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融智投资FOF市场周报2025年5月第2周

2025-05-13 14:50:43

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一周要闻

5月7日，国新办举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，会上央行推出三大类共十项措施，金融监管总局推出八项增量政策。

7D-OMO、LPR下调10BP；个人住房公积金贷款利率下调25BP，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步调整。
降低存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿；阶段性将汽车金融、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0%。
下调结构性货币工具利率25BP，包括各类专项结构性工具、支农支小再贷款（1.75%降至1.5%），以及抵押补充贷款PSL（2.25%降至2%）。
增加3000亿科技创新和技术改造再贷款额度；设立5000亿“服务消费与养老再贷款”；增加支农支小再贷款额度3000亿；优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿证券、基金、保险公司互换便利和3000亿股票回购增持再贷款合并使用，总额度8000亿。

5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，合理调降公募基金的认申购费和销售服务费；对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降。

5月9日，沪市ETF总规模已突破3万亿元。其中，股票ETF规模近2.2万亿元（宽基ETF规模超1.6万亿元），债券ETF规模超2000亿元。

5月9日，国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部、公安部、国家安全部、海关总署、最高人民法院、最高人民检察院、国家邮政局等部门在广东省深圳市召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会，部署各项具体工作。

5月10日，据知情人士透露，英伟达计划在未来两个月内推出其H20人工智能芯片的降级版本，以应对美国对原始型号的出口限制。

5月10日，印度和巴基斯坦分别宣布，双方约定在当天下午实现全面停火。在停火宣布后，印巴边境仍有小规模摩擦。印度在4月23日单方面宣布暂停履行的《印度河用水条约》并没有立即恢复。

5月11日，当地时间10日上午，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦开始举行。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰作为中美经贸中方牵头人，当天与美方牵头人、美国财长贝森特举行会谈。11日，中美经贸高层会谈在日内瓦将继续进行。

5月11日凌晨，俄罗斯总统普京在克里姆林宫举行新闻发布会。普京提议于5月15日在土耳其伊斯坦布尔恢复俄乌直接谈判。普京说：“我们已准备好与乌克兰开展严肃谈判。谈判的意图是消除冲突根源，为达成具有历史意义的持久稳定和平奠定基础。”

主要市场表现

权益市场（主观多头、量化多头、中性策略、股票多空）

宽基表现

成交额（近一月）

板块情况（近一周）

行业截面波动率（近三月）

解读：同一日申万各行业指数收益率整合的波动率数据，可作为反映行业轮动、分化程度参考指标之一。

市场截面波动率（近三月）

解读：反映了成分股在收益或振幅离散程度，截面波动率越大，股票在截面上的表现差异越大，选股因子的区分度更高，更容易产生较好的交易机会，alpha环境越好

股指期货基差变化

近一月主力合约基差

期货市场（主观CTA、量化CTA）

一、南华商品指数表现

南华期货指数时序波动率（近三月：滚动5日）

解读：

债券市场

利率债

债市呈现"短强长稳"格局，长短端表现分化。周初长端先因宽货币预期走强，后遇双降政策落地止盈回调，但波动幅度均有限，10Y国债收益率整体运行在1.63%一线。而短端收益率在资金面改善带动下显著下行，但随着市场情绪趋于平稳周五追涨动力不足。

5月6日，债市长短端走势分化，长端受宽货币预期支撑，TL合约震荡走高创阶段性高点，7Y以上国债收益率日中回吐早盘涨幅；短端因资金价格压力，TS合约持续走弱，1-5Y利率债收益率普遍上行1BP左右。券商为买盘主力，市场呈现结构性行情。

5月7日，盘初现券收益率交易宽货币预期，10Y国债收益率下行至1.61%，但双降落地后交易盘止盈情绪较浓，长端明显回弹，30Y国债上行4.5BP至1.8950%，短端延续下行。国债期货低开震荡，TL合约险守120关口。

5月8日，短债利率曲线陡峭化，1-7Y券种收益率普遍下行2-5BP，长债收益率窄幅偏强震荡，10Y国债收益率徘徊在1.63%一线。国债期货早盘缓步走升收复昨日跌幅，尾盘各期限涨幅略有收窄。

5月9日，债市整体窄幅震荡，进出口数据略超市场预期，国债收益率日中小幅走弱，国债期货也于盘初短暂冲高后持续回落，仅TL合约尾盘小幅走升收涨0.02%。此外，隔夜资金价格下破1.5%，但短端多头热情不高，整体呈小幅回调趋势。（来源：DM查债通）

可转债

5月节后第一周稳增长政策继续发力，政策姿态较为积极，叠加关税事件冲击明显钝化，风险偏好从修复走向新一轮回升过程，小盘风格整体表现较强，可转债等权指数已高于关税冲击前水平（4月3日），加权指数也已大致持平。当然4月底以来公布的基本面数据整体偏弱，但是风险偏好表现对其明显钝化，在经历2023-2024年基本面数据和风险偏好单边下行的过程后，2025年下行斜率趋缓的基本面数据预计并非影响风险偏好的核心，全年风险偏好虽然波动较大、但预计表现偏强。当前低价转债明显弱于高价转债，主要受限于业绩期及评级下调风险的压制，后续关注低价转债的修复机会。（来源：申万宏源固收研究）

股债性价比

解读：

股债利差反映了投资者因承担股票市场风险，相对于无风险债券所要求的额外收益补偿。利差越大，股票相对债券的吸引力越高。若当前利差偏离均值超过±1倍标准差，通常被视为显著偏离。

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