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宁水资本:宁水月度观察

2022-11-05 09:28:31
宁水资本
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一、股票市场10月A股市场大幅下跌,外资大幅流出,市场情绪十分低迷,权重股下跌幅度较大。上证综指下跌4.33%,深证成指下跌3.54%,沪深300下跌7.78%,创业板指下跌1.04%。截至10月31日,沪深300指数今年以来下跌了28.98%,比2018年跌幅更大。10月中信一级行业中计算机...
内容由DeepSeek大模型生成,仅供参考

一、股票市场

10月A股市场大幅下跌,外资大幅流出,市场情绪十分低迷,权重股下跌幅度较大。上证综指下跌4.33%,深证成指下跌3.54%,沪深300下跌7.78%,创业板指下跌1.04%。截至10月31日,沪深300指数今年以来下跌了28.98%,比2018年跌幅更大。

10月中信一级行业中计算机、国防军工、医药、通信等行业涨幅居前,食品饮料、房地产、煤炭、家电等行业下跌幅度较大。消费龙头茅台、伊利、美的大幅下跌,带动消费内需板块集体下跌。而超跌的医疗保健、计算机板块在利好的催化下持续反弹,形成了有效的多头行情。

数据来源:Wind

市场进入了迷茫期,选择卖出的投资者,意味着对未来的市场投下了悲观的一票;选择买入和坚定持有的投资者,无疑是看好未来的。从银行、券商代销基金的历史数据上看:2012年在上证指数2000点以下卖出的,往往会在两年后在3000点甚至4000点以上追高买入;2018年在2500点以下卖出的,又会在两年后的3300点以上追高买入。投资是反人性的,悲观与乐观总是在不断循环。基于当前历史性低位的估值水平,同时宏观经济也有望触底走稳,对A股未来的行情不应太悲观。

二、国债市场

10月份以来,受跨季过后银行体系流动性转向宽裕,国庆黄金周出行数据、地产销售数据、三季度经济数据表现一般,重要会议闭幕后带来不确定性上升,且俄乌地缘政治冲突紧张程度加剧引发避险情绪升温等因素影响,国内国债收益率不断下行,国债期货价格大幅走强。同时10月商品市场表现疲软,人民币汇率持续贬值,权益市场大幅下挫,股债跷跷板效应十分明显,大跌的股市不断助推利率债的强劲走势,国债市场一枝独秀,表现抢眼。

二十大会议过后经济基本面修复预期有所回升,地产放松政策频出,宽信用预期发酵,在强势美元影响下人民币依旧面临贬值压力,短期制约着货币政策宽松空间。本月公布的多项数据不及预期,10月份PMI指数出现回落,且重回荣枯线以下,表明中国经济回升的基础还不巩固。经济面临主要问题是消费、投资等有效需求不足,国内需求呈现偏弱态势,出口在海外紧缩的压力下出现走弱迹象,内需则受国内疫情散发和房地产持续走弱影响下行压力较大,经济需求较弱的局面还将持续。CPI、PPI双双低位运行,显示我国通胀压力不大,经济基本面决定着未来货币政策或将延续宽松,保持充裕的资金环境。在经济恢复一波三折,货币政策环境宽松,利率水平保持低位背景下,债券市场配置机会仍在。

当前全球经济增长放缓、海外通胀高位运行,地缘政治冲突持续紧张,外部环境更趋复杂严峻,国内仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,加上疫情反复等因素扰动,我国经济恢复基础尚不牢固。在弱复苏格局下,经济仍运行于潜在增速以下,加之房地产以其在经济体系内牵一发而动全身的地位成为主要拖累项,房地产供需两弱的局面尚未改变,短时间内难以见到拐点,同时出口下行压力加大,稳增长与宽信用均面临较大挑战,基本面给期债价格带来较强支撑。在经济承压、稳增长政策背景下,工业品价格逐渐回落,通胀压力较小,货币总量仍有望维持合理充裕,资金面仍将维持宽松水平,市场利率将会持续维持低位,同时在人口老龄化和宏观杠杆率高企的长期逻辑下,国债期货中长期走势依然值得期待。

三、商品市场

国庆期间外盘原油大涨,节后国内商品受原油价格影响大幅高开,但除了原油相关品种表现较强外,工业品尤其是黑色、化工板块高开低走,全月呈现大幅下跌的走势。美元指数在10月冲高回落,回到110附近水平,但未能有效支撑商品估值,所以总体来看,国内商品在10月重新交易供强需弱的基本面逻辑,价格承压下行。政策面看,10月召开二十大并胜利闭幕,国内稳经济政策延续稳健风格,未能给市场带来预期上的强刺激。商品市场在经历了7月中旬以来持续三个月的震荡后,出现向下破位的走势。10月,黑色板块跌幅较大,总体跌幅超10%,铁矿跌幅接近16%;化工板块普遍下跌,醇类、PVC、橡胶、玻璃、尿素等品种跌幅均超10%;有色板块弱势震荡;农产品中,以棕榈油为首的油脂板块表现强势,菜粕、棉花、生猪价格有所回落。

市场交易逻辑再度切换回基本面,市场当前情绪偏悲观,工业品呈现供强需弱的格局,国内经济下行趋势给总需求带来的压力增大。二十大闭幕后,靴子落地,市场期待看到政策方面的边际性改善。现阶段高价原油对商品的提振有限,短期美元走弱也无法有效提振商品估值,国内市场总体偏空。工业品在10月破位下行后,市场悲观情绪有所发酵,市场信心存在一定缺失。农产品板块总体受宏观影响相对有限,当前外盘粮食作物价格高企,对国内农产品价格带来正反馈,而生猪、白糖等品种也存在自身的周期运行规律,总体来说,农产品板块未来有望走出较为独立的行情。

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