“在以前的季报和年报中，我们讲的东西可能并不多，但随着管理的产品越来越多，规模越来越大，我们认为应该让持有人买基金和我们买入一个公司一样的原则，就是当你知道他的一切缺点之后，你依然愿意持有他，这个才是真正的风险控制，因为未来的路上一起面临的荆棘远多于鲜花。”基金经理李晓星在他管理的银华中小盘精选三季报中表示。李晓星，9年证券从业经历，英国剑桥大学与帝国理工大学双硕士。银华基金董事总经理，主动股票投…
“在以前的季报和年报中，我们讲的东西可能并不多，但随着管理的产品越来越多，规模越来越大，我们认为应该让持有人买基金和我们买入一个公司一样的原则，就是当你知道他的一切缺点之后，你依然愿意持有他，这个才是真正的风险控制，因为未来的路上一起面临的荆棘远多于鲜花。”基金经理李晓星在他管理的银华中小盘精选三季报中表示。
李晓星，9年证券从业经历，英国剑桥大学与帝国理工大学双硕士。银华基金董事总经理，主动股票投委会副主任，银华中小盘、银华盛世精选、银华心怡等基金的基金经理，社保基本养老组合经理。作为基金经理团队长，组建了资深行业专家基金经理团队，深度覆盖消费、科技和价值等行业，形成了消费+科技相对平衡的投资风格。
截至2020年12月2日，他的代表基金产品银华中小盘自他管理以来(2015年7月7日)累计收益达181.75%，今年以来、2019-2015的的年度收益分别是45.28%、72.46%、-27.29%、-2.88%、90.58%，分别跑赢沪深300指数21.83%、36.39%、-1.98%、5.99%、8.40%、85.00%，曾荣膺2017五年期开放式混合型持续优胜金牛基金;2019年、2020七年期开放式混合型持续优胜金牛基金等多项大奖。
数据说明：银华中小盘混合业绩，来源：私募排排网((基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证)
“投资景气度上行的行业才能赚到钱”
在银华中小盘混合基金的第三季度报告中，李晓星指出，股票市场有个显著的特点(包括海外)，就是景气度上行的行业，盈利和估值都会扩张，投资这些行业里的公司，更容易赚到钱。他认为，景气度上行可能是几个月，几个季度或者几年，而他们寻找的是那些景气度在未来2-3年内可以持续上行的行业。中长期依然看好科技创新和品牌消费。”消费股和科技股具备长牛基础：中国有最好的工程师，未来也一定会诞生最大的科技公司;中国有最大的消费市场，就一定会诞生最大的消费公司。
”李晓星表示。
精细化发展阶段，看好TMT、新能源以及高端消费品
科技板块，李晓星看好TMT和新能源。TMT方面，5G建设分为设备、手机、应用三个阶段，当前设备建设周期进入高峰，但股价空间已经不大，手机今年也已经进入下半场，而软件应用当前处于上半场，会有更多的投资机会。按照从硬到软的产业轮动周期，随着时间推移，在本轮5G科技周期中，基于5G网络覆盖和终端逐渐渗透而诞生的创新性、颠覆性的软件应用，将释放相较于硬件市场更大的市场空间。数字经济在全球经济中的比重不断提升，新冠疫情更是大力推动了全球数字化的进程。他们看好新技术、新渠道、迎合年轻一代的C端应用，同时看好新一代数字技术在企业B端市场的广阔应用。新能源方面，他们看好进入平价周期的光伏，以及全球电动化趋势下渗透率快速提升的新能源汽车。
从银华中小盘混合的三季度前十大重仓股来看，有一半是科技股。他在三季报中表示，中国经济已度过跑马圈地、粗放发展的阶段，进入高质量、产业升级的精细化发展阶段。这一阶段的发展主要由科技创新进行驱动，生产力的变革升级将依赖其实现，因此，科技创新是值得长期投资的大方向。
消费板块，他看好具有稳定竞争格局、可充分享受消费升级红利的高端消费品，从中挑选出品牌力强、经营模式优秀、业绩增长确定性高的优质公司，配置上侧重于在疫情消散过程中经营面逐渐改善的可选消费。
明年流动性边际收紧的背景下，高估值的“裸泳”股票将临回调
展望明年，李晓星判断明年总体的流动性比今年要差一些，除流动性之外，中美摩擦和全球疫情，并不会成为市场波动的主导因素。在流动性衰减的时候，各个行业的估值都会下降，在退潮的时候，就会显露出谁在裸泳。他们总体的配置思路是选择业绩增速快于估值下降速度的股票，这些不多的机构性机会是组合的超额收益来源。
在流动性边际收缩和经济回升是大概率的背景下，他们认为流动性推升的股票回调压力最大。流动性推升的股票主要指两类：一类是业绩增速很慢但是估值拔过很多的;另一类是质地很差但短期业绩增速快而给了高估值的。这两类资产需要重点关注风险。第一类可能需要2-3年来用时间换空间，这类资产是跑不赢基准的风险;第二类当业绩增速失速的时候会有很大幅度的回调风险，这类资产有很大的亏损风险。
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