摘要【私募调查】私募谨慎乐观33.33%私募看涨3月行情私募2月加仓66%私募半仓以上操作私募选股百花齐放新兴产业、医药机会再现通胀、货币政策和油价是私募心头大患70%私募认为油价会加剧我国通胀【业绩点评】1.私募二月跑输大盘小型私募表现突出在2011年开年首月的下跌行情中，国内私募基金管理人意外地跑输大盘2.95%;而在紧接着的二月反弹行情中，沪深300指数上涨了5.3%，本研究中心统计的690…
摘 要
【私募调查】
私募谨慎乐观 33.33%私募看涨3月行情
私募2月加仓 66%私募半仓以上操作
私募选股百花齐放 新兴产业、医药机会再现
通胀、货币政策和油价是私募心头大患
70%私募认为油价会加剧我国通胀
【业绩点评】
1.私募二月跑输大盘 小型私募表现突出
在2011年开年首月的下跌行情中，国内私募基金管理人意外地跑输大盘2.95%;而在紧接着的二月反弹行情中，沪深300指数上涨了5.3%，本研究中心统计的690只非结构化私募证券基金产品平均收益率为3.5%，继续跑输大盘1.8%。
2.中长期业绩点评：世通1期独占鳌头
私募基金的短期业绩如城头变幻大王旗，能始终保持第一的少之又少，但从中长期业绩来看，能稳坐第一的产品则较为常见。世通资产的掌门人常士衫管理的世通一期稳居近六个月、近一年、近两年的第一位置。
3.不同类产品业绩比较：TOT业绩领先
在二月的业绩拼比中，TOT以3.6%的平均收益率排在第一位，整体表现较为平均，最好的产品收益率为10.04%，最差的仅亏损4.57%，而结构化产品的头尾相差较大，亏损最大的产品幅度为19.75%。
【信托发行】
二月私募发行大幅回落
2010年年末以来阳光私募的发行密集期在今年首月达到高峰之后，于本月开始出现大幅回落。据私募排排网研究中心统计，2011年2月全国发行成立证券投资类信托产品26只，远远低于前几个月水平。其中，非结构化阳光私募15只(包括TOT产品3只)，结构化阳光私募11只。另有5只产品处于募集期，预计3月发行成立。
【海外基金】
海外基金整体回报跑输大盘
新年第一个月，港股呈反弹回落整理走势，全月恒生指数上涨1.79%，涨幅高于去年12月的0.12%，当月成交量比上月扩大一成三。本月海外对冲基金整体继续跑输大盘，取得-0.88%月回报，差过上月-0.51%。13支基金产品的个体月收益水平相差悬殊，其中仅有三支跑赢大盘。睿智华海基金位列本月收益冠军。
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第二部分：业绩点评
研究员 彭晓武
私募二月跑输大盘 小型私募表现突出
在2011年开年首月的下跌行情中，国内私募基金管理人意外地跑输大盘2.95%;而在紧接着的二月反弹行情中，沪深300指数上涨了5.3%，本研究中心统计的690只非结构化私募证券基金产品平均收益率为3.5%，继续跑输大盘1.8%。
尽管跑输大盘，但私募基金的整体表现优于上期，实现绝对收益的产品共593只，占85.94%;其中排在榜首的“陕国投?聚信1期”收益率达21.62%，第二名的是“中融?挺浩1期”，收益率为19.37%，“西安信托?嘉贝利一期”以18.47%排在第三名。
榜单前十如下表：
|
排名 |
产品名称 |
投资顾问 |
成立时间 |
净值日期 |
单位净值 |
二月增长率 |
|
1 |
陕国投?聚信1期 |
聚信行 |
2010-06-10 |
2011-02-25 |
127.13 |
21.62% |
|
2 |
中融?挺浩1期 |
挺浩投资 |
2010-09-17 |
2011-02-25 |
1.1427 |
19.37% |
|
3 |
西安信托?嘉贝利一期 |
嘉贝利 |
2008-02-18 |
2011-02-25 |
0.7567 |
18.47% |
|
4 |
陕国投?金诚富利1期 |
同亿富利 |
2010-03-31 |
2011-02-25 |
102.87 |
18.24% |
|
5 |
山东信托?深蓝1号 |
好望角 |
2009-11-13 |
2011-02-22 |
0.6424 |
16.48% |
|
6 |
山东信托?证研1期 |
证研投资 |
2009-07-03 |
2011-02-21 |
1.0393 |
16.03% |
|
7 |
山东信托?积胜1期 |
