5月20日，六家国有银行和招商银行同步下调了存款挂牌利率，其中活期存款利率下调至0.05%，1年期整存整取定期存款利率下调至0.95%，首次跌破1%。
低利率时代重塑了资产配置格局，对于个人投资者而言，纯粹靠传统的银行存款理财将面临收益“缩水”的问题。如果把目光放到权益市场上，虽然近几年有不少的结构性机会，但是越来越高的波动性又让许多风格较为稳定的投资者望而却步。
面对日益复杂的市场环境，“固收+”策略的公募基金受到不少投资者的关注。从规模来看，公募排排网根据Choice整理的数据显示，受到债市调整影响，截至2025年一季度末，债基规模有所下降，但“固收+”基金的规模相比2024年末增长7.14%，总规模约为1.8万亿元。
从业绩来看，在3451只有一季度业绩展示的“固收+”公募基金（含所有份额基金）中，收益为正的基金共有2227只，占比64.53%。
那么，“固收+”产品到底有什么特点和优势呢？现在应该布局“固收+”策略的产品吗？哪些“固收+”产品值得投资者参与呢？
“固收+”基金：“进可攻退可守”的理财神器
首先需要明确的是，“固收+”不是一种官方的基金类型，而是一种采取这种配置策略的产品的统称。“固收+”的配置策略为，以波动率较低的传统固定收益资产（如债券）为打底，获得基础收益，通过股票、可转债、打新、定增、量化对冲等策略，增加一些增强收益的部分。
如果把“固收+”策略对应公募基金的二级策略，一般可分为混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金。不过，根据相关要求规定，这三类产品中，只有权益投资比例上限不超过30%，才符合“固收+”产品的范畴。
“进可攻，退可守”的“固收+”产品一般有3大主要优势：
- 波动相对较低：以类固定收益资产为基石，降低了产品整体的波动性；
- 有一定的收益弹性：通过配置弹性资产，在市场环境较好时增加收益；
- 风险调控能力强：通过股债动态平衡机制和其他风险管理手段，适应不同的行情，控制回撤。
如果把“固收+”基金和纯债型基金、偏股混合型基金做比较，公募排排网整理的数据显示，截至今年5月28日，有近5年累计净值增长率展示的“固收+”基金共有1253只，它们的平均累计收益率和年化收益率均高于纯债型基金。其中，其近5年累计收益甚至高于偏股混合型基金，达到16.35%。
另外，“固收+”基金平均年化波动率（4.55%）和平均动态回撤（-8.61%）虽大于纯债型基金，但却大幅低于偏股混合型基金。
解密“固收+”常见策略：中低波产品迎政策利好
“固收+”产品的管理绝非简单的“债券+股票”拼盘，其核心难点在于需要将精细的大类资产配置能力与深入的细分资产研究能力有机结合。
因此，根据申万宏源研究，目前“固收+”基金的常见细分策略共有资产配置型、景气成长型、红利固收+、量化固收+、低波固收+、高弹性固收+、多基金经理、多资产多策略、小微盘策略、基金投资策略10种。它们在行业个股配置、投资标的、持仓分散程度等方面有不同的侧重点。
值得注意的是，近日，相关部门发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》指出，要“加大含权中低波动型产品、资产配置型产品创设力度”。不少业内人士分析，中低波动的“固收+”产品可能即将迎来布局的良好时机。
“固收+”基金的两轮快速增长期
实际上，“固收+”产品的历史可追溯到二十多年前。2002年，国内第一只债券型基金“南方宝元债券”（202101）发行时便规定，该产品可配置不超过35%的股票，实际上已经开始践行固收+的理念。
随着低利率时代逐渐到来，近几年“固收+”产品才逐步受到市场的追捧。值得注意的是，在“固收+”基金发展的二十多年的历史中，曾经历了两轮爆发期，它们均和背后低利率的市场环境密切相关。
第一轮快速发展期是在2014年至2016年期间。在此期间，权益市场正处于熊转牛的关键时期，市场波动剧烈。其中，在2014年四季度至2015年期间，政策开始大幅宽松，央行多次降息，利率下行至较低水平，经济预期明显好转，于是资金大量流入股市，经济则从2016年开始真正走强。
而在经济真正走强之前的2014底到2015年中，为流动性极度宽松的窗口期，出现了阶段性“股债双牛”行情。因此，以二级债基为代表的固收+产品，凭借其兼顾股债行情，且波动性相对较低的特性，受到了投资者的青睐。
据公募排排网统计，截至2016年底，共有639只“固收+”基金成立，相比2013年底的318只实现了翻倍。
第二轮快速发展期则是在2019-2021年期间。2018年5月，随着资管新规的发布，提出银行理财产品打破刚兑、净值管理等要求，市场出现能兼顾收益和风险的稳健理财产品的需求缺口。
而从市场行情来看，2019年至2021年A股行情整体走强，形成阶段性“慢牛行情”，利于“固收+”产品权益端收益增强，债市方面虽有震荡，但也处于“牛市”行情。
据公募排排网统计，截至2021年底，共有2241只“固收+”基金成立，相比2018年底的956只，增长了134.41%。
动荡局势和政策刺激下，“固收+”基金迎新的配置机遇
当下，权益市场正处于牛熊转换的关键节点，同时伴随着存款利率进入“0时代”以及在“关税”摩擦背景下市场震荡加剧等多重背景因素，这一情境与前两轮“固收+”快速发展的阶段呈现出相似性。
国金资管认为，展望后市，一方面，对等关税导致的贸易摩擦仍在发酵，后市相关海外风险难以预估，基本面与政策面对债市而言仍偏利多，债市持续向好的核心因素未发生反转。另一方面，当前自上而下明确高质量发展是应对外部冲击的长期解决方案，具有高优先级，或一定程度上利于中高风险资产表现。在此背景下，以固收类资产打底，关注多元化资产配置提升收益弹性的“资产配置型固收+”策略。
联博基金则认为，国内利率下行的环境下，债券收益的机会和空间都在下降，而权益资产处于低估状态，有不错的潜在回报空间，所以此时布局“固收+”是基于权益增值的机会。另外，今年宏观上的波动比较多，无论是国内的经济政策还是海外的政策都存在不确定性，而当中国的股债市场呈现明显负相关的时候，就更需要布局多资产的“固收+”以获得更好的投资体验。
因此，笔者在全市场筛选出了各项指标高于平均水平的103只“固收+“产品，供大家参考。剔除A类以外的份额基金后，近5年收益居前的“固收+”基金分别如下表所示。（注：筛选标准为近5年累计净值增长率高于16.35%、年化波动率低于4.55%、年化收益率高于3.54%、动态回撤小于8.61%，且基金需在2020年5月之前成立）
其中，偏债混合型共有5只，分别为天弘基金、东方红资产管理、中欧基金、易方达基金、广发基金旗下基金。
另外，符合以上条件的债券型基金共有97只，其中近5年收益10强的“固收+”基金均为混合债券型一级基金。收益位居前5的分别为博时基金、建信基金、易方达基金、景顺长城基金、光大保德信基金旗下的基金。
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