一、 股票市场
2022年上半年，稳增长政策受到国内地产、美紧缩、中美脱节等干扰，同时叠加了俄乌冲突、疫情的影响，A股市场经历了三轮下跌后进入了反弹。上证指数下跌6.63%，深证成指下跌13.2%，沪深300下跌9.22%，创业板指下跌15.41%。6月市场大幅反弹，上证综指上涨6.66%，深证成指上涨11.87%，沪深300上涨9.62%，创业板指上涨16.86%，快速上涨之后，年初以来的跌幅基本已修复过半。
6月中信一级行业中消费者服务、电力设备及新能源、汽车等行业涨幅居前，仅石油石化行业下跌，行业板块呈现普涨的局面。
展望下半年，A股市场自4月27日见底反弹以来，每一次的快速下跌都迎来修复性机会，如果未来市场资金面还是保持特别宽松，那么各板块会轮动着上涨。如果未来资金面没那么宽松，同时随着中报业绩预告期的到来，中报的业绩风险面临一轮靴子落地过程，指数向上的压力会逐步体现。板块方面，高景气赛道的锂电、光伏、汽车板块的交易越来越拥挤，会面临调整的压力，而止跌企稳的消费、银行、基建等板块存在反弹的机会。随着疫情的缓解、防疫政策更加科学，消费场景正在恢复中，食品饮料、医疗服务、旅游和航空等行业有修复空间。
二、国债市场
6月国债期货出现较大幅度调整，市场整体震荡下行。造成期债大幅下跌来自于几个方面的因素：第一，疫情好转，6月份北京和上海逐步解封，市场对经济持续下行的担忧有所缓解;第二，6月经济数据基本超预期，环比出现较大幅度改善，经济总体处于弱恢复态势，叠加财政和货币政策维持发力状态，市场开始预期未来经济的慢慢复苏，债市出现回调。权益市场上，本月出现反弹，大量资金流入股市，客观上减少了债市的需求，出现一定“股债跷跷板效应”。第三，由于临近二季度的缴税缴款，同时地方债处于大量发行，导致资金出现短暂波动，资金面小幅收紧，货币市场利率相对于5月份有所抬升，影响债市预期。第四，美联储大幅加息，美债收益率高位运行对国内期债有一定的压制，因此本月期债价格震荡下跌。
展望未来，经济基本面上，当前较活跃的仍然是基建投资和出口，房地产和消费依然处于弱势修复状态，未来经济的发展潜力仍然在于房地产和消费的需求改善;生产端，工业生产已经出现弱势恢复，但是服务业生产仍然受制于线下疫情防控要求，恢复缓慢，预计服务业生产速度将低于工业生产恢复的。需求端，地产行业的景气度从去年下半年开始大幅回落，大中城市商品房销售面积持续下降，数据显示上月仍然处于底部位置，未来房地行业仍将处在弱势修复状态。消费方面，随着疫情影响逐渐消退，消费开始缓慢复苏，预计消费将会缓慢走出同比负增长的区间。社会融资，低廉的信贷资金和前置的政府债发行，仍然支撑着6月社融增长，预计未来社融和M2仍然能保持较大的增长规模。政策资金面，随着疫情好转，复工复产开展，以及稳经济增长政策延续，央行货币政策短期维持稳中偏松态势，流动性仍然会保持宽松的态势。但海外货币政策收紧的约束不断增强，物价也有一定上涨压力，货币政策继续宽松所面临的约束在增多。下半年宽信用效果或将显现，或带动信贷上行，对利率下行有制约。总体而言短期内货币环境较为宽松，利率上行风险有限，但进一步宽松不确定性较大且博弈空间有限，国债期货短期或将呈现区间震荡走势。
三、商品市场
6月，随着美联储大幅加息落地，市场对加息带来的全球经济衰退预期升温，原油自高位回落，有色板块继续深度回调，铁矿石价格回落，外盘价格传导至国内，工业品各大板块形成共振，市场切换到交易宏观经济预期逻辑，且表现出一定的恐慌下跌情绪。国内的弱现实现状是否能出现明显改善，将左右后期的走势，不排除大宗商品年内已经见顶的可能性。按板块来看，有色板块已经连续四周下跌回调，6月创下新冠疫情以来的单月最大跌幅。黑色板块受到弱现实和全球经济预期的双重负反馈影响，6月也再度回调下探，自4月以来已连续三个月下跌。化工板块受到原油回调影响，总体也出现回调，且油化工表现更加疲弱。农产品板块，外盘谷物和油脂油料自高位回落，一方面受到供需边际转宽预期的影响，另一方面也受到大宗商品回调的联动效应。6月生猪逆势大涨，主要原因在于市场预期好转，近期压栏导致现货供应偏紧，现货大涨传导至期货，且表现为近月强于远月。
从大宗商品近期的表现来看，颇有见顶转势的意味，市场对全球经济衰退的预期是否能企稳，以及国内现实需求端是否能出现明显改善，将决定后期商品价格的反弹高度。美联储加息效应逐步被市场定价，叠加商品处于相对高位，各板块回调幅度均较大。国内市场的弱现实逐步被交易，在国内需求端得到明显恢复前，市场的逻辑恐怕不会快速切换，即短期可能会延续交易宏观逻辑，商品价格将受到悲观情绪压制。但当前的原油价格水平仍然处于历史高位，油价在高位的反复仍将继续引领大宗商品价格跟随涨跌，且保持较高的波动率水平。农产品板块由于估值偏高，因此受到宏观预期的波及，出现高位明显回调，随着宏观溢价回吐，后期可能逐步回归自身基本面的交易逻辑。
版权声明：
本文由基金管理人授权我司进行转载，文章版权由基金管理人负责确认，我司对内容原创性不作任何形式的保证。未经许可，任何个人或机构不得对本文作进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作(包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容)或以任何商业目的进行使用的，必须取得基金管理人的许可，同时载明文章原始出处。本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处