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“盲盒兴，奶茶王”？新型情绪价值产业链崛起

2025-06-20 09:44:27

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一、新消费趋势开局：场景、政策、偏好多因共振2025年新消费狂潮席卷全国，与传统奢侈消费品聚焦高端白酒、汽车、3C数码不同，新消费更贴合年轻人的生活场景，从简单的衣食住行向潮玩IP、创新茶饮、宠物等领域拓展，满足消费者情绪价值的同时也更具备普惠性。今年3月，国务院发布的《提振消费专项行动方案》...

内容由DeepSeek大模型生成，仅供参考

一、新消费趋势开局：场景、政策、偏好多因共振

2025年新消费狂潮席卷全国，与传统奢侈消费品聚焦高端白酒、汽车、3C数码不同，新消费更贴合年轻人的生活场景，从简单的衣食住行向潮玩IP、创新茶饮、宠物等领域拓展，满足消费者情绪价值的同时也更具备普惠性。

今年3月，国务院发布的《提振消费专项行动方案》提出“强化消费品牌引领，支持新型消费加快发展”，凸显新消费趋势正在成为扩大国内消费需求、增强消费意愿的主要抓手之一。

（图源：POP MART官网）

二、新消费的3大结构优势

1）抗周期：从性价比到情绪价值

传统消费虽有政策利好，但宏观数据如社融、CPI、商品房新增销售额等均托而不举。相比之下，新消费则仍处于从0到1的高增长阶段。

年轻群体在消费降级中寻找能够满足自身情感需求或具备超高性价比特性的王者：蜜雪冰城客单均价6元但品质不输高价茶饮品牌，10元以下茶饮市占率约57%；泡泡玛特盲盒搭配潮玩IP，满足社交需求的同时价格在二手平台具备超高溢价率。

2）全球一体化：从小众潮流到国际趋势

出海是近几年制造业发展的一大趋势，家用电器、消费电子以及新能源车在通过登录国际电商或与当地经销商合作拓展海外市场需求，而近两年国内新消费势力在海外的业绩增速则更为亮眼。

泡泡玛特2024年年报中显示港澳台&海外收入同比增长375.2%至50.7亿元，旗下四个IP年收入突破10亿元，2025年海外收入或突破百亿元。

蜜雪冰城于2018年开始布局海外，截至2024年门店数已达到4895家，已形成一家独大的局面。这类企业通过IP文化输出、加盟模式与本地化运营等策略，迅速打开海外市场，未来将成为国内消费企业的重要业绩来源。

（图源：整理自网络）

3）高利润边界：从低毛利走向品牌驱动

在新消费赛道持续分化的当下，一批企业正以突破性的利润表现重新定义增长逻辑，它们以品牌溢价与供应链效率为矛，刺穿传统消费低毛利困局。

a. 泡泡玛特2024年年报中显示公司销售毛利率达66.8%，净利率达26.1%，同比提升7.2pct（注：pct为百分比变化单位，代表百分点，意味着利润率在去年基础上提升了7.2个百分点，反映公司盈利能力显著增强）；

b. 蜜雪在全方位供应链体系支持下归母净利率达17.9%，同比增长2.4pct。

c. 宠物食品头部公司乖宝宠物发展高端品牌战略并结合线上渠道，24年创下15.1%的ROE，同比增长3.4pct，显示出公司在盈利效率上的持续优化。

三、双轮驱动的消费布局

结合“新消费+海外扩张”与“内需品牌成长”两条主线，推荐两只具备代表性的公募产品：

1. 中欧恒生消费指数(QDII)A（023242）：

- 跟踪恒生消费指数，成份股覆盖港股中市值排名前50的消费品制造与服务公司，涵盖食品饮料、医药、耐用消费、零售、电商平台等多维度消费业态；

- 指数PE估值处于过去五年12%分位，当前估值具有一定吸引力；（数据来源：Wind，统计时间2020.2.11-2025.2.10，指数业绩不代表基金产品业绩，过往数据仅供参考，不构成对未来表现的预测）

- 适合看好港股估值修复、关注品牌出海趋势的投资者，可作为配置“全球化+消费结构重估”的主题型底层工具。

2. 申万菱信消费增长混合A（310388）：

- 重点布局A股新兴消费成长股，重点挖掘年轻群体推动的潮流类消费机会；

- 聚焦“谷子经济”、黄金珠宝等热门细分领域，同时把握社交属性、品牌出海等新趋势；

- 更适合关注A股结构性消费机会、偏好灵活选股策略、看重基金经理主动管理能力的投资者。

前十大重仓股：

数据来源：管理人宣传推介材料，其中数据来源于申万益信消费增长混合型证券投资基金2025年1季报;截至20250331。上述数据仅为基金一季度持仓统计，不代表当前及未来基金持仓情况，不作为任何投资建议。投资标的和持仓比例将根据投资管理实际情况发生变动，不构成任何股票推荐或投资建议，仅供投资者参考。

结语

新消费不再只是年轻人买买买的热闹，而是正在重塑消费产业结构、拉动内需、带动中国品牌全球化的关键力量。在震荡市中，它也成为连接“产业升级”与“生活刚需”的结构性亮点，值得投资者保持长期关注。

风险提示：

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泡泡玛特蜜雪冰城

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