养老金产品的投资收益整体表现较好，权益类资产在部分领域贡献显著，但不同产品类型的收益差异较大。以下从整体收益表现、权益类资产贡献及市场环境影响三个方面展开分析：
一、整体收益表现：稳健为主，分化明显
1.企业年金与养老金产品的收益概况
根据人社部及社会保险基金监管局数据，2024年全国企业年金基金实现投资收益1563.23亿元，加权平均收益率为4.77%，期末资产净值达3.6万亿元。同时，养老金产品（包括企业年金外的其他类型）资产净值为2.43万亿元，全年投资收益率为4.7%，成立以来累计收益率达32.76%。
固收类产品：表现相对稳定，固定收益类资产的平均收益率为4.71%，混合型固收产品收益率为5.25%。
权益类产品：普通股票型产品收益率为5.93%，港股股票型产品收益率为15.86%（但成立以来累计亏损33.03%），股票专项型产品收益率为9.15%。
2.专属商业养老保险的收益特征
27只专属商业养老保险产品中，七成以上的稳健账户和进取账户结算利率超过3%，其中部分产品（如国民共同富裕、盈佳人生）的进取账户收益率超过4%。但受市场利率下行影响，新产品的保底利率已普遍降至2%以下，实际收益仍高于保底水平。
二、权益类资产贡献：阶段性突出，长期潜力待释放
1.企业年金中权益类组合的收益优势
2024年企业年金含权益类组合的加权平均收益率为4.86%，显著高于固收类组合的4.20%，两者的收益差距达0.66个百分点。这主要得益于权益市场回暖，尤其是2024年四季度（“924行情”）后，A股核心指数反弹提升了权益资产收益。
资产配置比例：权益类组合资产占比达86.8%，远超固收类组合的13.2%，其高占比进一步放大了权益资产的收益贡献。
2.养老金产品的权益类细分表现
普通股票型产品：2024年收益率为5.93%，主要受益于科技、消费等行业的结构性机会。
港股股票型产品：尽管2024年收益率达15.86%，但受前期市场调整拖累，成立以来累计亏损仍较大。
权益类整体表现：养老金权益类资产全年收益率为6.66%，高于固收类资产的4.71%，显示权益类资产的阶段性弹性优势。
3.头部机构的权益配置策略
中国人寿等机构通过“固收打底+权益增强”策略，2024年权益投资净加仓超1000亿元，推动总投资收益增至3082.51亿元，总投资收益率达5.5%，显著高于2023年的2.57%。此外，基金公司如易方达、工银瑞信管理的权益类组合规模增长超百亿元，进一步巩固了权益类资产的核心地位。
三、市场环境与政策影响
1.权益市场回暖的驱动作用
2024年四季度以来，A股市场回暖带动权益类资产收益提升。例如，含权益类组合在第四季度的加权平均收益率环比增长显著，而固收类资产受长端利率下行影响，再投资收益承压。
2.政策支持与长期资金入市
新“国九条”明确提出支持中长期资金入市，优化企业年金管理。政策鼓励养老金通过宽基ETF（如沪深300ETF）参与权益市场，既控制风险又捕捉系统性收益。此外，个人养老金税收优惠政策推动资金向权益类产品倾斜，目标风险型基金（平均回报4.95%）等工具成为配置重点。
3.风险与挑战
短期波动性：权益类资产收益受市场情绪影响较大，2024年一季度部分含权益类组合曾出现负收益。
长期收益潜力：尽管权益类资产短期波动较高，但长期复利效应显著。例如，企业年金自2007年以来的年均收益率达6.17%，权益类资产贡献突出。
2024年养老金产品投资收益整体以稳健为主，权益类资产在阶段性市场回暖中贡献显著。企业年金含权益类组合的收益优势（4.86%vs.4.20%）及养老金权益类资产的较高弹性（6.66%）均体现了权益配置的价值。但需注意，港股等部分细分领域的高波动性可能带来风险。未来，随着政策支持力度加大及市场环境改善，权益类资产在养老金配置中的战略地位或进一步提升。
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