资金是相对灵活的，无惧现实风险。
值得注意的是，我们假设的这种情况还没有“择股”“择债”的操作，通过优秀的私募产品完成配置，我们还将获取由管理人专业投研带来的α收益。
正如诺贝尔经济学奖得主哈里・马科维茨的一句经典名言所说:“资产配置是投资市场唯一的免费午餐。”
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