积吉胜 |
2009-12-31 |
2011-02-22 |
0.9735 |
15.92% |
|
8 |
陕国投?瀚信成长4期 |
瀚信资产 |
2010-04-29 |
2011-02-20 |
104.20 |
15.77% |
|
9 |
中融?赢隆1期 |
赢隆资产 |
|
2011-02-25 |
1.0699 |
14.96% |
|
10 |
华润信托?德源安1号 |
德源安 |
2009-05-27 |
2011-02-18 |
165.29 |
14.60% |
从前十榜单看，多为生面孔，聚信和挺浩均为私募新力军，嘉贝利和深蓝1号常在垫底位置，本月业绩蹿升至前五名。
从本月私募的收益率分布图看，收益率在10%以上的依然是凤毛麟角，仅占7.39%，大部分产品的收益率依然徘徊在0-10%之间，亏损幅度在10%以上的产品较少，仅有三只，如图一所示：
图一：
从图一可以看出，私募并没有像一月份那样出现大面积亏损的情况，但头尾分化依然严重。在经历一月的下跌后，私募整体表现较为谨慎，这在规模较大的私募基金管理人中表现更为明显。如淡水泉、从容、新价值、尚雅、武当、朱雀等大型私募旗下的产品收益在0-10%之间的居多，其中淡水泉系列产品表现较为突出，平均收益率接近10%。
与之相反的是，排行榜前列的产品以小型私募基金居多，操作风格较为灵活积极，敢于重仓，所以能取得超额收益，如聚信行、挺浩投资、嘉贝利、金诚富利等。去年私募冠军世通资产的新产品世通9期，从1月25日运行至2月28日，收益率达11.67%，尽显王者风范。而常在排行榜垫底的产品如深蓝1号、道合、塔晶等，本月开始发力，收益率均在10%以上。
从榜尾的私募基金产品来看，统计日期大多为15号之前，后期的收益率并无统计在内，所以亏损幅度较大。如尚雅的产品，其开放日在25日的产品收益率接近10%，而开放日在10日的产品收益率却为-7.51%，开放日在1号的产品更是如此。
中长期业绩点评：世通1期独占鳌头
私募基金的短期业绩如城头变幻大王旗，能始终保持第一的少之又少，但从中长期业绩来看，能稳坐第一的产品则较为常见。世通资产的掌门人常士衫管理的世通一期稳居近六个月、近一年、近两年的第一位置。收益率如下：
|
产品名称 |
投资顾问 |
成立时间 |
净值日期 |
单位净值 |
近六个月收益率 |
近一年收益率 |
近两年收益率 |
|
深国投?世通1期 |
南京世通 |
2008-02-18 |
2011-02-01 |
140.13 |
74.22% |
149.47% |
229.56% |
作为草根私募代表的常士衫近期可谓是风头揽尽，在夺得2010年私募冠军后，在今年一月大跌中依然取得不菲业绩，无论从其短期六个月，或是长期两年，其管理的产品世通一期都稳稳占据排行榜第一的位置，两年收益率更是达229.56%，把其他私募产品远远甩在后面。
除了常士衫外，北京德源安旗下的产品表现也很优秀，其掌门人为许良胜，公募背景，风格稳健，其在近一个月、近三个月、近六个月、近一年的业绩均在榜单前列。而其他私募基金管理人如翼虎、源乐晟、华宝、展博、瑞天等则表现较为稳定。
私募业绩表现虽为优秀，但持续性仍需长期考察，2009年私募冠军新价值2期如今刚好挤进两年期前三，但短期业绩榜已不见其踪影，世通1期能否一直保持这样的势头，值得我们期待。
不同类产品业绩比较：TOT业绩领先
除了非结构化私募证券基金外，本研究中心还统计了结构化私募证券产品(184支)、TOT(47支)、非限定型券商集合理财产品(139支)，收益率比较如图二所示：
图二：
来源：私募排排网
从图二可以看出，在二月的业绩拼比中，TOT以3.6%的平均收益率排在第一位，整体表现较为平均，最好的产品收益率为10.04%，最差的仅亏损4.57%，而结构化产品的头尾相差较大，亏损最大的产品幅度为19.75%。
结构化私募产品前十名如下：
|
排名 |
产品名称 |
成立时间 |
净值日期 |
单位净值 |
累计净值 |
二月增长率 |
|
1 |
中融?鸿兴1号 |
-- |
2011-2-25 |
1.24 |
1.24 |
17.08% |
|
2 |
外贸信托?邦盛1号 |
2010-12-7 |
2011-2-25 |
1.33 |
1.33 |
16.78% |
|
3 |
外贸信托?聚益2期 |
2010-5-5 |
