今年的股市信心较为不足，不少前年、去年的大牛股回撤不小，而备受资金青睐的热门行业如新能源、医药等跌幅巨大。从指数来看，截至5月10日，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数年内的跌幅为20.66%、22.68%、25.71%。权益类资产波动幅度巨大，一些买了权益类资产的投资者的体验着实不佳，对于波动容忍度较低的投资者，不妨对风格偏稳健的产品有所了解和关注，而卡玛比率就是一个非常高效的筛选指标之一。
卡玛比率——一个衡量基金向下波动风险的高效指标
卡玛比率，一个选基金非常好用的指标，它又叫做收益回撤比。卡玛比率=超额收益/最大回撤(风险)，可以从公式中看出来，卡玛比率的分母表示的是投资组合向下波动的极限风险，分子选取了投资组合的年化收益率，表示的是投资组合的绝对收益率。卡玛比率越高，基金每承担一单位回撤损失时能获得的收益水平也就越高。
而另一个用来衡量基金的“稳健水平”的指标夏普比率和卡玛比率又有差别。夏普比率=超额收益/标准差(风险)。对比可以看出，夏普比率把标准差等同于风险的概念。卡玛比率则是把风险等同于最大回撤。因此，夏普和卡玛的唯一不同之处就是分母不同，一个使用标准差作为风险，一个使用最大回撤作为风险，本质上都是衡量基金的风险-回报关系，只是夏普对净值波动率的容忍度更低，而卡玛对最大回撤的容忍度更低。
区间收益率差不多，选卡玛比率更高的
秉承着“乱用不如不用”的原则，在实际的操作中，卡玛比率的用法其实也有一些讲究，具体来看，卡玛比率的使用小窍门就至少有以下四点：
1、从实际应用上，卡玛比率更适用于债券、固收+、量化对冲等绝对收益目标产品。因为相当一部分买权益类产品的投资者对于基金的回撤要求并不是那么高，那么用卡玛比率去选意义其实不是很大。
2、不同类别的产品卡玛比率差异很大，比较起来没有意义。比如说，一个最大回撤较大的高收益进攻型主动基金的卡玛比率就远低于低风险的对冲基金或者债券基金。不同类型的基金之间的比较没有意义。
3、同类型的基金，区间收益率差不多，选卡玛比率更高的。
4、一般普遍认为，卡玛比率大于2，可以认为这只基金的卡玛性价比不错。(举例：工银瑞信固收+基金经理张洋的观点，https://mp.weixin.qq.com/s/xa7TJsa6EuVO2468RoGxog)
32家私募旗下均有基金近5年卡玛比率大于3
举例子来说，“固收+”的基金一般以卡玛比率大于2为目标，卡玛比率大于3则意味着年化10%的收益率的基金，最大回撤不能超过3.3%，难度更大，数量更少。
私募排排网数据显示，截至2022年5月10日，有32家私募管理机构管理的84只私募基金近五年的卡玛比率大于3。卡玛比率较高的私募管理人的策略多为管理期货策略、债券策略。
排排网数据显示，有来自7家私募的债券基金近5年的卡玛比率大于3，分别是：远信投资、宁波宁聚、合晟资产、中大君悦投资、恒基浦业、东航金控。其中，远信投资、宁波宁聚、合晟资产为百亿私募。
远信投资基金经理赵巍华具有10年宏观研究和投资经验，曾任中债信用增进公司投资部高级经理，参与管理公司近百亿自有资金投资。赵巍华专注于宏观大类资产配置研究，并将价值投资思想、货币与信用周期理论应用于低波动绝对收益投资策略基金投资管理的实践。此外，赵巍华还出版了宏观和货币金融方面的专著。他搭建以货币和信用周期为中心的宏观经济分析框架，通过基于自上而下的大类资产轮动与自下而上的细分资产分析相结合的投资框架来挖掘相对占优的资产类别及投资品种，追求业绩在风险可控前提下低回撤的增长。
和远信投资一样除了在主观多头策略方向有布局，同样注重稳健型策略的还有宁波宁聚。从卡玛来比较，如果优中选优，那么专业做债券基金的合晟资产入围的这只债基则是这三家百亿私募入围的基金中卡玛最高的。
合晟资产的基金经理胡远川1995-1999就读于清华大学化学系，获理学学士学位，1999-2004
就读于清华大学化学系获理学博士学位，2004-2009任职于兴业证券证券投资部，先后任研究员、研究策划部经理、总经理助理;2009-2011年，胡远川就职于兴业证券研究所，任研究所副总经理，2011年作为创始人加入合晟资产。
有来自6家私募的相对价值策略基金近5年的卡玛比率大于3，分别是：靖奇投资、盛泉恒元、申毅投资、金锝资产、博益安盈、丰衍私募基金。其中，有三家百亿私募：盛泉恒元、申毅投资、金锝资产，10~20亿的私募有三家，分别是靖奇投资、博益安盈、丰衍私募基金。
盛泉恒元是一家专注套利策略的百亿私募。多年来，盛泉恒元的投资风格都坚定不移，不因市场的极端行情改变投资风格。另外，他们的策略采取定性定量相结合的方式，以小组模式研发新策略，充分发挥定性定量的优势，最大化投资收益。
申毅投资也有一只“相对价值—套利策略”的产品近5年的卡玛大于3。申毅投资有以下几个特点：申毅投资运用投资要素理论建立统计获利优势;多年成功交易经验融入量化模型;自主开发的交易模型预测短期套利机会;灵活交易持仓策略规避市场方向风险。
金锝资产的套利产品卡玛比率和盛泉恒元的近似，但近五年的区间收益率要低于盛泉恒元的。
股票策略里面有基金近5年的卡玛比率大于3的就有同亨投资、鼎锋资产、青骊投资、龙旗科技、桐德投资。
此外，管理期货策略里面有基金近5年的卡玛比率大于3的就有大凡投资、博普科技、明汯投资、紫升资产、濡圣投资、明湾资产、固禾基金、弘源泰平、汇艾资产。复合策略有两家符合要求：微观博易私募基金、歆享资产。组合基金有3家符合要求：广州好投、珠池资产、信宏天禾。
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