复合策略规模再创新高2016年平均收益跑赢基准摘要2016年，复合策略私募基金产品的发行数量迅猛上涨，即使是相比有“超级牛市行情”的2015年的发行量也整整翻了一倍多。由此可见，多策略投资在2016年成了除股票策略以外的首选。据私募排排网研究中心测算，复合策略的累计发行规模已经达到了3650亿左右的水平，其中2016年的发行规模就已经接近2000亿规模。据私募排排网2016年底测算显示，复合策略私…
复合策略规模再创新高 2016年平均收益跑赢基准
摘 要
2016年，复合策略私募基金产品的发行数量迅猛上涨，即使是相比有
“超级牛市行情”的2015年的发行量也整整翻了一倍多。由此可见，多策略投资在2016年成了除股票策略以外的首选。
据私募排排网研究中心测算，复合策略的累计发行规模已经达到了3650亿左右的水平，其中2016年的发行规模就已经接近2000亿规模。据私募排排网2016年底测算显示，复合策略私募产品在2016年第三季度存量已经超过了3000亿水平，相比2015年底整整翻了一番。而截至2016年12月底，产品存量规模在3100亿左右。
截至2016年底，复合策略私募基金产品累计发行7106只，其中在2016年的发行总量就高达4715只，超过了过去复合策略产品总发行量的一半以上。从目前形势来看，这一趋势在短期内依然会延续。
从近四年的融智·复合策略指数表现来看,除了在2014年大盘狂飙的情况下未能跑赢沪深300指数以外,其余三年均大幅领先。
纵观2016年全年，股市大盘还是未能恢复到熔断前水平，沪深300指数全年下跌11.28%，而复合策略平均收益在今年录得了2.07%的正收益，因此，从全年来看，复合策略整体表现尚可，大幅跑赢沪深300指数。
私募排排网数据显示，截至2016年12月底，业绩超过一年的复合策略产品共有有397只，其中206只产品在过去一年中获得了正收益，占比51.89%，但相比2015年，这一比例已大幅下降。2016年复合策略产品最高收益率和最低收益率分别为193.86%和-35.99%，极差高达229.85%。
一、复合策略发行及清算情况
在2016年,复合策略私募基金产品异军突起。在其他各策略纷纷“大缩水”的时候,复合策略私募产品发行量是2015年的两倍以上。在股市、期市、债市各大市场行情快速轮动的情况下，复合策略私募基金产品在2016年快速增加,规模数据也在不断刷新。
1.发行规模
从发行规模来看，复合策略产品在近两年的发行水平大有逆袭之势，一跃成为产品发行规模第二名，仅次于股票策略。据私募排排网研究中心测算，复合策略的累计发行规模已经达到了3650亿左右的水平，其中2016年的发行规模就已经接近2000亿规模。
2.存量规模
从存量规模来看，复合策略私募产品存量在2014年以前一直处于低位水平，直到2013年底存量水平也不过百亿规模而已。此后，私募基金逐渐“合法化”，复合策略私募产品随着大趋势的发展出现井喷状态，并在2015年股灾前存量首次突破千亿规模。虽然股灾后遭遇小幅下滑，但是复合策略产品后劲十足。在此之后直线攀升，即便在其他策略规模都出现疲软的情况下，复合策略产品存量规模一直在刷新历史新高。据私募排排网2016年底测算显示，复合策略私募产品在2016年第三季度存量已经超过了3000亿水平，相比2015年底整整翻了一番。而截至2016年12月底，产品的存量规模在3100亿左右。
3.发行与清算
据私募排排网数据中心统计，截至2016年底，复合策略私募基金产品历史累计发行7106只，其中在2016年的发行总量就高达4715只，超过了过去复合策略产品总发行量的一半以上。从目前形势来看，这一趋势在短期内依然会延续。与此同时，复合策略私募产品在2016年被清算的产品数量为622只，创下了该策略有史以来的新高，是2015年的三倍以上。在清算的产品中，有547只产品属于到期清算，占总清算数的88%。这主要是由于2015年股市行情的火热导致上半年私募产品发行量上升，而到2016年部分一年期产品纷纷到期清算。
