今年来市场风格呈现出明显的大小盘分化，随着市场情绪的修复和市场活跃度的提升，大盘股表现相对较弱，而小盘股则受益于风险偏好提升、流动性充沛等，表现尤为突出，量化策略的超额收益显著累积。
私募排排网数据显示，截至2025年5月底，有业绩显示的574只量化指增产品，近1年超额收益均值高达24.48%，其中正超额产品539只，正超额占比高达93.91%。分三级策略来看，47只其他指增产品表现较为领先，近1年超额均值高达34.74%。
为了更好地剖析与回顾量化指增超额走强的背后原因，以及后续的发展趋势，私募排排网特采访了国内知名私募，包括半鞅私募基金、蒙玺投资、龙旗科技、橡木资产、融智私募，给予读者更多有效的参考。
半鞅私募基金：交投活跃、结构分化，共筑有利超额环境！
私募排排网：今年指数增强产品整体超额收益表现亮眼，这背后的主要驱动因素是什么？
半鞅私募基金：今年指数增强产品整体超额收益表现尤为突出，表观上来看，这得益于市场成交活跃度高、股票间的分化程度增加，这种市场环境为量化管理人提供了丰富的交易机会，从而更容易获取超额收益。
从深层原因来看，则是在固收类资产收益整体下行的背景下，权益市场因其相对较高的潜在回报和一定的“托底”效应，吸引了更多投资者的目光，新增资金持续流入。
与此同时，特朗普上任后带来的市场不确定性增加，进一步激发了市场的波动性和交易活跃度。最终形成了一个交投活跃、结构分化的市场格局，为指数增强产品获取超额收益提供了有利的交易环境。
私募排排网：当前私募机构在量化策略的布局上呈现出怎样的趋势？特别是在产品线布局方面，是否出现了新的趋势或偏好？
半鞅私募基金：我们认为当前私募机构在量化策略布局上呈现多元化的趋势，以半鞅为例，我们是市场上最早一批研究机器学习运用到量化选股的团队之一。依托“高频机器学习模型”精心打造了丰富多元的产品线，精准适配大部分投资者的个性化需求。
今年股指期货基差贴水走阔成为市场热议话题，由于外部不确定因素增加，股指期货基差波动加大也成为难以避免的问题。以半鞅为例，为了给投资者提供性价比更高的产品，我们已在部分中性产品中嵌入“股指跨期套利”策略，该策略在股指期货基差波动显著时能够平滑波动，与股指对冲策略形成策略互补。
此外，随着头部券商券池规模回升且趋于稳定，我们积极利用融券相关策略，为产品增添额外alpha收益。
最后，全市场选股产品为半鞅的旗舰型产品，拥有充足的高弹性，相较于传统中性产品，有机会取得丰厚超额收益且回撤收益性价比高，在极端行情能够迅速反应修复，为追求收益的较好选择，为投资者在复杂市场环境中提供了更可持续的投资方案。
私募排排网：在当前市场环境下，贵司如何看待小市值指增产品的超额收益机会与风险？
半鞅私募基金：在今年的市场环境下，小市值指增产品必然是存在一定需求的。毕竟市场参与者对不同市值风格的偏好始终存在，有人坚定看好小市值股票，也有人更青睐中大盘股票，投资者对后市行情的不同判断直接决定了他们的投资选择。
对于那些对行情有明确判断的投资者来说，选择与之匹配的指增产品是合理之举，这类产品有机会让他们在获取指数本身收益的基础上，额外收获一层alpha收益。然而，对于未来市场走势难以判断的投资者，我们认为全市场选股策略是更优解。
该策略不局限于任何特定指数，目标是大幅超越市场中位数水平。特别是成分股分布均衡的全市场选股产品，即便小微盘股因交易拥挤度过高而出现阶段性回调，其回撤幅度也能控制在相对合理范围；而在市场反弹时，这类产品又能凭借精选的一篮子股票，迅速捕捉反弹机遇。
蒙玺投资：量化产品线日趋多元化，技术投入将向AI倾斜！
私募排排网：今年指数增强产品整体超额收益表现亮眼，您认为这背后的主要驱动因素是什么？
