在竞争激烈、日新月异的资本市场中，“物竞天择，适者生存”这一自然选择的法则被演绎得淋漓尽致，量化私募行业更是这一法则的生动体现。在量化私募行业的算法、模型和交易策略不断迭代的大背景下，能够快速适应市场变化、不断优化自身策略的量化私募，才能在复杂多变的市场环境中穿越牛熊，获取超额收益。
进化论资产就是这样一家私募，坚持产品思维，以客户为导向，跟随市场的发展不断地迭代自身的投资策略和模式，经过超过10年的发展，成为业内稀有的获“主观+量化”双金牛奖的私募基金管理人。
进化论资产近半年业绩两度登顶百亿私募
进化论资产成立于2014年6月，是国内较早将主动管理和量化投资相结合的私募基金管理人之一。公司拥有经验丰富的投研团队和运作成熟的管理体系，具备全周期、跨市场、多策略的投资管理经验，是业内少有的同时获得“主观+量化”双金牛奖的私募管理人。成立至今，公司累计荣获超过80座行业大奖，其中私募金牛奖10座。
从业绩层面来看，进化论资产近半年收益表现十分亮眼。根据私募排排网数据，截至5月底，进化论资产在“百亿私募近半年收益排行榜”中夺冠，旗下10只产品近半年平均收益为15.53%，其中今年的收益贡献尤为突出，达到19.6%。另外，在“私募量化基金近半年收益TOP10（公司管理规模100亿以上）”中，进化论资产以15.69%的平均收益夺得第1。
进化论资产的亮眼业绩得益于其独特的策略模式——“有逻辑的量化”。该模式在传统统计类因子的基础上，融入了公司自主研发的逻辑类因子。不过，这一独有的策略模式并非一蹴而就形成的，而是进化论资产在近10年的市场牛熊转换中不断反思、改进、检验逐步完善而总结出来的。
资料显示，进化论资产于2015年发行首只主动多头产品，2017年发行量化策略产品，开始实现“主观+量化”双轮驱动”。2018年-2020年间，进化论资产两度获得“主观+量化”双金牛奖，其管理规模也于2020年超过100亿。2021年底，进化论资产开始决定做有“有逻辑的量化”，并于2024年底实现全面转型。
那么，进化论资产是为什么要做出以上策略迭代？“有逻辑的量化”具体指的是什么？相比同行，该策略的优势又体现在哪些方面？为了给读者提供更多的参考，私募排排网就此对进化论资产进行了深度的采访。
“有逻辑的量化”：坚持手写因子，打造多元稳健量化模型
私募排排网：私募排排网数据显示，截至今年5月底，进化论资产在“百亿私募榜单近半年收益排名”“私募量化近半年收益TOP10（公司管理规模100亿以上）”榜单中均夺得冠军，其中今年以来收益表现尤为突出。贵司能否分享一下业绩表现如此出色的原因？
进化论资产：核心原因在于我们的多元稳健量化模型，让我们经受住了不同市场环境的考验。我们的模型融合了两类因子，一类是业内常见的、基于大数据和统计模型开发出的统计类因子；另一类是基于我们对市场的理解自主研发的逻辑类因子。这两类因子相辅相成，在正常市场环境下能够从多维度分析市场，丰富超额来源。当市场遇到极端冲击时，例如2024年2月的小微盘股流动性危机、2025年4月的关税战，我们的逻辑类因子能有效应对，控制超额回撤。所以我们的多元稳健量化模型自2023年4月上线至今，整体业绩表现不错，超额水平在不同市场环境下相对稳定。
私募排排网：据私募排排网数据，进化论资产的投资模式从“主观+量化”转变为“有逻辑的量化”。请问做出这样的转变的原因是什么呢？
进化论资产：因为我们始终坚持产品思维，希望能够为客户提供较稳的持有体验。我们从2016年开始从主观转型量化，是因为发现集中式的投资策略容易产生较大的基金净值波动，影响客户的持有体验。而量化投资天然具备分散性和均衡性，并且量化是基于模型的系统性决策，投资效率更高、输出也更稳定。到2021年底，我们发现依靠机器学习的量化模型存在问题，于是决定回归手写因子，开始探索做“有逻辑的量化”。2023年4月，我们升级后的量化模型正式上线，运行至今表现较稳。所以，从2024年底开始我们全面转型做“有逻辑的量化”。
私募排排网：请问团队如何获取手写因子的灵感？
进化论资产 ：一方面，进化论已成立超过10年，经历过完整的牛熊周期，早年我们在主观投研方面积累了丰富的经验，包括宏观、行业、公司、市场情绪等等维度。这些经验让我们对市场的底层运行逻辑和规律形成了深刻理解，我们很多因子的灵感都是从这些规律中提炼出来的。另一方面，虽然目前我们绝大部分的资产都配置在公司的量化策略中，但是我们仍保留了一小部分仓位的主观策略，让我们能够始终保持对市场的微观体感，跟踪行业趋势的变化，也会源源不断地激发我们做因子的灵感。需要强调的是，这些因子灵感产生之后我们会进行数据上的验证，如果证明因子是有效的 ，我们才会考虑加入到模型中去。
