大家好，我是莫小城！
买一个公司的产品和买他们家的股票，是截然不同的两个概念。
尤其是对一些走性价比路线的产品，更容易成为投资者的陷阱。
消费者喜欢具有性价比的商品，但如果要投资他们家的股票，则要站投资人和股东的角度来思考。
01
好公司的产品是可以有性价比的，但是这种性价比，是其他方面竞争力带来的一个结果，而不是形成竞争力的原因；
比如一些食品饮料的龙头，通过打造超级单品，形成规模优势降低成本，或者通过渠道优势触达最多的消费群体，或者由于先进的生产工艺或者高效的管理……
使得成本比竞争对手有优势，竞争对手只能走差异化路线，避其锋芒。
但是如果一个公司把性价比当成产品唯一的护城河，长期来看，可能不算特别好的生意模式。
段永平曾经说过，“追求性价比的公司大多是在为自己的低价找借口。长寿公司大概是不太强调性价比这个概念的，老百姓心里有杆秤，好货不便宜啊。”（来源：《段永平投资问答录》）
性价比会压缩利润空间，哪怕后期真的从竞争中杀出重围，也容易给品牌打上廉价的标签，后期想往高端发展非常困难，盈利能力还是提不起来。
02
护城河的本质，在于即使竞争对手投入大量的资金，也难以动摇你的竞争优势。
性价比显然不是，只要愿意砸钱，其他更加有性价比的对手还是能杀入你的地盘。
最近在港股上市了一家风靡全国的奶茶品牌，通过规模扩张将风险转移给加盟商，实现短期增长；
但其高性价比路线并不构成核心竞争力，长期来看无法抵御外部竞争。
而且走性价比路线的企业，通常难以避免陷入价格战，无法兼顾研发投入和品牌建设，最终让产品走向同质化，难以建立用户粘性和忠诚度。
此外性价比赚的是辛苦钱，赚辛苦钱的公司不是投资最优的选择。
轻松、稳定、持久地赚钱，才是好公司的显著特征，这种特点通过垄断、品牌、专利等路线才能实现，而性价比可能不行。
03
还有一些走性价比路线的手机品牌，依靠的是中国强大的供应链，这种模式能否持久很难确定，本身不算好生意。
还有一些大企业供应链上的“寄生”企业，例如手机和汽车零部件供应商，由于缺乏话语权，且议价能力薄弱，在谈判中没有掀桌子的能力，其销量高度依赖下游企业。
当下游的手机或者汽车遇到业绩压力时，往往会把压力传导到上游供应链。
低毛利模式下，原材料涨价、宏观环境等外部冲击，可能会直接吞噬低价商品的利润。
走性价比路线的企业，即便市场份额扩大，也常因“低利润增速预期”导致市盈率受限，陷入“增收不增利”的估值陷阱。
当然，并不是说走性价比路线的公司都是垃圾，只是从投资的视角出发，有更好的商业模式可供选择，为什么要留恋一般的商业模式呢？
所以性价比很难构成真正的护城河，投资的时候这类公司最好避开。
04
有很多比性价比路线更好的商业模式：
比如有较高的毛利率，一块钱的东西能卖十块；
有定价权，能定期涨价的公司；
有品牌溢价，甚至产品本身有奢侈品属性，能彰显使用者的身份地位，并且永远供不应求的公司。
或者满足人类追求快乐、逃离痛苦本能的公司。
上述特质均与性价比无关，长期来看，走性价比路线的公司反而会丧失投资的性价比。
通过性价比去打价格战，即使产品不错、价格便宜，打败了竞争对手、占领了市场份额，这种生意也许能在某个时代取得不错的效果，但本身并不是一个好生意，也不是长久之计。
本质上，好的商业模式是不喜欢竞争的，因为竞争就代表着不确定性，哪怕暂时领先，也不一定能成为未来的赢家。
垄断、品牌、牌照、专利等路线，本身就是为了绕开竞争，让赚钱这件事的确定性增高，对投资者是比较友好的。
而且，从估值来看，资本市场通常也更愿意给高毛利、高成长的企业更高的估值溢价。
沿着这个思路走，才是抓住了投资的本质。
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