人们对私募基金的自然反应是：这是一种策略积极的投资品种，投资者对它的收益预期较高，同时也认为这类产品的投资风险也较大。其实，目前市场上大多数的私募基金品种，所面临的风险并不比股票型公募基金大。

不管是股票型公募基金还是私募信托产品都投资于A股市场的股票，因而他所面临的市场风险是相同的。也就是说，在所有的基金经理都拥有同样的投资能力也采用相同策略的情况下，他们所管理的基金的收益和风险是一致的。

而在现实中，基金的产品定位和获利策略各有不同，因而市场风险对基金收益波动性的影响程度有多有少，其直接表现就是不同基金的历史业绩所表现出来的风险是完全不同的。私募的基金经理可能将自己的产品定位为保守型产品、风险较低，而公募所发行的基金也可能定位为积极型产品、风险较高。

另外，基金经理的能力是基金能否成功抵御风险、锁定收益的决定性因素。目前国内的私募产品和股票型公募基金的投资手法同质化明显，在产品定位和投资策略大体相同产品到非常多，因而基金业绩是基金经理投资水平的直接体现。笔者对晨星中股票型基金指数和私募排排网的私募两年来平均业绩进行对比，发现过去两年来投资私募基金的风险低于公募基金。

但是，并不是投资任何的私募基金都会取得优于公募的业绩，因为私募基金的业绩分化非常显著，根据私募排排网的数据，2009年6月到2020年6月，业绩最好的基金比业绩最差的基金收益率高出近100%,这就使私募基金的投资者面临选择基金的难题。

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这种产品首先由专门研究私募基金的研究人员帮助投资者把关，去粗取精、去伪存真筛选出优秀的私募基金；然后根据产品定位来分层配置私募产品，通过赋予保守、平衡、积极型产品不同的配置比例达到契合最初定位的目的；最后，凭借持续的看护和管理，一方面发掘更加优秀的新生私募产品，一方面紧盯已投资私募是否有投资能力折损或不适应当时市场环境的状况发生，并根据研究结论调整母基金的配置，帮助投资者更有效率的投资私募基金。

TOT目前还不为大多数投资者所熟悉，我们不妨先把目光投向海外市场。30年来，与TOT相似的FOHF为海外投资者带来了很不错的收益。从上世纪70年代第一只FOHF设立至今， FOHF已经是海外对冲基金也的重要组成，即使遭受2009年金融风暴冲击后，FOHF的产业规模仍有6000亿美元，占全球对冲基金规模的40%（十年前这个数字为18%）。

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