大家好，我是莫小城。
在我看来，“价值股”变坏了，说明它本来就不是价值股。
人们经常会说“价值陷阱”，其实对于真正的价值投资来说，并不存在价值陷阱。
价值投资是具备一定程度确定性的，如果说一个“价值股”后期变坏了，大概率它本身就不是价值股。
或者价值投资被很多人宣传的过于宽泛了，大部分所谓的“价值陷阱”，不过是投资者自身的判断错误，而非市场或公司的固有缺陷。
举个例子，自然界的动物，按照生存模式，可以分为两类：
一种是“以多取胜”，为R策略，（Rate，概率）；一种是“国王”策略，英文为King。
R策略的代表，如老鼠、蚂蚁、蚊子等等，他们单体都比较弱小，生存率低，但是每次繁殖都会诞生数量庞大的后代，总有几个能活下去，种群得以繁衍。
K策略，如老虎、狮子、大猩猩，每次繁衍的数量很少，但是每个个体都很强大，生存率高，种群同样得以延续。
价值投资，就是明显的K策略，我们只选“国王”。
选股的数量不多，但是要求每一个选出来的股票，都是精品中的精品、强者中的强者。
所以，真正匹配得上价值投资的股票，是极为稀少的。
选择“国王”还有一个好处，就是可以大大减少对择时、选股等操作的依赖，不用时刻考验自己对市场的判断，也不需要研究海量的个股。
所有的精力，都集中在有限的几个“国王”的身上。
真正的价值股，是可以穿越时代，和人的需求紧密相连的。
尤其是那些让人类“追求快乐、逃离痛苦”的产品，和刻在人类基因中的欲望相衔接，人们世世代代都想拥有的好生意。
是经过不同时代、无数竞争对手考验之后，还依然屹立不倒的伟大产品。
所以，真正符合价值投资标准的伟大公司，像皇冠上的明珠一样是非常稀缺的，不会轻易变坏。
一个时代的王者，并不一定是价值股；
那些被误认为“价值陷阱”的股票，很多都属于一个时代的王者。
人们常常提到的一个“价值陷阱”的案例，就是柯达的没落。
柯达的没落并不属于价值陷阱，因为它不属于价值投资的标的，而是一个时代的王者；
柯达的时代，是建立在一种技术优势上面的。我们知道，任何技术，都有被超越的一天。
以某项技术为优势的企业，可以是时代的王者，但不一定是人们想长期拥有的好生意。
有些技术公司因为跟上了时代的步伐，转型成功，继续成为下一个时代的王者，比如腾讯；
有的公司因为把自己从科技产品，变成了消费品逻辑，也成为长盛不衰的代表，比如苹果。
但是技术的进步不会停止，未来新的技术还会不断更迭，他们能不能保证在以后的每一次技术变革中，都是那个成功的幸运儿？这个不好说，起码是个概率事件。
柯达在技术的十字路口，因战略失误，未能及时转型，导致失败。
柯达曾经的辉煌，源于在消费者心智中的独特定位：柯达代表了长期影像品质的保障。
正如巴菲特所说——当人们希望拍摄一张能够保存二三十年不褪色、不变形的纪念照片时，柯达自然成为首选，这种心智占领本身构成了强大的品牌护城河。
但是这种竞争优势，也招架不住竞争对手的不断挑战。
柯达的竞争对手，通过奥运会等重大营销事件发起冲击，借助广告宣传其产品品质同样优秀时，柯达的护城河开始被侵蚀。
而柯达没落的根本来自行业的技术革命，数码相机和手机摄影的崛起，彻底改变了影像记录方式。
此时，柯达不仅失去了原有的技术护城河，其核心业务本身也面临消亡，建立在胶片摄影时代的品牌认知优势自然无法延续。
因此，柯达的案例并非简单的价值陷阱，而是企业在技术颠覆期战略转型失败的结果。
可以被一项技术颠覆的，很难成为价值投资的选择，哪怕靠着技术创新红极一时的科技股，在其最巅峰的时候，也不能称之为人们想长久拥有的好生意。
总而言之，严格意义上来说，价值陷阱是不存在的，一些“价值陷阱”的代表案例，其实并不是真正意义上的价值股。
价值投资要求高确定性，要能经得起时间长河的考验，其稀有程度，要高于一个时代的王者。
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