2011-2-25 |
1.4015 |
1.4 |
14.38% |
|
4 |
外贸信托?聚益4期 |
2010-11-15 |
2011-2-25 |
1.0274 |
1.03 |
13.52% |
|
5 |
中融?健顺1期 |
-- |
2011-2-25 |
1.16 |
1.16 |
12.02% |
|
6 |
外贸信托?聚益1期 |
2010-5-5 |
2011-2-25 |
1.6139 |
1.61 |
11.81% |
|
7 |
外贸信托?安州1号 |
2010-10-12 |
2011-2-25 |
1.0957 |
1.1 |
11.08% |
|
8 |
中融?鹏诚一期 |
2010-9-10 |
2011-2-25 |
1.25 |
1.25 |
11.03% |
|
9 |
外贸信托?鼎诺4期 |
2010-5-21 |
2011-2-25 |
1.27 |
1.27 |
10.70% |
|
10 |
中海?混沌一号 |
2010-2-10 |
2011-2-25 |
1.33 |
1.33 |
10.56% |
TOT排名前十如下
|
排名 |
产品名称 |
成立时间 |
净值日期 |
单位净值 |
累计净值 |
二月增长率 |
|
1 |
平安财富?黄金优选1期3号 |
2010-2-5 |
2011-2-28 |
118.49 |
118.49 |
10.04% |
|
2 |
平安财富?黄金优选1期2号 |
2009-12-10 |
2011-2-28 |
110.46 |
110.46 |
10.04% |
|
3 |
平安财富?黄金优选1期1号 |
2009-12-9 |
2011-2-28 |
110.42 |
110.42 |
10.03% |
|
4 |
平安财富?黄金优选二期一号 |
2010-2-9 |
2011-2-28 |
107.3 |
107.3 |
5.69% |
|
5 |
平安财富?黄金优选二期二号 |
2010-2-9 |
2011-2-28 |
107.31 |
107.31 |
5.69% |
|
6 |
平安财富?黄金优选5期1号 |
2011-1-11 |
2011-2-25 |
101.98 |
101.98 |
5.59% |
|
7 |
平安财富?黄金优选5期11号 |
2011-1-26 |
2011-2-25 |
105.59 |
105.59 |
5.59% |
|
8 |
平安财富?黄金优选5期9号 |
2011-1-26 |
2011-2-25 |
105.58 |
105.58 |
5.58% |
|
9 |
平安财富?黄金优选5期4号 |
2010-11-11 |
2011-2-25 |
96.1 |
96.1 |
5.58% |
|
10 |
平安财富?黄金优选5期2号 |
2010-9-13 |
2011-2-25 |
109.14 |
109.14 |
5.58% |
非限定型券商集合理财排名前十如下：
|
排名 |
产品名称 |
成立时间 |
净值日期 |
单位净值 |
累计净值 |
二月增长率 |
|
1 |
东方红?先锋1号 |
2010-1-7 |
2011-2-28 |
1.28 |
1.28 |
11.07% |
|
2 |
东方红6号 |
2010-11-22 |
2011-2-28 |
0.98 |
0.98 |
9.30% |
|
3 |
理财1号 |
2007-9-17 |
2011-2-28 |
0.62 |
0.62 |
9.04% |
|
4 |
齐鲁金泰山2号 |
2010-7-16 |
2011-2-28 |
1.04 |
1.04 |
8.57% |
|
5 |
中信优选成长 |
2009-5-8 |
2011-2-28 |
1.33 |
1.48 |
8.27% |
|
6 |
造福桑梓 |
2008-10-27 |
2011-2-28 |
1.1 |
1.13 |
8.16% |
|
7 |
紫金智富 |
2010-7-8 |
2011-2-25 |
1.15 |
1.15 |
7.96% |
|
8 |
东北证券1号 |
2009-7-20 |
2011-2-25 |
1 |
1.17 |
7.65% |
|
9 |
中国红1号 |
2009-1-20 |
