关税大战时间线：
4月2日，特朗普上台后设立10%基础关税，同时对对美贸易顺差较大的国家单独征收更高关税，其中对中国加征34%关税，同时宣布国家进入紧急状态。
4月3日，中国表示坚决反对并采取措施；欧盟主席表示对世界经济将造成重大损失，并准备反制措施。当日美股和原油放量大跌，国际资金涌入避险资产，黄金一度涨破3200美元。
4月4日，中国公布连环反制方案，对美国所有商品征收34%对等关税，并出台一系列管制措施。亚洲股市普遍暴跌。
4月5日，美国对所有进口商品征收的10%基础关税生效，覆盖3.2万亿贸易额，或将导致美国CPI直接上升2.3%。当日超过50万美国人在全美举行游行示威，美股持续下挫。
4月6日，多家上市公司回应，表示已提前备货或已转移产能。
4月7日，美国表示若中国不取消34%对等关税，将从4月9日起对中国商品再额外征收50%。中国表示接不接受美国霸凌，将奉陪到底。全球股市崩盘。
4月8日，中国升级反制措施，对美商品加征的关税从34%提升至84%。中央汇金带头增持ETF基金护盘；金融监管总局上调保险资金的权益资产配置比例；部分国央企宣布回购计划。A股全线反弹。全球资本抛售美债，导致美债收益率大幅上升。
4月9日，美国对全球加征的对等关税生效，欧盟决定4月5日起对美国产品征收25%报复性关税。加拿大对美汽车及零部件加征25%关税，覆盖125亿加元商品。摩根大通表示若继续关税战加剧，2025年全球经济将进入衰退。
4月10日，中国对美加征的84%关税正式开始实施。特朗普表示对没有征收报复性关税的国家暂停90天对等关税，并公开表态若其他国家成为中国对美贸易的中转国，也将遭到美国报复。当晚，白宫确认美国对华关税为145%，并非125%。
4月11日，中国宣布，自4月12日起对美加征关税由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。
4月12日，CNBC：美国当地11日海关征税系统故障10小时，期间货物未按照近期加征关税进行征收
主要市场表现
权益市场（主观多头、量化多头、中性策略、股票多空）
一、整体表现
近一周指数全面下跌，周一市场放量暴跌，全市场涨跌幅为-9.26%，中位数为-10.01%，5248只股票下跌，其中跌停股票有2900多只，随后几天指数开启反弹走势。
二、成交额
近一周成交额前三个交易日逐步上升，后两个交易日成交额连续缩量。
三、板块情况
31个申万一级行业跌多涨少。
四、行业截面波动率（近三月）
解读：当截面波动率越高的时候，市场热点扩散明显，有利于指数增强策略筛选出具有alpha收益的个股。
五、市场截面波动率（近三月）
解读：反映了成分股在收益或振幅离散程度，截面波动率越大，股票在截面上的表现差异越大，选股因子的区分度更高，更容易产生较好的交易机会，alpha环境越好
六、股指期货基差变化
上周二以来四大股指期货基差贴水缩小。
近一月主力合约基差
解读：
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贴水增大（曲线在0轴下方下行）
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预示市场情绪悲观（资金避险需求上升）；或套利资金介入（反向期现套利）；对冲成本增加（换月时需高价平仓旧合约、低价开新合约）。
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贴水缩小（曲线在0轴下方上行）
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可能反映情绪回暖（预期改善）；对冲成本降低，升水时可能产生额外收益。
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期货市场（主观CTA、量化CTA）
一、南华商品指数表现
二、南华期货指数时序波动率（滚动5日）
解读：
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高波动率环境
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短线交易者可能增加日内或波段操作，利用价格波动获利；长线投资者可能降低仓位或加强对冲（如期权保护）；波动率上升可能增强趋势信号的有效性，触发加仓。
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低波动率环境
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低波动率环境下更易捕捉价格回归均值的机会；套利交易者（如跨期、跨品种套利）或基本面交易者更活跃。
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债券市场
招商宏观团队研报表示，3月，社融增速反弹至8.4%的高点，往后看或将难以持续。一方面，关税冲击下，实体部门投融资趋向谨慎；另一方面，一季度财政前置发力，4月节奏将发生变化。截至13日，四月政府债净融资不足1500亿元，相比上月降幅明显。落地到利率走势，长端利率走势大概率分化。长端围绕关税产生的政策预期与基本面交易，总体呈震荡趋势；短端则在资金面松化，降准预期升温的氛围下，下行更加顺畅。
华西研究日评指出，往后看，债市还在下行趋势之中。首先，资金面或难收敛，从4月7日存单一级发行询价结果来看，各期限国股行存单定价已然进一步回落至1.73%，与DR001加权价格基本持平，这也意味着当前银行负债压力不大，后续资金价格存在快速下行修复的空间。其次，股市对关税的反映以及后续潜在的外循环压力，指向“宽货币”落地的可能性与必要性均在增强。
不过再度回到前低附近后，收益率下行节奏可能会放缓，调整仍是机会。如果风险资产明显反弹，债市收益率可能短暂回调，不过调整可能仍是继续上车的机会。债市需要止盈的两个信号（或者关系），一是降息真正落地，二是中长利率债基久期中位数重回前期高点，久期策略变得拥挤。
一、股债性价比
解读：
股债利差反映了投资者因承担股票市场风险，相对于无风险债券所要求的额外收益补偿。利差越大，股票相对债券的吸引力越高。若当前利差偏离均值超过±1倍标准差，通常被视为显著偏离。
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利差扩大
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股票收益率显著高于债券，可能意味着股票被低估（或债券被高估），暗示股票配置机会。
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利差收窄
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股票吸引力下降，资金可能转向债券避险。
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