摘要：2019年A股自年初触底反弹，全年迎来牛市行情，三大指数涨幅均超过20%，大盘成长风格突出，质量、红利等基本面因子表现优异。科技、消费、医药、农林牧渔等板块涨幅靠前，全年涨幅超过40%，MSCI扩容，外资持续流入，核心资产抱团成为市场关注热点，11月份市场风格转变，以建筑和有色为代表的的周期股开始发力，金融地产、科技+券商成为2020年市场布局重点。相对价值策略在2019年迎来规模快速扩张阶…
摘要：
2019年A股自年初触底反弹，全年迎来牛市行情，三大指数涨幅均超过20%，大盘成长风格突出，质量、红利等基本面因子表现优异。科技、消费、医药、农林牧渔等板块涨幅靠前，全年涨幅超过40%，MSCI扩容，外资持续流入，核心资产抱团成为市场关注热点，11月份市场风格转变，以建筑和有色为代表的的周期股开始发力，金融地产、科技+券商成为2020年市场布局重点。
相对价值策略在2019年迎来规模快速扩张阶段，粗略统计，从2018年下半年开始，截止2019年底，行业资金流入接近2000亿。规模快速扩张导致策略拥挤，全年策略业绩出现分化。2019年上半年，受益于市场成交活跃，两市万亿成交额，以及股指期货基差贴水幅度大幅改善，对冲端成本降低，相对价值策略超额收益表现亮眼，下半年市场开始调整，市场交易萎缩，股指贴水幅度扩大，加之资金快速涌入，交易拥挤，相对价值策略出现长达半年之久的横盘状态，11月份更是普遍出现大幅回调。但整体而言，受益于A股牛市行情，相对价值策略2019年整体表现要明显优于2018年。
展望未来，随着A股有效性不断提高，外资流入加剧A股投资生态转变，相对价值策略的收益空间会进一步压缩，但作为低风险稳健类资产，仍有较高的配置价值，特别是资管新规整改后的低风险偏好资金，相对价值策略依然受到青睐。策略成熟，迭代能力强的私募基金依然值得配置。
一、市场行情回顾及分析
从大盘走势上看，2019年是绝对的牛市行情，上证指数全年涨幅超过20%，在科技行情的加持下，深证成指和创业板指全年涨幅更是超过40%。全年来看，5月份和7月份市场经历了较大幅度的回调，三季度市场开始回暖，指数点位开始修复。
图1：三大股指2019年全年走势
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