蒙玺投资：我们认为主要有以下因素：首先，2025年以来，A股主要股指呈宽幅震荡态势，股票价格波动较大，为量化策略提供更多的交易机会。同时，小市值风格持续占优的行情下，中小盘股因流动性充裕和错误定价空间大，为量化模型提供丰富Alpha来源。
其次，中证A500指数的推出为量化指增策略开辟新战场，各家机构加速布局。最后，AI在量化投资领域的全面应用，为量化行业的技术迭代提供了强有力的支撑，进一步提升了量化策略的韧性。
私募排排网：当前，私募机构在量化策略的布局上呈现出怎样的趋势？特别是在产品线布局方面，是否出现了新的趋势或偏好？
蒙玺投资：目前，国内量化私募机构在策略布局方面，股票策略依然最主流，这主要受益于我国资本市场近年来的发展和成熟，股票市场在出现较大波动的同时，整体保持了上涨态势。其次投资者与管理人对我国资本市场的长期发展比较看好。蒙玺投资认为未来产品布局方面新趋势如下：
一方面，产品线日趋多元、精细化，不断适配客户需求：头部机构开始构建多品类、多市场、全频段的量化策略产品矩阵，以匹配不同客群需求，获取多维度的超额收益。尤其是指数增强类产品创新较多。
另一方面，技术投入向AI倾斜，越来越多的量化私募机构选择将AI深度运营在投研各个环节。蒙玺投资自2019年将AI应用于投研，2025年成立合肥AI Lab聚焦端到端、深度学习等。
私募排排网：在当前市场环境下，贵司如何看待小市值指增产品的超额收益机会与风险？
蒙玺投资：在当前结构性行情与市场微观结构持续演化的背景下，小市值指增产品仍具备一定的超额收益空间。策略有效的前提是对市场特征深度理解与强大的风险控制能力，这比较考验管理人的综合实力。
龙旗科技：量化策略百花齐放，全行业指增超额明显提升！
私募排排网：今年指数增强产品整体超额收益表现亮眼，您认为这背后的主要驱动因素是什么？
龙旗科技：今年全行业指数增强产品的超额相较前几年有明显的提升，主要还是得益于市场活跃度的提升，日均万亿以上的成交量，有利于量化获取超额
私募排排网：当前，私募机构在量化策略的布局上呈现出怎样的趋势？特别是在产品线布局方面，是否出现了新的趋势或偏好？
龙旗科技：当前私募机构在量化策略和产品条线的布局上，呈现出百花齐放的态势，从年初A500指增产品的火热募集，到后来的中证2000等小盘指增，以及最近因业绩而受到关注的量化选股（空气指增）产品等等。龙旗也在产品层面积极探索，新推了偏稳定的中证红利指增，和专注在科创板和创业板选股的科技创新精选等产品。未来量化产品会更加细分，来完善投资者的资产配置。
私募排排网：在当前市场环境下，贵司如何看待小市值指增产品的超额收益机会与风险？
龙旗科技：小市值指增产品的超额相对来说会更好，主要是因为小市值股票的波动率更大，换手率更高，而且叠加当前市场整体充裕的流动性。但小市值指数本身的波动性也会更大，会有一定的风险，建议投资者根据自己的风险偏好，均衡配置。
橡木资产：小市值股票表现突出，极端风险的可能性不大！
私募排排网：今年指数增强产品整体超额收益表现亮眼，您认为这背后的主要驱动因素是什么？
橡木资产：自去年“924”以来，政府和监管机构推出了一系列积极的政策和措施，这些政策覆盖货币政策、金融监管、资本市场建设等多维度，力度超出市场预期，极大地提振投资者信心。这促使A股市场流动性持续改善，结构性机会不断增多，中小市值风格的持续占优，都形成了积极的市场特征。
在这样的市场环境下，量化投资策略凭借其数据驱动的特性和高效捕捉市场非理性定价的能力，获得了更广阔的超额收益空间和更多的交易机会。对于橡木资产而言，我们长期专注于中高频量价策略，在今年这样有利的市场环境中取得了出色的成绩。展望未来，我们将持续巩固我们的核心竞争力，不断升级迭代策略体系，以提升投资效能，并致力于为投资者创造更大的价值。