2011-2-25 |
1.11 |
1.32 |
7.54% |
|
10 |
华泰紫金3号 |
2007-3-6 |
2011-2-28 |
1.19 |
1.52 |
7.37% |
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第一部分 中国私募基金调查问卷
陈伙铸
摘要：
私募谨慎乐观 33.33%私募看涨3月行情
私募2月加仓 66%私募半仓以上操作
私募选股百花齐放 新兴产业、医药机会再现
通胀、货币政策和油价是私募心头大患
70%私募认为油价会加剧我国通胀
2011年2月，中东及北非政局动荡，但全球主要股指大部分取得升势。其中，中国深证成指和上证指数表现最为突出，分别以月度涨幅7.57%和4.10%居前两位，上证综指再度站上2900点，深证成指也创下本轮反弹以来新高。
纵观两市，主题投资再度风靡市场，石墨烯、新三板概念、水泥、旅游等纷纷揭竿而起，领跑两市，一时风头无俩。抓住了这波热点的私募收获颇丰，净值大幅攀升。
2011年3月，“两会”将召开，各行业“十二五”规划将陆续敲定，宏观政策也将定调。3月能否延续2月的反弹势头?私募会采取何种操作策略?私募青睐哪些板块?对海内外的各种不确定性又持何种态度?针对这些问题，私募排排网研究中心对全国近60家私募公司进行问卷调查。
私募谨慎乐观 33.33%私募看涨3月行情
回顾针对2月行情的私募调查，仅20%私募看涨2月行情，市场再度验证了“二八规律”，踏准市场节奏敢于重仓的私募收获了不少净值。经过2月的持续上涨后，3月市场能否延续反弹的势头，继续强势呢?
据私募排排网研究中心的调查显示，私募对3月行情谨慎乐观，看涨私募在增加，看跌私募大幅下降，持中性态度私募仍为主流。看涨3月行情私募为33.33%，比2月增加了13.33%;看跌私募仅为3.34%，相较2月大幅下降了32.66%，但63.33%私募认为大盘将维持横盘整理状态，不悲观，但也不能过于乐观(如图一)。
图一：
看涨私募认为大盘目前估值合理，甚至处于偏低水平，部分高估值个股经过下跌也到合理位置;政策处于观察期;从数据看，中国的增长速度并不悲观，通胀压力会逐渐减小，信贷也维持在比较宽裕的状态，市场的流动性无碍;经过前期上涨后，市场信心得到修复;“两会”召开，相关行业会不断出现机会，带动市场上攻;如果金融等蓝筹股启动，会有一波不小的行情，或会出现系统性机会。
看跌私募则认为经济增长和调控问题仍会困扰市场，房地产调控仍会继续;通胀水平居高不下，中东动乱导致油价暴涨，输入型通胀更会加剧我国的通胀水平;货币政策不断紧缩，使市场流动性不断受到考验;部分题材股已经透支未来的业绩，不具备持续上涨的动力，需要调整。
持中性态度的私募则是折中思想，认为市场没有大的系统性风险，估值合理，就目前已出台的宏观调控政策还不至于出现恶性通胀，但由于市场存在许多的不确定性，如货币政策、房地产调控、物价的变化、前期上涨幅度大等，在相对乐观的同时保持一份谨慎。
私募2月加仓 66%私募半仓以上操作
2月市场出现了反弹行情，私募也相应的进行了加仓，67%私募仓位高于50%，其中50-80%仓位的私募为40%，26.67%私募更是采取了80-100%的高仓位运作(如图二)，积极面对2月行情。从私募较高的收益率看，及时的加仓使得私募抓住了反弹行情。
图二：
私募对3月谨慎乐观的态度也反应到仓位上，66%私募预计维持在半仓以上操作，其中53.33%私募表现仓位会维持在50-80%，而80-100%仓位的私募则为13.34%(如图三)，相较上月下降了13.33%，也很好的验证了66%私募认为大盘会横盘整理的判断，谨慎中需要留出部分灵活仓位，相机而动。
图三：
市场总有不同的声音交错才显示出其独有的魅力，相较乐观私募而言，仍有近33%私募维持半仓操作，其中13.33%私募会以30%低仓位运行，但没有私募表示空仓。
整体而言，私募对3月行情谨慎乐观，认为市场系统性风险不大，反弹仍有望延续，也期待“两会”期间的行情，但乐观中对市场多一份谨慎。
私募选股百花齐放 新兴产业、医药机会再现
2月的市场主题投资盛行，石墨烯、新三板概念、水泥、旅游等板块接力高铁、水利，成为市场的新热点，上涨势头迅猛，演绎了另一出赚钱神话，部分私募捕获市场的热点，获得了高收益。那么，3月，私募会重点关注哪些板块的投资机会呢?
