随着美股科技股的调整，和境内消费股的企稳上涨，林园的观点得到越来越多的关注。3月12日，我们非常荣幸地邀请到私募界的传奇人物——林园先生。作为中国价值投资的代表人物之一，林园先生以其独特的投资理念和长期亮眼的业绩，赢得了市场的广泛关注。他不仅是中国资本市场的见证者，更是参与者与引领者。我们将围绕2025年市场转折、投资策略以及未来机会等话题，与林园先生展开深度对话。让我们一起聆听他的真知灼见，探寻财富增长的密码！小编已经为您梳理出他的最新观点：
1、历史性机会就在今天，我说的人口老龄化这个是不会错的
2、我的强项就是不卖，永远不卖
3、你学会了自己安慰自己，你就会发现投资其实并不难。
Q：您曾三次抓住资产跃升机遇（原始股、电视、白酒），下一个可能的历史性机会在哪里？投资者需具备哪些特质才能捕捉？
林园：历史性机会就在今天，我说的人口老龄化这个是不会错的，人口老龄化是一个不可逆转的趋势，而医药行业与之密切相关。很多人对医药股存在误解，觉得不好投资。但从长期来看，医药股的表现实际上是相当出色的。以十年为维度来看，从2015年到现在，医药股的整体表现远远强于大盘指数。当然，医药股中也有经营不善的企业，就像任何行业都有优劣之分一样，投资者需要谨慎选择，避免买入那些表现不佳的公司。
关于投资收益，有些人可能会抱怨自己买了基金后亏了钱。但如果他们冷静下来，仔细算一算账，就会发现，去购买理财产品，可能最终连本金都保不住。市场就像一个“骗子”，如果你毫无防备地盲目跟风，就很容易上当受骗。但如果你保持清醒的头脑，不轻易被市场的情绪左右，那么市场就无法欺骗你。
Q：您近期多次强调高股息率资产的投资价值，尤其是分红率超过长期债利率的公司。在当前低利率环境下，这类资产的吸引力是否会被其他低风险资产（如国债）稀释？
林园：高股息率资产的吸引力不仅体现在其股息率优势上，还体现在其股息率的提升趋势上。从历史数据来看，A股市场中持续盈利公司的股息率在过去十年间有了显著提升。例如，2011年时，这些公司的股息率大多在0.5%到0.8%之间，而如今已普遍达到5%左右。这种提升主要源于两方面因素：一是公司股利分红的增加；二是资产价格的下跌，使得股息率相对提高。
高股息资产不仅在当前低利率环境下具有吸引力，从长期来看，其价值也十分显著。一方面，高股息资产能够提供相对稳定的分红收益，同时可能因公司盈利增长而实现资本增值。另一方面，红利策略在熊市和震荡市中表现出较强的抗跌性，有助于提升整体资产配置的稳定性。
Q：您长期重仓高血压、糖尿病病等等慢性病相关的医药企业，但是近年部分的医药股受集采政策的影响较大。那么您如何去平衡评估政策风险，还有行业需求的一个博弈呢？
林园：我们对医药行业未来的市场需求非常有信心，因此不会过度担忧短期风险。在我看来，无论是中药还是现代制药，医药行业目前正处于“寒冬”，但这也是布局的好时机，我对此坚信不疑。当然，风险是需要考虑的，但我认为当前行业的风险是可控的。所谓“风险可控”，是指即便市场出现下跌，这种下跌的时间也不会太长。在这种情况下，我主观上不会过多纠结于短期风险。毕竟，投资的首要任务是控制风险，但过度谨慎反而可能错失机会。
以慢性病的市场需求为例，未来随着人口老龄化加剧，相关药品的需求将是现在的十倍甚至百倍。我们做过统计，目前中国三四十年代出生的人群中，能够使用相关药品的大概有3000多万人。而20年后，这一年龄段的人口将接近4亿，人口基数增加了十倍。假设货币价值保持不变，那么行业的利润也将呈指数级增长。因此，从长期来看，市场的“大”才是最重要的。
所以，尽管政策会对医药行业产生短期影响，但从长远来看，巨大的市场需求将使这些短期风险变得微不足道。
Q：消费板块中，除白酒外，您是否关注新消费趋势？
林园：从人口结构来看，当前中国50、60、70年代出生的人口数量庞大，但随着出生率的持续下降，未来除了老年人口增加外，其他年龄段的人口数量都在减少。例如，2024年出生人口仅约七八百万，而入学大学生数量却高达1100万。这种人口结构的变化意味着，未来消费市场中老年人的需求将成为主导，而新兴品牌的消费群体可能面临萎缩风险。
在这种背景下，新兴品牌的不确定性较高。尽管新消费趋势如数字经济、银发经济、宠物经济等正在崛起，但这些领域的市场格局尚未稳定，品牌迭代速度快，投资风险也相对较大。例如，2024年消费者对新奇口味和健康养生的需求增长显著，但这些趋势能否持续以及能否形成稳定的消费群体仍不确定。
因此，尽管新消费趋势带来了新的机会，但从长期来看，人口结构的变化使得新兴品牌的市场前景存在较大不确定性。在这种情况下，投资新兴品牌需要谨慎权衡利弊，避免过度暴露于短期波动风险中。
Q：您主张“满仓睡觉”式的长期持有，但近年部分重仓股股价波动较大。是否会因市场情绪或估值泡沫调整仓位？如何定义“满意价位”的卖出标准？
林园：我这辈子卖出的次数其实很少。早期卖出过一些电器、电视机相关的股票，因为它们的毛利率确实下降得很厉害。但自2000年以后，我基本没有过特别的卖出行为，现在更是如此。以白酒为例，我可能会选择终身持有，不会轻易卖出。对于医药股，我更是坚定持有，甚至还会考虑加仓。我是一个乐观主义者，我的投资思维方式始终围绕需求端展开，因为需求端才是决定一切的关键。
我相信数据是明明白白摆在那里的。比如，现在消费某产品的人数是3000多万，但20年后，消费该产品的人数可能会达到3.8亿。这种长期的需求增长，就是我控制风险的方式。在我看来，风险不仅仅是本金的损失，错过机遇也是一种风险。人生就是要抓住机遇，有些事情是显而易见的。
比如医药行业， 我预计未来全球十大医药公司中，中国至少会占据三到四个席位。这个时间不会太久，15年后就能见分晓。我并不是说我现在投资的公司未来一定会成为全球第一，但我相信它们都有巨大的发展潜力。就像新能源汽车、手机等新兴行业，中国在这些领域都取得了显著的成就。即使在中国人均牛奶消费量远低于西方和日韩的情况下，中国依然培养出了蒙牛、伊利这样的全球乳业巨头。医药行业更是刚性需求，人口老龄化的大趋势更是为行业提供了广阔的发展空间。
所以，与其担心市场情绪或短期波动，不如从长期需求出发，抓住那些显而易见的机遇。私募排排网数据显示，截至1月底，林园投资创始人林园旗下有业绩显示的产品共14只，近1年收益均值为6.93%，表现较为亮眼。位居首位的是“林园投资89号”，近1年收益为13.18%。
不仅如此，林园还认为，2025年是A股市场从量变到质变的关键转折点。他指出：“现在的A股市场实际上是从弱势市场变得相对平衡一点的市场，大盘在走稳。”扫码/点击蓝字观看完整版视频，锁定投资先机：
风险揭示
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