上周行情：
（截至2021年8月27日），上证综指收报3522.2点，上涨2.77%，深圳成指收报14436.9点，上涨1.25%，创业板指收报3257.1点，上涨2.01%，科创50指数收报1480.3点，下跌3.19%，恒生指数收报25407.9点，上涨2.25%。有色、化工、煤炭等周期板块受到资金热捧，医药、消费表现疲软。北向资金本周净流入180亿元，南向资金流出48亿元。
海外股市普遍反弹。道琼斯指数收报35455.8点，上涨0.96%，纳斯达克指数收报15129.5点，上涨2.82%，标普500指数收报4509.4点，上涨1.52%，英国富时指数收报7148.0点，上涨0.55%，日经225指数收报27641.1点，上涨2.32%。
基金经理观点：
鸿涵首席投资官呼振翼：本周市场上涨，涨幅在2%，医药消费大跌后有所反弹，新能源半导体相对突出，军工回落，恒生科技指数大幅反弹。
市场关注的美国议息表达了qe退出的目标，未提到加息时间表，美股表现突出，国债收益率和美元指数会后回落，未来一个季度流动性压力有所缓解。相对来说，国内的流动性有一年多的时间未与海外同步，七月降准后，有继续宽松的要求，未来1-2个季度的流动性趋于正面。
市场层面看，针对性行业政策引发了部分行业大型股剧烈调整，其中部分消费医药是有基本面因素的，业绩增速和估值的匹配，外部因素只是强化了波动程度，政策变动引发行业逻辑松动，互联网的盈利模式从平台向技术转化，互联网消费医药的长期逻辑还是可见的，整个估值的稳定要到四季度有更清晰的观察。
新能源半导体军工是目前完全没有政策压力的方向，已发布中报看，增幅相当正面，有一批代表性公司业绩100%以上增长，半导体军工的内生性更突出，从估值匹配角度我们更看好军工，部分回落后的消费医药包括白马，也更加有吸引力。
近期市场波动很大，来自于超越股市投资层面的声音很多，市场心理有接近18年的反应。对于这些担忧有合理的部分，同时也要看到政策冲击行业本身也是有自身需要调整之处，噪音增多的时候，可以更多的从周期长一点的方向出发，看远一点，哪些是大概率的，哪些是节奏调整的，其次从行业和公司状况出发，可能收到的干扰会少一点，之后才有结构的腾挪。我们的第一判断是弱于18年的政策严厉程度的，流动性18年是紧缩的，行业上正向赛道状况是正面的，近段时间的行业政策是有压制有推动的，政策是有目标的，最后多数的主流行业会找到稳定区间形成一次共同的趋势机会，我们判断是在四季度，机会类比18年底。
产品运作情况：
我们的产品本周有所回落，主要是前期上涨的军工回落较大，此外还有部分持仓和互联网公司有重叠，持仓的中报多数已披露，数据很正面，下半年的数据也很值得期待。
基金经理观点：
鸿涵投资基金经理容杰：近期中观和微观领域政策误读导致市场偏弱势震荡刚，互联网垄断领域利空仍未完全落地，机构较少的板块（煤炭钢铁）和股票（如军工板块）和景气度非常高的电动车板块涨幅较好，随情绪释放和核心资产估值高位有所下降，市场逐渐重新进入左侧区域，大小票和基本面景气板块之间也有望逐步均衡，医药板块也有望逐渐在震荡中企稳回升。
基金经理观点：
鸿涵投资基金经理刘会铭：
预计国内经济将在8月见底后逐月修复，政策纠偏和舆情规范有利于改善风险偏好，信用风险亦将有序释放，建议坚持成长价值均衡配置：
首先，疫情扰动缓解和财政货币政策微调积累下，预计国内经济运行在8月见底后将逐月修复；而中报如期兑现后，市场对成长和价值的增速预期将收敛。
其次，政策误读和信用风险对市场压制的高峰已过，随着舆情规范和风险有序释放，市场风险偏好也有望在9月探底回升。
最后，美联储9月宣布Taper的预期下降，海外流动性忧虑暂缓，A股市场流动性紧平衡有望改善。
配置方面，建议继续在成长制造和价值消费间保持均衡，且重心逐步向后者转移。成长制造需更重视估值盈利匹配度，以及景气持续性，重点关注机械、军工、新能源等景气度维持高位的板块，同时，可以关注消费领域超跌过程中部分行业和公司业绩向好拐点带来的长期布局机会。
尽管受新冠疫情影响，今年杰克逊霍尔全球央行年会会期缩短为1天，但美联储主席鲍威尔还是向市场给出了最想知道的信息。再结合会前其他美联储官员的发言内容，基本已经可以清晰地勾勒出美联储接下来的货币政策行动路径了。鲍威尔在发言稿中表示，在通货膨胀方面，实质性的进一步进展测试已经通过，而在实现充分就业方面也取得了明显进展。他和大多数美联储决策者一样认为，如果经济发展大致如预期，那么今年开始减少资产购买（QE）的步伐可能是合适的。
鸿涵介绍：
上海鸿涵投资管理有限公司成立于2015年，致力于专业的投资管理业务。鸿涵投资以专业严谨的投资研究为基础，通过大量扎实调研减少不确定性，获取风险收益比更合理的投资利润，为投资者带来持续稳定的回报。
管理团队：
鸿涵投资由多名资深基金投研人员构成，90%以上拥有硕士以上学位。基金主要管理人从业20余年，拥有百亿资金管理经验，历经完整的牛熊市转换，近五年公募业绩名列前茅，为海内外众多高净值客户管理资产。目前管理规模1-10亿。
投资策略：
鸿涵投资在深入研究的基础上构建投资组合，我们做的是贝塔中的阿尔法，在严格控制投资风险的前提下，力求获得长期稳定的投资回报。自上而下的选择方向，自下而上的精选个股，聚焦行业空间广阔，成长逻辑清晰、盈利模式独特、厚实的竞争壁垒、报表扎实的公司。
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