为什么说这一轮牛市可能是有史以来最大的一轮牛市？黄金是好的投资品种吗？有哪些看好的投资板块……
5月14日，基金经理莫小城直播分享投资理念。
Q1：为什么这一轮牛市可能是有史以来最大的一轮牛市？
A1：长期主义需要对未来无限的乐观，对未来充满了希望和期待。这种乐观来自于一些底层的思考。可能99%的公司没有投资价值，但是剩下1%的公司在竞争中胜出，成为伟大的公司。我们的乐观来自于伟大公司商业模式背后的确定性。没有了确定性，就是盲目乐观。有确定性的情况下，要对未来充满期待。
Q2：白酒龙头过去20年为什么超过300倍？
A2：20年来4000个交易日左右，股价上涨的交易日数量仅为2000多个（仅50%多一点的交易日）。因此每天预测股票的涨与跌成功率是很低的，也没有人可以预测明天一个股票是涨还是跌。虽然茅台只有一半的时间在上涨，总的涨幅却高达3000%，最高达到5000%。因此，我们要坚守伟大的公司，而不是参与不确定地预测涨跌的游戏。要相信复利的力量，仅一半的交易日上涨也可以给我们带来300倍甚至以上的惊人回报。
Q3：优质公司有哪些特点？
A3：账上大量现金，每年10%以上的复合增长。宏观再低迷，优质的公司依然保持极高的自由现金流和分红。我们讨论公司的盈利能力，不是只讨论公司的净利润，更要看公司的自由现金流。好的公司往往是产生源源不断的现金流。例如可口可乐，每年的自由现金流多数用于分红，不需要持续的扩大净资产，这才是好的生意。
Q4：有哪些看好的板块？
A4：创新药板块现如今依然低估。未来中国可能会诞生数万亿市值的医药公司。中国即将进入人口老龄化社会，60后和70后的人口数量在历史上是较大的。同时，60，70后掌握着社会中大量的财富，相应的购买力也是较强的。我们看好医药板块的行情就是基于这个底层逻辑，市场的空间是较大的，不管是人口基数还是购买力。
Q5：黄金是好的投资品种吗？
A5：黄金表现好更多是情绪表现。由于黄金没办法产生持续现金流，因此黄金不具备长期投资的价值。买一块黄金，黄金并没有办法在接下来的一年给持有者产生更多的黄金，而优质的企业可以产生更多的利润和现金流。所以黄金的本质是一种情绪博弈而非投资。从历史的经验来看，伟大的公司复合回报率远高于黄金，黄金可能仅仅跑赢了通货膨胀，也就是剔除机会成本后收益较低。
Q6：投资的本质是什么？
A6：投资需要把风险控制放在首位。失败的投资往往是忽略掉了底层的风险。所以我们讲到要做对的事，做确定性的事情。在高的安全边际买入伟大的公司，就是规避风险较好的手段。买入伟大的公司并不是不会承担短期的波动，只是我们在尝试把长期的不确定性降到最低。
Q7：怎样在好的赛道，如创新药，找到伟大的公司？
A7：我们相信伟大的公司有伟大的基因，有好的生意模式和优秀的企业文化。例如姚明走在大街上，人们一眼就可以找到姚明。挑选好的公司也是一样，只要在这个赛道找到显眼，优秀的公司即可。把未来3-5年的账算清楚，就可以找到医药里的“姚明”。找到确定性的机会并非难事，难的是没找到确定性机会前不去投机。
Q8：什么是择时？
A8：在安全边际高的时机买入才是择时。我们的择时指的是在伟大的公司被市场低估，贱卖的时候重仓买入。而不是预测哪只股票明天会涨停，在涨停前买入。在市场情绪低迷时，你的对手会把优质资产贱卖给你；在市场情绪高涨时，愿意以泡沫的价格买入你手里的资产，此所谓择时。在买入好公司的基础上，有好的择时可以提高收益，但是好的择时并不是必须条件。从长期来看，在安全边际较高的情况下买入伟大的公司，就有可能收获丰厚的回报。
Q9：为什么没有投入ai，机器人？
A9：投资需要确定性。巴菲特在最近的股东大会说，需要先投入大量现金才能产生利润的生意一定不是好生意。现阶段投资ai，机器人可能有机会，但是也伴随着不确定性。我们不知道未来哪家公司会成为ai，机器人行业的伟大的公司。从过去的历史来看，在美国汽车生产商超过2000家，经过几轮周期后，能够活下来的不超过三家，这三家企业并不是每个时代里最好的汽车生产商。因此，我们专注于确定性的机会，暂时我们没有在ai板块看到确定性。我们更多的看好医药和消费板块。
文字：宁宇韬
编辑：莫 鑫、刘紫琪
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