明睿作为一家以主观CTA为核心逻辑的私募，今天就给各位投资者讲讲CTA的核心特点。

CTA本质是以期货为主要投资方向的私募基金。

严格意义上，这个策略的分类是在投资标的上。如果要细分策略，还应加上主观或量化，频率高低等其他维度。

所以我认为CTA产品的核心特点有三：”赛道优、额度精、关联低”

1.期货作为投资标的的特点

CTA的主要战场是期货市场，期货市场和股票市场的交易规则不同。主要集中在保证金、多空、T+0这三个方面。

首先，期货的杠杆“可以”很大（注意是“可以”），这在于管理人善于利用杠杆，尽量做到亏的时候小亏，挣钱的时候能让利润奔跑。

其次，关于多空，由于期货可以看涨，也可以看跌，就有了更多的期权维度，所以CTA基金可以交易的机会也就更多。

再次，期货天然拥有T+0机制，可以设计频率更高的策略。

这三点就导致CTA和投资股票的基金有所区别。

2.CTA额度比较有限

随着《期货和衍生品法》的推出，我国的期货市场进一步规范发展，但是整个期货市场的容量依然有限，所以CTA的额度也就受到限制。未来品种越来越多，沉淀资金越来越多，相信我们的CTA也会越来越成熟。目前看来好策略的核心规模还是抢手的。

3.CTA和其他产品关联性低

CTA基金和其他产品关联性低的原因也很简单。首先因为期货品种之间关联性，要比股票版块之间关联性低。另外期货可以多空交易，别说CTA和其他产品，就CTA之间的关联性也可能比较低。

但是这种关联性低，我到不愿强调是“危机α”。所谓危机α主流观点认为股市不好就等于危机来了，那当然此时股票类的产品成绩不好。CTA产品因为做的是大宗商品所以可能收益还不错，因此过分强调“危机α”不一定是好事。

如果投资者的资产有股票、公募、指增、主观多头和工具类雪球，其实这些资产基本都会因为股市的变动而出现不利的可能。则此时从资产配置的角度，持有一些CTA产品还是有一定必要的。

综上“赛道优、额度精、关联低”就构成了CTA的核心特点。上述内容仅代表个人观点。

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