据私募排排网研究中心调查显示，新兴产业再度受宠，53.33%私募看好其投资机会，私募认为其经过调整后，部分质地好的公司估值已经合理，“两会”中“十二五”规划也会为其带来机会。40%私募看好消费，认为其未来空间巨大;30%私募青睐医药，调整后估值已经合理，是建仓好时点;23.33%私募重点关注装备制造，认为其是经济转型的基础;通信也得到16.67%私募关注(如图四)。
图四：
私募对3月的板块选择呈现百花齐放的局面，不仅新兴产业、消费、医药等继续受青睐，金融、化工、农业、通胀题材、高铁、重组、创投概念、钢铁、水泥等也出现在私募的视线，各花入各眼，哪些板块能在3月的市场脱颖而出呢?
通胀、货币政策和油价是私募心头大患
2011年是一个复杂的年份，困扰市场的因素很多，面对着众多的不确定性，私募认为哪些因素将决定3月市场的走势呢?
据私募排排网研究中心调查显示，通胀和货币政策仍是私募的心头大患，分别有66.67%和63.33%私募认为其将决定市场的走势(如图五)，物价、房价等居高不下，CPI在调整权重后虽略有下降，但仍不能掉以轻心;而货币政策也会视通胀水平而定，两者一体共存，将左右市场的表现。
图五：
中东动乱，国家油价出现了暴涨，海外市场也应声下跌，油价的如何演变会影响我国的通胀水平，40%私募认为油价会左右我国A股的表现。房地产调控不断，但房价却始终没有下降，20%私募将房价作为重点关注的对象，但房地产调控政策刚出台不久，也许需要一段时间的观察期，这也是私募对其关注度略有下降的原因。
私募对“新三板”不感冒
“新三板”的讨论如火如荼，相关的概念股如中关村、苏州高新等也出现大幅上涨，如果“新三板”成功扩容，私募会否参与“新三板”交易呢?
据私募排排网研究中心调查显示，16.67%私募表示将参与“新三板”的交易，36.67%私募则表示对其不感兴趣，46.66%私募持不确定态度，视情况而定(如图六)。
图六：
私募对“新三板”热情并不高，“新三板”公司的风险较大也许是最大的原因，运作观察后，再作定夺是多数私募的策略。
70%私募认为油价会加剧我国通胀
中东动乱，国际油价出现了暴涨，一度破百，国际市场也应声下跌，通胀的担忧进一步加剧，国家开始担心油价的上涨会否影响世界经济的复苏。
据私募排排网研究中心调查显示，70%私募认为油价会加剧我国的通胀水平，输入型通胀会抬高我国的通胀。13.33%私募则认为国际油价的变化不会对我国通胀产生实质的影响，而16.67%私募持不确定态度(如图七)。
图七：
国际油价成为市场一个比较大的不确定性因素，左右着国际市场的走势，短期对我国也会造成一定的影响，跟踪观察其演变，是大部分私募采取的应对之法。
私募认为我国不存在地方债务风险
监管层进一步加强了全国金融机构中长期贷款的风险管控，这引发了人们对城投债风险的新一轮关注。机构预测，从期限上来看，2011年到2013年期间，大量地方债将进入还款期，城投债风险会在未来两三年集中爆发，而今后两年内地方债务的积累仍然会维持在很高的水平。专家估计，到2011年末地方政府债务总额将至12.5万亿元左右。
据私募排排网研究中心调查显示，50%私募认为我国地方政府不会出现债务风险，40%持不确定态度，仅有10%认为地方政府存在债务风险(如图八)。
图八：
私募对地方债务持乐观态度，认为我国虽然存在大量的债务，但经济的良好运行，不会造成风险，债务处于可控的水平。但随着经济结构转型的进行，经济增速的下降，地方债务会是一个比较长久的因素，需要长期的观察，短期内问题不大。
私募对日本债务风险分歧大 持续关注其演变
续标普下调日本主权债务评级后，穆迪也将日本主权债务评级由“稳定”下调为“负面”，日本的财政赤字严重，债务风险也在日益加大，引起了市场的广泛关注。
据私募排排网研究中心调查显示，私募对日本债务危机会否进一步恶化分歧较大，13.33%私募认为会进一步恶化，需要引起关注;16.67%私募认为日本有印钞权，且购买国债的多为国人，所以债务处于可控状态，不会进一步恶化;70%私募则持不确定态度，需要进一步观察其发展演变(如图九)。
图九：
日本作为世界第三大的经济体，其国际影响力巨大，如果日本债务出现危机，对世界复苏的打击是巨大的，关注日本经济和债务的演变，是私募持续采取的措施。
82.05%私募愿公开发行产品 不担忧“老鼠仓”
《基金法》修改草案掀起了一波讨论热潮，关系到私募自身的存亡问题，自然也引起了私募的广泛关注。
草案规定私募达到一定的条件后，可以公开募集基金。对此，私募持何种态度呢?