私募排排网：当前，私募机构在量化策略的布局上呈现出怎样的趋势？特别是在产品线布局方面，是否出现了新的趋势或偏好？
橡木资产：近年来，指数增强策略持续占据主导地位，其中中证A500指增在今年上半年成为行业新热点，吸引了多家头部私募机构加速布局。随着中小盘风格持续强势，小盘指增和空气指增产品的热度也在不断上升。
此外也有一些机构开始探索差异化布局，比如寻求发力行业指数增强产品，以挖掘细分赛道的alpha机会。橡木资产认为，多元化的产品供给为投资者提供了更丰富的资产配置选择，然而，我们并不盲目追逐市场热点，而是继续坚持深耕中证500、中证1000等传统宽基指增产品。一方面这类产品投资者认知度较高；另一方面，这类策略也经历了更长时间的市场考验。
私募排排网： 在当前市场环境下，贵司如何看待小市值指增产品的超额收益机会与风险？
橡木资产： 今年A股市场流动性保持充裕，小市值股票的流动性溢价显著改善。随着投资者信心提振和风险偏好提升，小市值股票因其较高的成长弹性而获得了更多资金关注。在这样的市场环境下，小市值指增产品由于能够持有更多的小市值风格股票，因此收益表现更加抢眼。然而，风险往往与机会并存，较高的弹性也意味着一旦小市值股票出现调整，此类产品有可能出现相对较大的回撤，投资者需要评估自身的风险承受能力。
橡木资产认为，今年小市值股票表现突出，虽然可能存在阶段性调整的需求，但是当前市场环境与2024年春节前的市场环境相比还是有较大区别，出现极端风险的可能性不大。
量盈投资：私募偏向A500产品线布局，小市值指增仍具潜力！
私募排排网：今年指数增强产品整体超额收益表现亮眼，您认为这背后的主要驱动因素是什么？
量盈投资：今年以来量化私募整体表现相对亮眼，我们认为主要得益于以下几个关键因素：首先，市场活跃度和交易量的显著提升为量化策略创造了良好的环境。与去年相比，今年市场交投更为活跃，日均成交额大幅增长。特别是中小市值风格的股票表现尤为突出，成为量化策略获取超额收益的重要源泉。中小市值股票往往具有较高的波动性和流动性，更容易出现价格偏离价值的情况，量化策略可以通过捕捉这些机会，以期实现超额收益。
其次，量化机构在模型优化和技术创新方面取得了显著进展。经过过去几年熊市的洗礼，量化机构不断反思和改进自身模型。尤其是在 AI 工具的应用上，众多机构都进行了大量的探索和尝试。AI 技术的引入，使得量化模型能够更高效地处理海量数据，挖掘数据背后的复杂关系，从而实现模型的迭代升级。例如，一些量化机构利用机器学习算法，对多因子模型进行优化，能够更精准地识别具有超额收益潜力的股票。AI 还可以帮助量化机构更好地进行风险控制，通过实时监测市场动态，及时调整投资组合，提高模型的有效性和适应性。
私募排排网：当前，私募机构在量化策略的布局上呈现出怎样的趋势？特别是在产品线布局方面，是否出现了新的趋势或偏好？
量盈投资：当前私募机构在量化策略布局上呈现出多元化和精细化的趋势，在产品线布局方面也出现了一些新的变化和偏好。
在传统宽基指数方面，私募机构更多地偏向于A500产品线的布局，中证A500指数作为新推出的宽基指数，具有独特的优势。它在行业分布上更加均衡，覆盖了更多具有成长潜力的新兴行业，能够更好地反映市场的整体走势。私募机构布局A500产品线，不仅可以满足投资者对宽基指数投资的需求，还能通过量化策略获取超额收益。
