2022年以来，受到新冠疫情反复，地缘政治不确定性以及美国及欧洲国家为应对通胀高企开启加息周期等因素的影响，中国资本市场跌宕起伏，尤为艰难，各大类资产收益均受影响。

年初至今，沪深300指数下跌23.84%,股票策略三季度平均收益为-8.47%，中位数为-8.12%。对于CTA策略来说，尤其是三季度至今，商品市场的震荡行情已经延续了2个多月。2022年三季度，管理期货基金平均收益为-1.33%，中位数收益为-0.84%。与此相较，市场上也有少数CTA管理人实现业绩逆势上涨，三季度富励业私募基金全部代表产品实现正收益，其中浦江产品实现10.29%的正收益。

股票和CTA产品的业绩分化让投资者体会到资产配置的重要性。将资产配置于相关性较低的投资产品中，是降低整体投资风险、提高投资收益的重要方法。

下面我们来了解从资产配置角度出发，如何看待CTA策略。

1、大类资产之间的相关性

按照投资标的和策略的不同，常见的投资产品可分为四大类。如下图所示，在同样的时间范围和市场环境下，各类产品表现不尽相同。

以投资人最常配置的股票策略和债券策略举例，二者近3年相关系数为65%，相关度较高。而CTA策略和其他六类投资产品的平均相关系数仅为24%。CTA与股票策略和债券策略的相关系数分别为25%和20%。这表明配置CTA产品可以有效地为投资者分散投资风险。

2、CTA的“危机阿尔发”效应

回顾国内和全球资本市场历年发生的剧烈波动，比如，2008年全球金融危机，2018年A股全年熊市，2020年初新冠疫情爆发导致股市暴跌，2021年春节后基金报团行情崩盘，等等，CTA产品在这些时间段都为投资者提供了不俗的收益。

随着近期一些CTA策略出现回撤，市场也有众多关于CTA是否还能被称为“危机阿尔发”的讨论。事实上我们不能期待CTA产品在每一次危机来临的时，都及时充分的体现出超越其他策略的收益能力。但如果理性分析，我们可以通过往的数次危机事件，看到这类资产在危机中还是可以为承载的资金，提供捕获收益的机会。因此，从长期投资的角度出发，配置CTA产品能够起到平滑资产组合收益，降低投资者整体投资风险，提高投资收益的作用。

3、如何利用相关性配置资产

了解各类资产之间的相关性，以及风险收益特性是做好资产配置的基础。在实践中，应避免在单一资产或者高度相关的资产上投入过大资金。只有把资金分配到相关性较低的各类资产中才能实现有效地分散风险，从而降低因部分资产阶段性波动对整体投资组合带来的冲击，进而实现财富的保值和增值。

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