私募行业翘首以盼的年度盛会,由私募排排网、永安期货、财通基金、广发证券联合主办,深圳市私募基金会协会特别支持的“2014(第三届)中国对冲基金年会”于12月12-13日在杭州洲际酒店举行。近千余位来自政府部门、行业协会、国内外著名的对冲基金管理机构、银行、信托、公募、券商、基金公司和专家学者等齐聚一堂,共同探讨“对冲基金新时代下的财富管理新格局与新挑战”。
以下是香港景泰利丰资产管理公司董事长 张英飚(专栏) 先生在会场发表的全部讲话:
主持人:台下可以用鼓掌欢迎台上的嘉宾。我们今天这个会场是非常非常地接近钱塘江,可以说是一目了然的钱塘江就在眼边,对于我来讲,到杭州,有两件事是最吸引我的,一个是钱塘江观潮,这两天我已经观过潮了,还有一件事是西湖论剑,我很期待,现在接近西湖论剑开始,今天第一个问题算是在座的每一位嘉宾说一下对杭州的印象,来到杭州说一下印象。第二个,每位嘉宾说一下自己公司的运行的特点或者武林门派等,算是一个亮相,稍微轻松一点。下面我们来听张总的。
张英飚:大家上午好,我是景泰利丰资产管理公司的张英飚,我是以香港景泰的身份来参加这个论坛的。
那我们香港公司成立只有三年,我们景泰的国内公司已经有8年的历史,过去八年,正好处在熊市当中的1997年,那景泰的发展是在熊市当中发展起来的,在现在我们的国内的管理规模是20多亿人民币,就香港来说,香港证监会挂牌的时间也不长,在海外我们还是一个新兵,这两年多,我们景泰致力于把海外的业务做起来,那应该还是比较顺利的,过去两年多,我们海外第一只基金已经有百分之四十多的收益率。
那么,现在又有了第二只投美股的海外基金,香港的团队引入了回香港的合伙人、精英经理,他会协助景泰投资的成熟市场,以美国市场为主,欧洲和日本为辅。到现在,景泰投资人,我们的客户就可以有选择地投资我们,无论是海外的,还是成熟市场,目前投研人员达到了18人,公司加上其他的后台,已经达到了30人。
过去这八年多来,其实八年的时间,我们景泰主要是以基本面的研究为主,然后是以股权投资作为我们的主要方向,那也是我过去20年在A股投资的经验总结之后在2007年设立了景泰,我们立足的根本。当然我们更重视的是这几年是风险控制,我们的风险控制的改变,形成了我们固定的风险控制体系。另外,我们的净值回撤在10%以内。最大回撤,也是投资人坐过山车坐惯了,我们现在做到的是客户在任何开放领域申购我们的基金,最大的损失控制在10%以内,这是我们这三年最大的一个变化。我们景泰希望能够认真地,有诚信地做好资产管理,为中国的投资人带来丰厚的回报,尤其是要抓住A股的大的牛市机会。谢谢!
主持人:谢谢,各位公司都介绍了非常好的内容,实在是太多了。现在我们就要进入到第二个问题,这个问题相信大家都非常关心,中国股市最近涨得太快太快了,三周时间涨了600点,三周时间成交了约13万亿到15万亿之间,差不多把2015年一般人预计的行情在三周之内走出来了。那现在就有很多的疑问,中国股市这一轮上涨究竟会有多牛?机会究竟在何处?上涨的原因又是什么?