除了宽基指数，私募机构对量化选股这类全市场选股以及择时策略也加大了投入和推广力度。量化选股策略通过多因子模型和算法交易，在全市场范围内筛选具有投资价值的股票，不受指数成分股的限制，能够更灵活地把握市场机会。择时策略则通过对市场趋势的分析和判断，适时调整投资组合的仓位，目标控制极端的回撤并且以期获取更好的收益。
在产品线布局方面，私募机构开始在宽基之外布局更多工具主题型的策略。例如，红利增强策略通过筛选具有稳定分红能力的股票，力争在获取红利收益的同时，通过量化策略实现超额收益；行业增强策略则聚焦于特定行业，利用量化模型挖掘行业内的优质股票，满足投资者对特定行业的投资需求；科技主题的增强策略针对科技行业的特点，结合量化分析，寻找具有高成长潜力的科技股。这些主题型策略为客户提供了更多的投资工具，使投资者能够更精准地表达自己的投资逻辑。
私募排排网：在当前市场环境下，贵司如何看待小市值指增产品的超额收益机会与风险？
量盈投资：在当前较为活跃的市场交易环境下，小市值指增产品具有一定的超额收益机会，但同时也伴随着相应的风险。
从超额收益机会来看，小市值指增产品的表现值得期待。相较于大市值指增策略，小市值指增在当前市场环境下更具优势，特别是偏小微盘的策略线，今年以来普遍取得了较高的收益。这主要得益于中小市值股票的高弹性和高波动性，在市场活跃度提升的背景下，更容易产生价格波动，为量化策略获取超额收益提供了空间。
从指数层面分析，以微盘股为例，现阶段其平均市净率大约在 2.2 附近，仍处于历史较低水平，低于2023年年底2.5左右的市净率估值水平。基于以上因素，我们认为小市值指增在投资配置层面仍将是一个具有潜力的投资品类。
然而，投资者也需要充分认识到小市值指增产品面临的风险。近期，中小市值指增产品受到市场广泛关注，热度持续上升，这也导致相关策略有逐渐走向拥挤的趋势。一旦大量资金集中涌入，可能会引发市场的共振效应，使得股票价格波动加剧，增加投资风险。
此外，小市值股票普遍存在流动性相对较差的问题，当市场出现大幅波动或投资者集中赎回时，可能会面临较大的流动性风险，导致产品净值出现较大波动。因此，投资者在投资小市值指增产品时，应密切关注策略和小市值股票的流动性风险，合理控制投资仓位，并对策略未来可能出现的大幅波动做好心理准备，理性看待投资收益。
融智投资：量化指增+小盘股具有天然优势，创造有利超额条件！
私募排排网：今年指数增强产品整体超额收益表现亮眼，您认为这背后的主要驱动因素是什么？
融智投资FOF基金经理李春瑜：2025年私募指数增强产品超额收益表现优异，主要得益于以下四方面市场环境与策略特征的契合：
首先，市场风格切换带来结构性机会。年初以来A股市场风格显著转向小盘股，而量化指增产品在小盘股配置上具有天然优势，这种风格匹配为产品获取超额收益创造了有利条件。在市场震荡格局下，量化策略能够充分发挥其选股能力，持续捕捉超额收益机会。
其次，充裕流动性优化交易执行。市场整体流动性维持高位，不仅扩大了可投资标的范围，更显著降低了交易冲击成本和滑点损耗，使得组合调整和优化能够更加高效地执行，从而提升整体收益表现。
第三，行情分散化凸显策略优势。当前市场呈现个股表现显著分化的特征，量化指增产品通过广泛分散持仓，有效规避了个股异动风险。同时，多因子选股模型的应用使得产品能够从多个维度挖掘超额收益，而不必依赖单一风格或板块的表现。
最后，波动率提升放大策略效能。市场整体波动率持续处于较高水平，特别是在阶段性反弹过程中波动进一步加剧。这种市场环境为擅长捕捉短期定价偏差和把握交易性机会的量化策略提供了更广阔的施展空间。
风险揭示
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