据私募排排网数据中心统计，2016年复合策略产品的总量为4715只，其中第四季度成立的为798只，仅占全年的17%左右。由于私募基金募集新规的发布,2016年复合策略私募产品发行的高峰也集中在第二、三季度，7月份达到全年发行量的峰值(951只)。全年清算的情况来看，第二季度是产品清算的高峰期间，其中6月份单月被清算的产品达180只，为全年之最。
从产品类型来看，自主发行的复合策略产品依然占据了整体格局的半数以上，占比55.18%。而目前期货专户和券商资管两种通道的产品数量分列二、三位，分别占比18.16和13.5%。除此之外，有8.28%的复合策略产品来自于公募专户，而通过其他通道成立的产品占比均未超过5%。
二、2016年复合策略风险收益情况
从近四年的融智·复合策略指数表现来看,除了在2014年大盘狂飙的情况下未能跑赢沪深300指数以外,其余三年均大幅领先。值得一提的是，在2013年沪深300指数全年下跌7.65%的情况下逆市上涨，涨幅高达14.41%，这也是该指数有史以来最出彩的一年。而2016年，受股灾影响，融智·复合策略指数和沪深300指数双双下跌，但前者跌幅较小。
从2016年的市场情况来看，复合策略私募产品与股票策略的相关性并不显著，如在2016年1月和12月沪深300指数出现大幅下挫的情况下，复合策略却体现除了较好的抗跌能力;而在3月份、8月份和11月份沪深300指数疯涨时，复合策略显然未能跟上节奏。此外，在过去的2016年，复合策略私募产品的平均业绩表现并不突出，仅在六个月的时间内跑赢沪深300指数，从胜率上来看,在与大盘或基准指数的对比中优势并不明显。
数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
纵观2016年全年，股市大盘还是未能恢复到熔断前水平，沪深300指数全年下跌11.28%，而复合策略平均收益在今年录得了2.07%的正收益，因此，从全年来看，复合策略整体表现尚可，大幅跑赢沪深300指数。
风险调整后收益方面，近一年复合策略产品的夏普比率为正值和负值的比例几乎各一半，而且夏普比率为负的私募产品还占上风，这说明近一年多数产品的表现并不如人意，甚至不如一年期定存利率(以此作为无风险收益率标准)。即便是夏普比率为正的私募产品中，依然有62.36%的产品不足1。换句话来说，虽然这些产品的收益水平略高于无风险收益率，但显然整体收益风险比并不理想。在高夏普比率方面，有近6.74%的产品夏普比率超过了3倍，而这一数据仅是在夏普比率为正的所有产品中的占比。就整体复合策略产品而言，这一比例将会更低。
数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
最大回撤方面，复合策略私募基金近一年最大回撤平均水平为8.87%，而其中最大回撤幅度之最为46.2%。由图8可见，最大回撤控制在9.24%的产品大约占产品总数的67.25%，而超过20%的产品仅占比10%左右。这也说明在并不乐观的市场情况下，三分之二以上的产品能够在风控方面表现较好。
三、2016年复合策略私募基金产品收益排名前十情况
私募排排网数据显示，截至2016年12月底，业绩超过一年的复合策略产品共有397只，平均收益率为2.07%，大幅领先沪深300指数的-11.28%。所有产品中有206只产品在过去一年中获得了正收益，占比51.89%，但相比2015年，这一比例已大幅下降。2016年复合策略产品最高收益率和最低收益率分别为193.86%和-35.99%，极差高达229.85%。从排名榜单前十名的产品来看，高收益区间的复合策略私募产品在今年表现依然足够抢眼。