张英飚:现在大家虽然都说牛市,但大家表示怀疑的是,现在中国经济还不行,信心到底在哪里?其实中国在国际上的竞争力,包括我们制造业的竞争力,仍然是无可替代的,没有哪个国家,最有可能是在印度,也是差得很远。中国人非常地勤奋,非常地能吃苦,中国竞争力在国际上仍然是非常地强的,这是出口这一块顽强的生命力可以看到。这一届政府的智慧对我们的经济有一个非常大的正面的帮助,各种政策,打破各种的藩篱与束缚,从我们身边各个方面,包括我们资本市场亦如此,那很多重要的一些政策的出台,都是会对经济有比较大的帮助,那资本项目下逐渐的开放,这是最大的一个基础,是前面两位都讲过的基金进入中国,看好中国,市场逐渐地开放,我们在接触海外投资者,我们也都感受到,他们非常看好中国。
那利率的下降,正是中国牛市推动的一个基础。从时间上看是不少于三年的一个大的机会,经济的软着陆我们不持任何怀疑,明年再有一年的下行,2016年机会就比较好了。经济比较好,后面会有经济实质性的推动,推动股市上行。就像美国过去的牛市,前3、4年也都是经济的情况下行非常地不理想,但它也不阻碍它走牛了几年。其实美国经济真正好一些是2012年以后,2009年到2012年也都一般,在各方面还都看不到一个良好的变化,但牛市已经走了几年了,所以牛市的初期首先要看流动性。
主持人:谢谢。A股是很典型的周期性波动,大起大落,另外,美国行情,其实表现上面,它的背景都有所不同,比如2005年到2007年,那时候经济增长还是非常高速的,是一个增速过快的状态,当时是12%,现在我在7%的附近徘徊,有很大的不同。另外A股的国际化程度,其实也是蛮高的,看一下在座,就有全球配置的状态。那最近有一个比较明显的风险因素是海外市场非常地波动,不止是股市,也包括大宗商品的波动,那另外,政策上面,流动性管理上面似乎也不同步,想听一下各位,海外因素和国内的背景上面的不同步的影响,因为之前牛市起来很多人担心,美联储在2015年加息,所以下面这个问题是综合一点,可以讲我刚才提到的那当中的任何一点,也可以说你们观察到的任何一点,依然是挑一点问题,另外可以强调这种背景之下更好的投资机会在哪里?结合自身的特点来讲。
张英飚:我讲得具体一点,刚才说了油价跌了,实际上,对中国每年使用大量的大宗商品,石油、铜等,这是一件非常好的事情,中国的机会,明年面临着大宗商品的价格下跌,那对于使用这些的人和企业来说就是利好,尤其是中国制造业的竞争力,我们当然可以选取本身在细分行业当中就特别牛的,如果他使用的这些大宗商品,如石油链条的原材料的话,那它又是细分行业的老大,那它就可以将它变成利润。有些企业原材料降价了,也得降产品价格,但有的企业可不是这样,原材料价格降了,它照样卖这个价,那它就赚大了。为什么我们不选取这样的企业来投资呢?这个机会非常好。我们最近发现就有这样的企业,我们前几个月投了一个非常好,最近油价跌下来,它的产品价格根本就不用调整,这样的话就赚了很多钱,也涨得不妥。这是比较具体的机会,大宗商品在下跌,中国的经济的一个好处。
另外,明年油价在下来之后,估计明年要回到80以上,这样的话,中国的宏观政策面有更多的宽松的机会,就有包括对减息的预期就更加明确,这是对中国明年A股的看好增加了一个基础。
至于说美联储明年加息的影响,这种情况下,肯定会对香港市场有些许的冲击,到那时候还是要注意这个风险的。不过欧洲由于非常差了,所以美国即使是加息或者是收紧一点,力度也不会很大,会低于大家的预期,所以也不用太紧张,现在确实是全球的不均衡的现象,欧洲还没有走出这个阴影,在这种情况下,所以就不需要很害怕,赶紧加息或连续加息,幅度很大,目前来说还看不到。所以对于这一点风险来说,是要注意的,但目前还要进行跟踪,还不是太过于影响大了。谢谢!
主持人:谢谢张总,到这儿我们再换一个话题,很多人在问,去年市场最动荡的时候,我刚好在央视做直播,股市爆跌,现在很多人都关心流动性,张总你觉得这是近期的事吗?动作会大吗?靠谱吗?您说最多亏10%,亏多了您给补贴吗?
张英飚:大家最关心的是回撤问题,我们只控制5个点以上,进行回撤的控制。对个股公司比较了解的话,那就会相对了解这方面,这一点是首先要关注的。如果这一关过不了,遇到去年闹钱荒就很惨淡。
第二关是数量关。刚才那位朋友说的,只能够加仓位,达到一定的限度要大比例地降才能控制住。
这样的话,通过两关比较有效。过去28个月来说都做到的这一点。包括闹钱荒的时候也做到了。
主持人:谢谢张总。你们觉得要提股票吗?声音响亮一点我就提了。现在有6家私募管理机构,有6个非常大牌的管理人在此,我想到最后一个话题了,机会在哪儿?说起来机会在哪儿很复杂,简单一点是在你们心目当中最能达到中国投资机会的,一家公司就好,每个人一家,然后不许重复。好不好?因为田总,您是有机会360度考察公司的,可以去以色列、美国考察。你会介绍哪一家公司?
张英飚:确实是监管得比较严。
主持人:你把现场的都当成您的客户,您每月不是都披露三家的吗?
张英飚:我们是披露前十位,我们的客户都可以前十位的。首先成为我们的客户的话,就可以每月收到了。那一定要讲的话,大家都比较喜欢券商,尤其是机制非常好的保险公司是非常喜欢的。一定要讲的话,我讲保险公司,当然大家知道是哪两家最好的。90几年的牛市,保险还没有非常大地上来。不要只盯着券商,受益肯定是大公司受益。这些涨幅的话,它比较适合大型机构,不一定有哪些一、两百亿的市值公司涨得多。最小盘的小市值的,今年特别热的,50亿以下的小市值,明年会表现得最差,最差的千万别在里面,特别大的可能也不行,就这样,谢谢。
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