私募排排网：手写因子的效率是否会成为策略迭代的瓶颈？
进化论资产：我们投研内部有一个很重要的理念就是“慢即是快”。虽然手写因子的速度比不上机器衍生因子，但是我们认为因子的质量比数量更重要，因为“角度比深度重要，简单比复杂有效”。评估一个因子的关键在于，它能不能反映一个新的思考维度？对已有的因子而言，它是有效的补充还是简单的重复？
手写因子能够让我们对每一个因子数如家珍，我们很清楚地知道它是怎么得来的、为什么会有效、怎么发挥作用的等等。那么当模型出现异常时，我们能够快速定位是哪里出现了偏差，及时做出调整，而不是陷入一个无法拆解的“黑箱困境”。所以在迭代策略方面，可解释性强的模型反而效率更高。此外，当你清楚地知道你有什么的时候，也会知道你没有什么，知道要往哪个方向去努力。对一个新的因子灵感，我们也能很快知道有没有研究的必要性，这样大幅提高了投研效率。从长期看，手写因子并不会成为策略迭代的瓶颈，反而让我们的整体效率更高。
私募排排网：请问进化论自建的逻辑类因子库和业内常见的因子模型有什么区别？逻辑类因子库是如何有效增强模型的稳定性的呢？
进化论资产：业内常见的因子大部分是以大数据统计或机器学习直接生成的（统计类因子），而进化论的因子库还包含了我们自主研发的逻辑类因子。逻辑类因子是基于我们过去多年的投研经验开发出来的，反映的是市场运行的底层逻辑和第一性原理，除了能在正常市场环境下发挥作用，还能应对一些统计模型难以覆盖的黑天鹅事件，而这些事件往往给市场带来极端冲击。所以，从超额获取的角度看，逻辑类因子的加入能够丰富超额来源，提升超额稳定性；从风控的角度看，逻辑类因子在极端市场环境下能够及时调整模型，有效控制超额回撤。我们引入逻辑类因子，本质上是希望模型能够多元化，适应不同的市场环境，创造长期可持续的超额。
私募排排网：与纯数据驱动的黑箱模型相比，有逻辑的量化如何平衡“科学性”与“可解释性”？
进化论资产 ：“有逻辑的量化”是在保留量化投资科学性的基础上增加了可解释性。一方面，逻辑类因子在开发过程中会进行系统性的数据验证，通过验证后才能入库。这个过程类似科研中的实证研究法，需要经过“观察现象-提出假设-实验验证-得出结论”的完整流程。另一方面，组合的投资决策是完全基于模型完成的，严格保留了量化选股的纪律性和科学性。所以，“有逻辑的量化”是在传统量化“科学性”的基础上，通过引入逻辑类因子提升模型的可解释性和多元性，进而增强模型的稳定性。
私募排排网：能否具体解释下贵司拥挤度低、容量大、低频的三大策略优势？
进化论资产：首先，由于我们的模型包含了自主研发的逻辑类因子，从底层架构上与其他量化策略有所不同，所以我们的策略拥挤度低，超额表现与同类策略的相关度低。其次，我们的策略不依赖于小市值和高换手，属于偏低频策略，策略容量较大。总的来说，我们的模型目标是追求长期风险收益比最优而不是短期收益最优，注重分散化和稳健性。
进化论资产旗下中证1000指增表现出色！
从产品的角度来看，根据私募排排网截至6月13日的数据，进化论资产近1年有业绩展示的产品共有10只。其中“进化论多棱镜中证1000指数增强B类份额”近1年收益排名第1，达到47.71%，运作以来累计收益为80.37%，相对中证1000指数累计超额收益（几何）为80.59%。
该产品成立于2023年11月29日，二级策略为量化多头策略，三级策略为中证1000指增。这只产品充分体现了进化论资产指数增强策略的三大优势：一是低换手，大容量，策略拥挤度低；二是不同维度的因子有效增强模型稳定性，减少尾部风险冲击；三是持仓均衡分散，严控风险暴露，追求收益风险比最优。
此外，该产品由进化论资产的创始人王一平管理。王一平具有18年资本市场投资经验，经历了中国证券市场多轮牛熊周期，是国内少数兼具主动管理与量化投资能力的策略型基金经理，曾四次获得中国证券报“金牛奖”(含十五周年金牛杰出投资经理奖)并获得上海证券报“金阳光”、证券时报“金长江奖”、中国基金报“英华奖”等奖项。
值得注意的是，私募排排网官网显示，“进化论***中证1000指数增强*号B类份额”已于6月13日开始募集，最后募集日为6月24日。该策略凭借过往较为亮眼的业绩表现，已受到众多投资者关注！
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