据私募排排网研究中心调查显示，82.05%对公开发行产品持欢迎态度，表示如果允许和合符条件，愿意公开发行产品，提高自身的竞争力。15.39%私募需要是情况而定，仅有2.56%私募表示不愿意公开发行产品，不能将私募“公募化”(如图十)。
图十：
《基金法》草案规定私募基金契约型、公司型和合伙型三种组织形式，那么，私募认为哪种形式会成为未来私募的主流组织形式呢?
据私募排排网研究中心调查显示，私募对此各执一词，青睐三者的人数旗鼓相当。40%私募认为契约型还是会是私募未来的主流组织形式，因为其成本最低;33.33%私募则看好合伙型私募未来的前景，认为在信托账户久久不见重启的情况下，合伙型私募会获得更大的发展空间;另外26.67%私募则青睐公司型(如图十一)。以此看来，私募的未来毕竟是多元化、百花齐放的局面。
图十一：
《基金法》修改草案中允许基金从业人员炒股，这一条规定引起了巨大争议，也引发了“老鼠仓”现象会否更加猖獗的担忧。
据私募排排网研究中心调查显示，53.33%私募认为允许基金从业人员炒股不会使“老鼠仓”更加猖獗，“堵”不如“疏”，宽松的环境反而会有利于“老鼠仓”的减少。13.33%认为“老鼠仓”行为会更加层出不穷，他们认为人是逐利的，在监管放松的情况先，为己牟利必然会导致基金从业人员更加热衷于“老鼠仓”，中饱私囊(如图十二)。
图十二：
私募对2011年3月行情谨慎乐观，期待“两会”的到来，也积极迎战。看涨3月行情私募为33.33%，比2月增加了13.33%;看跌私募仅为3.34%，相较2月大幅下降了32.66%，但63.33%私募认为大盘将维持横盘整理状态，不悲观，但也不能过于乐观。
持仓策略上，66%私募预计维持在半仓以上操作，其中53.33%私募表现仓位会维持在50-80%，而80-100%仓位的私募则为13.34%，近33%私募维持半仓操作，其中13.33%私募会以30%低仓位运行，但没有私募表示空仓。
私募3月选股百花齐放，重点关注新兴产业、消费、医药、装备制造、通信、金融、化工、农业、高铁等。
影响A股走势的不确定性因素中，通胀、货币政策和油价成为私募的心头大患，70%私募认为国际油价的上涨会加剧我国的通胀。
整体而言，私募对3月行情谨慎乐观，认为市场系统性风险不大，反弹仍有望延续，也期待“两会”期间的行情，但乐观中对市场多一份谨慎。
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第三部分：信托发行情况分析
研究员 田密
二月私募发行大幅回落
2010年年末以来阳光私募的发行密集期在今年首月达到高峰之后，于本月开始出现大幅回落。据私募排排网研究中心统计，2011年2月全国发行成立证券投资类信托产品26只，远远低于前几个月水平。其中，非结构化阳光私募15只(包括TOT产品3只)，结构化阳光私募11只。另有5只产品处于募集期，预计3月发行成立。
1. 二月成立的信托产品
2011年2月成立的非结构化信托产品如下表：
数据来源：私募排排网研究中心
中信信托与联华信托是本月非结构化信托产品的主要发行平台，分别成立4、3只产品。而过去的TOT发行主力??平安信托本月仅成立两只黄金优选系列TOT产品。联华信托、外贸信托各发行4只结构化信托产品，虽然与几个月相比发行数量缩小，但依旧是结构化产品的主要发行地。从投资顾问上来说，大部分非结构化信托产品都是由老私募发行，鼎汇盈、五矿证券等投资顾问首次现身发行阳光私募产品。
2. 二月份处于募集期的信托产品
|
序号 |
产品简称 |
基金类型 |
发行地 |
投资顾问 |
基金经理 |
募集期 |
|
1 |
陕国投?瀚信价值2期 |
非结构化 |
深圳 |
瀚信资产 |
蒋国云 |
2011-3-1至2011-3-31 |
|
2 |
中融?西域创新 |
非结构化 |
广州 |
西域投资 |
周水江 |
2011-2-10起 |
|
3 |
中融增强41号 |
非结构化 |
广州 |
西域投资 |
周水江 |
2011-2-11至2011-03-10 |
