涌津投资：DeepSeek重塑全球AI格局与投资新机遇
近期，AI技术的快速发展引发了市场的广泛关注，尤其是DeepSeek的出现，不仅改变了全球对中国AI技术的认知，还推动了科技股的估值重估。在此背景下，我们邀请到涌津投资就AI及科技股的2025年投资机会展开深入探讨，旨在剖析当前市场趋势、潜在风险以及未来投资主线。
私募排排网：Deepseek的出现有着怎样的意义和影响？
涌津投资：
DeepSeek-R1于2025年1月20日正式发布，在整个科技界掀起了一股至今还在翻滚向上的狂潮。
DS的出现对全球科技格局、人工智能产业以及社会层面产生了深远的影响，其意义远超一般技术突破，单就技术与产业层面，DS通过创新的模型架构和算法优化，显著降低了训练和推理成本，同时提升了性能。例如，其推理速度比GPT-4快40%，计算成本降低35%。这种低成本、高效率的模式打破了传统大模型依赖高算力的限制，为中小企业和开发者提供了更易获取的AI技术，降低了行业门槛；DS重塑了全球AI竞争格局，DS的崛起对国际科技巨头形成了巨大冲击，促使谷歌、微软、OpenAI等公司加快技术创新和产品迭代。它不仅展示了中国在AI领域的创新能力，还改变了全球AI市场的竞争格局，推动其他国家和地区重新审视自身的技术战略；推动开源与生态建设，DS的开源策略激发了全球开发者社区的参与热情，有望催生类似Linux的开源生态。这种开放模式不仅加速了技术的传播和创新，还为全球AI产业的协同发展提供了新范例。总之这个技术的出现对全球AI发展甚至经济、战略各方面的影响不可估量。
私募排排网：DeepSeek的技术突破（如低成本训练、开源模型）对中国AI产业链的自主可控有何里程碑意义？其商业化落地将优先赋能哪些细分领域（如算力、应用、硬件）？
涌津投资：
DS的技术突破，尤其是低成本训练和开源模型的推出，为中国AI产业链的自主可控带来了重大机遇，确实具有里程碑意义。让中国实现从追赶到超越成为可能。首先就是降低算力依赖，推动硬件自主可控。DeepSeek通过技术创新，显著提升了算力使用效率，降低了对高端芯片的依赖。这使得国产AI芯片企业有机会在中低端市场实现规模化应用，减少对国外高端GPU的依赖，加速国产AI算力生态的自主可控；第二，开源策略促进生态协同，DS的开源模型为学术界和企业提供了透明、可定制的基础模型，促进了技术迭代与协作创新。这种开源策略不仅推动了国内AI技术的快速发展，还为产业链上下游企业提供了互联互通的关键节点，加速了从芯片到算法、再到云服务的生态协同。也促使OpenAI等跟着开源，整个AI 生态变得友好，降低AI应用的成本，又反过来促进了Ai的发展；第三，提升产业链协同效应；DS的出现推动了中国AI产业链的协同进化。从芯片到算法，再到云服务，各个环节通过与DeepSeek的适配，形成了更紧密的生态闭环。这种协同效应不仅提升了产业链的整体效率，还增强了中国科技企业在国际市场上的竞争力。
其商业化落地将优先赋能哪些细分领域：
1）算力领域： DeepSeek通过降低算力门槛，使得更多国产芯片企业能够参与AI模型的部署和应用。例如，华为昇腾等国产芯片企业已成功适配DeepSeek模型，并推出了高性能的推理加速引擎。这不仅推动了国产芯片的规模化应用，还为整个算力市场带来了新的增长机遇，而算力正是国家鼓励的新型基础建设。
2）云服务领域： 云服务厂商是DeepSeek能力的“放大器”，其高效的训练方法和低算力门槛为云厂商提供了部署“杀手级”应用的机会。例如，华为云、腾讯云、阿里云等主流云服务厂商已纷纷宣布支持DeepSeek模型。这种支持不仅降低了企业使用AI的成本，还加速了AI技术的普及。
3）应用开发领域： DeepSeek的低成本和高性价比使中小企业和个人开发者能够轻松接入高性能AI技术，加速AI在金融、教育、医疗等垂直领域的应用落地。例如，在金融领域，DeepSeek可用于风险预测和自动化报告生成；在医疗领域，可用于影像识别和病历分析。
4）硬件领域： DeepSeek的技术创新推动了硬件的优化和升级，特别是在边缘计算和分布式部署方面。通过架构创新（如MoE和MLA），DeepSeek降低了硬件需求，使得更多国产硬件企业能够参与到AI生态中。