深海石投资旗下产品蓝金1号凭借193.86%的收益率夺下复合策略年度收益排行榜头名。蓝金1号虽成立于2015年10月底，但在接下来长达四个月的时间几乎无仓位操作，也因此成功避过股灾，而在2016年3月后开始加仓并在短短两个月内取得了超过60%的收益率。尽管此后长达半年的时间内并未有明显起色，但在10月底开始蓝金1号用时一个月将净值直线拉升至3.004。
宽塔投资旗下产品宽塔精选主题三期以133%收益率排名年度榜单第二位，称得上是意外之喜。这一表现可以甚至用“不可思议”来形容。更不可思议的是，该产品创造这一业绩严格来说仅仅用了一个月的时间，在2016年9月底时净值几乎还在其成立以来的最低点(0.693)，而净值在11月初已经搞到2.329，一个月内从“地狱”到“天堂”。尽管在此后的两个月虽持续空仓，但丝毫影响不了其在第四季度成为复合策略收益之王，并同时在年度榜单中入驻三甲。
无独有偶，悟天博弈投资中粮-悟空以118.25%的收益率排名榜单第三位。可以毫不夸张的说，这只产品在2015年6月股灾以后就一直处于巨幅亏损状态，甚至在2016年的大半年时间里都处在“清盘边缘”。直到2016年第三季度才开始形式才逐渐好转，更凭借11月份的突然爆发，如今净值已经高达1.3750，期间峰值一度达到了1.519。从全年来看，其已经从最低谷时亏损40%到年底的盈利40%，在2016年结束之前逆袭成功。
尽管部分产品由于成立时间未满一年未能今年年度榜单，但仅从收益上来看，他们的表现毫不逊色。据私募排排网数据统计，成立时间未满一年且有业绩记录的复合策略产品为1257只，这些产品的平均收益率为2.45%，甚至略高于成立时间满一年的产品的整体水平。在这些产品中，排名前十名的产品即便是在整个2016年来看，都是复合策略中的佼佼者。
兴业观云量化尊享18号成立于2016年3月底，今年以来收益率109.08%排名首位。严格意义上来说，其在6月底就已经成功达到了这一业绩水平，在2016年的这个下半年主要以轻仓甚至空仓为主，成功保住2016年“胜利果实”，从其净值走势上可见一斑。
招焱投资旗下产品招焱对冲3号以104.98%屈居次席，与第一名的差距并不大。与兴业观云量化尊享18号比较相似的是，招焱对冲3号也仅用了短短四个月的时间就已经将净值翻了一倍左右。此后尽管净值有所波动，但总体能够在2016年稳住前期收益。
在该榜单中排名第三位的是国金红林1号，收益率为80.72%。该产品在2016年1月初成立，正巧刚上股灾，回撤近15%，可谓“出师未捷身先死”。在之后数月里面稳扎稳打，蚕食收益，并在8-10月之间抓住机会，将净值一度增加至1.90上方。尽管随后略有回撤，但并不影响其在2016年的整体表现。
从近两年收益排名前十名的榜单来看，显然整体收益水平稍逊色于一年期。然而，排名三甲的产品依旧足够亮眼，截至2016年12月底，两年期净值均已翻倍。在榜单中，三度星和投资成为了最大赢家，旗下产品泽然1号和泽然2号分别以188.11%、138.16%夺下头名和第三名的位置，整体实力不容小觑，尤其是在相对较长的时间内能够保持业绩并非易事。排名第二位的是乐正资本旗下产品乐正鼎盛，两年期收益率也达到了180.12%，这一表现也足够优秀，与第一名的差距并不大。
四、复合策略私募基金产品夏普比率情况
在控制风险的前提下获得较好的收益并不容易，从夏普比率中可以看出一个产品在风险和收益中的性价比。从2016年的夏普比率来看，排名靠前的产品都表现出了较高的水准。在本期榜单中，幻方量化占据半壁江山，囊括五席，且排名均靠前。进入榜单的五只产品夏普比率均在3倍以上，最高的高达5.08。从净值曲线上可以看出，幻方量化的产品虽然收益并不出众，但是风险控制做得相对完美，几乎没有出现太大的波动或回撤。排名第一位是暖流稳健1号，夏普比率为5.18。
免责声明：本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述相关产品购买的依据。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处