|
4 |
平安财富?黄金优选8期1号 |
TOT |
北京 |
星石投资 |
江晖 |
2011-2-21至2011-3-28 |
|
5 |
汇丰盈基金 |
有限合伙 |
深圳 |
汇丰盈 |
张川 |
2011-3-1至2011-3-32 |
数据来源：私募排排网研究中心
2010年全国共发行证券投资类信托产品520只，月度平均发行量43只。2011年1月单月成立69只，发行量达到历史峰值后形成拐点，2月发行量的大幅回落与之形成了鲜明的落差。逐月具体发行数量如下图：
数据来源：私募排排网研究中心
信托账户现存量较少是导致阳光私募产品发行数量减少的根本原因。1月份成立的产品大部分都是在2010年与信托公司商妥后开始募集的，1月的发行余热过去之后，2月春节假期也是影响本月信托发行的因素之一。
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第四部分 海外对冲基金业绩点评
私募排排网研究中心 刘懿鹏
海外基金整体回报跑输大盘
新年第一个月，港股呈反弹回落整理走势，全月恒生指数上涨1.79%，涨幅高于去年12月的0.12%，当月成交量比上月扩大一成三。本月海外对冲基金整体继续跑输大盘，取得-0.88%月回报，差过上月-0.51%。13支基金产品的个体月收益水平相差悬殊，其中仅有三支跑赢大盘。睿智华海基金位列本月收益冠军，4.08%的收益水平是同期大盘的两倍有余;此外，睿信ABH海外基金是最近两个月中唯一一支持续跑赢大盘的品种，全部情况请见下表。
表一：海外对冲基金1月收益情况
|
序号 |
基金名称 |
投资顾问 |
成立时间 |
更新时间 |
单位净值 |
累计收益率 |
月度收益率 |
|
1 |
睿智华海基金 |
睿智华海 |
2007-10-01 |
2011-01-31 |
2.221 |
122.10% |
4.08% |
|
2 |
锦宏中国价值基金 |
锦宏投资 |
2008-07-28 |
2011-01-31 |
171.370 |
71.37% |
2.44% |
|
3 |
睿信ABH海外基金 |
睿信投资 |
2007-07-02 |
2011-01-31 |
182.806 |
82.81% |
1.97% |
|
|
恒生指数 |
N/A |
2002-12-31 |
2011-01-31 |
23447.340 |
151.55% |
1.79% |
|
4 |
晓扬成长基金 |
晓扬投资 |
2005-05-17 |
2011-01-31 |
311.615 |
211.62% |
0.32% |
|
5 |
晓扬机遇基金 |
晓扬投资 |
2006-03-01 |
2011-01-31 |
125.761 |
25.76% |
0.06% |
|
6 |
从容大中华机会基金 |
从容投资 |
2009-09-26 |
2011-01-31 |
120.170 |
20.17% |
-0.06% |
|
7 |
金牛L.H.基金 |
明达资产 |
2007-09-01 |
2011-01-31 |
112.616 |
12.62% |
-0.56% |
|
|
海外对冲基金平均 |
N/A |
N/A |
2011-01-31 |
N/A |
111.20% |
-0.88% |
|
8 |
赤子之心价值投资 |
赤子之心 |
2003-01-16 |
2011-01-31 |
152.540 |
287.61% |
-2.05% |
|
9 |
赤字之心自然选择 |
赤子之心 |
2009-03-19 |
2011-01-31 |
135.292 |
35.29% |
-2.47% |
|
10 |
亚联?天马中国成长基金 |
天马资产 |
2006-01-11 |
2011-01-31 |
416.900 |
316.90% |
-2.53% |
|
11 |
淡水泉中国机会 |
淡水泉 |
2007-09-10 |
2011-01-31 |
184.280 |