私募排排网：与ChatGPT（2022）和OpenAI（2023）驱动的AI行情相比，本轮A股科技板块在投资者预期、政策支持、商业化进度上有何显著差异？市场是否从“概念炒作”转向“业绩验证”？
涌津投资：
经过两年的AI预热，机构普遍认为，AI技术的商业化落地和盈利兑现将成为未来市场的主要驱动力。首先，政策支持力度加大，本轮A股科技板块的行情得到了更明确的政策支持。政府围绕“新质生产力”展开战略级支持，从顶层设计到专项政策形成了多层次驱动。例如，政策对AI算力、应用开发以及人形机器人等领域的支持，为科技板块的发展提供了坚实的政策基础。第二，政策与产业共振，政策支持与产业发展的共振效应在本轮行情中更加明显。例如，人形机器人板块在政策推动和市场预期的双重作用下，成为科技板块的阶段性领涨力量。
本轮A股科技板块的商业化进度显著加快。以DeepSeek为例，其技术突破不仅降低了AI模型的部署成本，还加速了AI在教育、金融、能源等多个垂直领域的应用落地。市场对科技板块的关注点已从技术概念转向实际业绩的验证。目前，各机构在调研中，普遍关注2025年一季度产业链企业的订单和营收增长数据，以判断AI技术的商业化落地是否能够带来实际的业绩提升。市场对AI技术的长期潜力依然看好，但投资者更加关注技术的实际应用和盈利兑现，希望出现估值提升后的业绩推动上升浪。
私募排排网：AI板块的高波动性背后存在哪些潜在风险？
涌津投资：
AI板块的高波动性背后存在多方面的潜在风险：
二级市场的风险比如：市场对技术潜力的过度乐观预期，导致估值迅速攀升。然而，这种高估值往往缺乏足够的业绩支撑，一旦市场情绪转向，股价可能大幅下跌；尽管AI技术在某些领域展现出巨大潜力，但大规模商业化仍面临诸多挑战。AI板块对负面消息极为敏感，任何技术瓶颈、监管政策变化或巨头战略失误都可能引发市场的连锁反应，导致资金快速流出。
技术风险比如：AI技术仍处于快速发展阶段，存在模型可解释性不足、数据标注不规范，甚至生成虚假内容被犯罪分子利用。
在监管层面：各国政府对AI技术的监管政策尚在不断完善中，都是事后打补丁，难免有遗漏。如果在还未监管的领域，发生AI技术可能被用于威胁国家政治、军事和基础设施安全，那风险是极大的。等等，以上这些风险都需要领导人和行业专家做出智慧的决策。
私募排排网：面对本轮AI行情的结构性分化（如硬件与应用、国产替代与全球化竞争），基金经理将如何优化组合配置？
从具体资产配置上，从23年年初我们就展开全球布局的思考，学习考察了国内外高科技龙头企业的过去和未来，天时地利开年让中国也有了自己的AI，在资产配置上肯定要重视。涌津是以配置细分行业优质龙头为标准，用三维研究框架来筛选股票入池，即使现有的AI领域的各公司炒得风生水起，我们在建仓时仍需要用自己的投资框架去论证。我们更多聚焦在AI应用板块，比如传媒、智驾等，在合理估值下以及未来高成长空间的板块中去筛选，且适当运用对冲工具去完成合理配置，绝不盲目追高。
私募排排网：2025年AI投资的主线是否会从“模型能力”转向“场景落地”？本轮AI投资将在哪些细分领域有机会？
在场景上，涌津一直比较关注2B和2G的场景：AI+政务、AI+办公、AI+广告营销、AI+医疗、AI+教育等To G和To B方向有望率先实现应用落地并迎来业绩兑；AI在工业质检、供应链优化等场景已实现超过30%的投资回报率（ROI），传统制造业龙头如三一重工、海尔智家通过AI改造实现估值重塑带来的投机机会；还有在金融、法院，医院的应用就不一一举例。在智能驾驶行业，各汽车制造厂商在新能源车达到50%渗透率后，又有了新的市场需求，市场天花板有所突破。最近微信接入DeepSeek后，AI搜索日活用户已超千万，商业化路径从广告延伸至付费API调用，潜在市场规模达百亿级。上周末，腾讯元宝也加速推广，巨头大战正酣。
总之2025年，AI投资的主线将从“模型能力”转向“场景落地”，这一趋势将为AI基础设施、应用端、人形机器人、垂直行业AI应用以及消费电子等领域带来新的投资机会。这部分也是涌津一直关注的，中国最有优势的部分。如果说去年我们还只能望NV兴叹，DS的出现，让AI 应用加快落地成为可能，这些里面蕴藏的机会值得大家好好去挖掘。
风险揭示
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