Wind小市值指数在6月17日刷新历史新高不久后，6月25日再创新高，代表中小盘风格的中证2000、国证2000指数，自从4月8日以来分别上涨21.10%、17.81%，远超同期沪深相关指数的涨幅。
小市值风格占优是近年来A股市场的鲜明特征之一，小市值股票相对大市值股票存在较为明显的超额收益，具备更高的收益弹性，这也成为不少风险偏好较高投资者争相布局的原因之一。对于关注小市值风格的投资者而言，了解小市值风格上涨逻辑以及相关投资布局方式十分重要。
微盘股行情受什么影响？该关注什么？
微盘股行情受多种因素综合影响。宏观上，流动性充裕、经济弱周期、通胀下行等环境利于其表现。市场风格方面，资金轮动、机构持仓变化等会推动资金流向微盘股。政策事件如降准、监管新规等也会影响其行情。
- 流动性宽松：流动性宽松意味着有更多的资金流入市场，特别是在弱基本面的宏观背景下，市场中相对“轻业绩、重预期、重资金”的微盘股会更加受益。例如2021年初，A股核心资产的调整释放大量资金，同时，深交所主板和中小板合并，也使得增量资金流向小微盘标的。
- 弱基本面背景：在经济基本面相对平稳或弱修复的环境下，微盘股与经济周期、大盘指数的相关性较低，自身的逆周期投资属性使其在这种宏观环境中表现相对占优。
- 机构持仓变化：前几年机构抱团股吸引了大量市场流动性，随着抱团的瓦解，囤积的流动性开始向外释放，而微盘股基本没有外资和机构持仓，从主流资金“无人问津处”变成了非机构重仓的“掘金”领域。
- 政策监管：关注相关政策的出台和监管环境的变化。例如，退市新规的实施可能对绩差微盘股产生压力，而鼓励长钱长报、促进并购重组等政策则可能为微盘股带来机会。
小盘股代表：中证2000指数——高波动，高成长、高弹性！
目前可直接参与交易的小盘股代表指数是中证2000，样本公司市值排序在1801至3800名，其中总市值低于100亿的成份股占比达98.40%，市值中位数通常在40-60亿，整体来看小盘风格特征鲜明。相比于其他主要宽基指数，中证2000指数展现出了较高的波动性，高成长、高弹性等特点：
高波动性：当市场情绪高涨时，投资者更倾向于追逐高弹性的小盘股，当市场情绪低迷或出现流动性风险时，小盘股往往首当其冲，导致指数大幅波动。Choice数据显示，中证2000指数自成立以来年化波动率高达28.81%，明显高于其他主要宽基指数。
高成长性：中证2000成分股通常处于成长期初期，“专精特新”企业在中证2000成分股中占比超30%，业务扩张、技术迭代和市场渗透的空间更大，未来有望成长为行业龙头。此外中证2000指数成分股行业权重集中于信息技术、工业等新兴领域，这些行业普遍具备高增长性，如AI应用、新能源技术等赛道正处于政策红利期。
高弹性：主要体现在中证2000指数对市场变化的敏感性和价格波动的幅度上，这种特性源于其成分股的构成和市场属性。当市场行情向好时，资金往往更愿意流向小盘股，进而带动中证2000指数大幅攀升；而当市场下行时，小盘股因流动性较差、业绩不确定性高，导致指数急剧下滑。
“小市值+量化”天然适配！长期配置优势凸显！
2025年小盘股整体表现较为活跃，受益于高弹性、高波动等，对于追踪中证2000指数以及小微盘主题的量化产品而言，超额收益表现十分亮眼。通过小市值股票的一些特性来看，量化与小市值策略的天然优势主要体现在以下方面：
捕捉定价偏差：量化模型能够通过高频交易与多因子模型捕捉微盘股的定价偏差。小市值股票由于交易活跃度高、投资者结构相对复杂，其价格可能会出现一定程度的偏离。量化投资可以通过对小市值股票的价格、成交量、换手率等数据进行分析，发现定价偏差，并通过交易策略进行套利，以期获取超额收益。
提高交易效率：小市值股票的交易活跃度高，需要快速的交易执行来捕捉市场机会和防范风险。量化投资的程序化交易能够快速响应市场变化，提高交易效率，力争投资者在合适时机买入或卖出微盘股，提高投资收益。
分散投资风险：量化投资通过构建投资组合，将资金分散投资于不同的小市值股票，降低投资组合的整体风险。小市值股票的波动性较大，通过分散投资可以避免因个别小市值股票的大幅波动而导致投资组合的大幅亏损。同时，量化投资还可以通过对投资组合的风险进行实时监控和管理，及时调整投资组合的结构，进一步降低风险。
业绩表现方面，根据私募排排网统计，截至2025年5月底，有业绩显示的10只中证2000指增产品在近半年、近1年、近3年的超额均值分别为17.18%、43.63%、94.84%，大幅跑赢同期基准中证2000指数。
对比其他指增产品来看，“量化+小市值”策略的收益表现随着时间的推移，在近半年、近1年、近三年中，领先优势存在扩大趋势，这不仅展现了“量化+小市值”策略收益的高弹性，进一步说明“量化+小市值”策略在近三年的表现中，也是一个较为优秀的资产配置方向。
23只私募“小市值+量化”产品揭晓！业绩表现亮眼！
许多投资者选择中证2000指增作为布局小盘股的一种方式，期间对于背后基金经理投研能力、管理人量化超额水平也是十分关注的。为此本文根据私募排排网数据梳理出了“小市值+量化”策略产品的收益排名，供投资者参考。
其中，盛冠达私募何纯管理的“盛冠达小市值量化增强C类份额”，近1年超额收益高达81.32%，位居第1。何纯管理的另一只产品“盛冠达股票量化2号C类份额”同样位居前列，近1年超额收益为74.31%。
此外，上海紫杰私募曾书良管理的“紫杰成长精选1号”近1年以74.58%的超额收益，位居第2。据悉，上海紫杰私募目前大部分资金主要集中在小市值策略，除“成长精选一号”以外，还有“紫杰宏阳一号”、“宏阳八号”等产品基本都属于小市值策略。
中证2000指增方面，近1年超额居前的是龙旗科技朱晓康管理的“龙旗中证2000指增1号”，近1年实现超额收益为65.01%。
龙旗科技此前研究分析认为：从捕捉市场收益的需求来看，在小市值股票交易中，更容易捕捉不合理定价机会，量化选股策略偏向小市值的可能性更高。此外，在过去几年小市值交易相对活跃，而量化交易亦将偏向选择交易较为活跃的股票。
此外，衍复投资旗下两只小市值策略产品上榜，分别是“衍复专享小市值指数增强1号”、“衍复专享小市值指数增强2号”，近1年超额分别为52.84%、50.88%。
这两只产品的基金经理都是衍复投资创始人兼首席投资官高亢。高亢本科毕业于MIT，物理学和电气工程与计算机科学双学位，曾任华尔街量化基金巨头Two Sigma研究部研究员和国内百亿量化私募锐天投资量化策略投资经理，2019年创立衍复投资。
风险揭示
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