84.28% |
-2.62% |
|
12 |
东方港湾马拉松中国基金 |
东方港湾 |
2008-08-06 |
2011-01-31 |
1612.850 |
61.29% |
-3.64% |
|
13 |
中国龙动力基金 |
柏坊资产 |
2006-09-18 |
2011-01-31 |
213.860 |
113.86% |
-6.38% |
数据来源：私募排排网研究中心
注：恒生指数的基准数据取自2002年12月31日，同13支海外对冲基金中最早成立的赤子之心价值投资基金的成立日期接近，以保持比较处于同一水准。
说完短跑成绩后，我们再来看看基金选手的中长跑成绩单。我们依然使用单位时间的收益水平作为评判标准，即复合收益率。以中长期标准考量基金产品的优劣，时间是基金经理们最强大的敌人。本月的排行榜总体保持不变，但我们也注意到以下变化：一是近期市况不佳不断侵蚀基金的盈利能力，背后是市场对基金经理的考验。艰难困苦玉汝于成，优秀就是铸就的;二是落后对冲基金整体水平的基金产品需要发力，而持续落后大盘水平的基金产品则更需努力。
表三：海外对冲基金持续收益排行榜
|
序号 |
基 金 名 称 |
成立时间 |
更新时间 |
运行时间（月） |
累计收益率 |
复合年化收益率 |
复合月度收益率 |
|
1 |
亚联?天马中国成长基金 |
2006-01-11 |
2011-01-31 |
60.69 |
316.90% |
32.62% |
2.38% |
|
2 |
睿智华海基金 |
2007-10-01 |
2011-01-31 |
40.04 |
122.10% |
27.01% |
2.01% |
|
3 |
锦宏中国价值基金 |
2008-07-28 |
2011-01-31 |
30.15 |
71.37% |
23.91% |
1.80% |
|
4 |
晓扬成长基金 |
2005-05-17 |
2011-01-31 |
68.55 |
211.62% |
22.01% |
1.67% |
|
5 |
东方港湾马拉松中国基金 |
2008-08-06 |
2011-01-31 |
29.85 |
61.29% |
21.19% |
1.61% |
|
6 |
淡水泉中国机会 |
2007-09-10 |
2011-01-31 |
40.73 |
84.28% |
19.73% |
1.51% |
|
7 |
中国龙动力基金 |
2006-09-18 |
2011-01-31 |
52.47 |
113.86% |
18.99% |
1.46% |
|
|
海外对冲基金平均 |
N/A |
2011-01-31 |
|
111.20% |
18.66% |
1.42% |
|
8 |
赤子之心价值投资 |
2003-01-16 |
2011-01-31 |
96.56 |
287.61% |
18.34% |
1.41% |
|
9 |
睿信ABH海外基金 |
2007-07-02 |
2011-01-31 |
43.04 |
82.81% |
18.32% |
1.41% |
|
10 |
赤字之心自然选择 |
2009-03-19 |
2011-01-31 |
22.45 |
35.29% |
17.53% |
1.36% |
|
11 |
从容大中华机会基金 |
2009-09-26 |
2011-01-31 |
16.18 |
20.17% |
14.60% |
1.14% |
|
|
恒生指数 |
2002-12-31 |
2011-01-31 |
97.08 |
151.55% |
12.08% |
0.95% |
|
12 |
晓扬机遇基金 |
2006-03-01 |
2011-01-31 |
59.08 |
25.76% |
4.77% |
0.39% |
|
13 |
金牛L.H.基金 |
2007-09-01 |
2011-01-31 |
41.03 |
12.62% |
3.54% |
0.29% |
数据来源：私募排排网研究中心