3月制造业PMI为50.8.重回扩张，较2月的49.1大幅反弹，也明显强于市场一致预期，让市场感受到一丝暖意。数据表明，制造业景气度处于历史同期均值，说明制造业景气度并不弱。具体来看，出口需求带动整体需求走强，预示着4月生产可能走强；但偏下游的建筑业和服务业新订单均在收缩，未来需观察是否会拖累制造业未来需求。
海外方面，美国PMI超预期，也回升至50以上，明确了去库存周期结束，补库即将成为趋势。虽然强化了短期不降息的预期，但也让大家增强了美国经济继续上升的预期。因此，展望二季度，制造业出口需求或将支撑生产走强。考虑去年二季度经济增长基数较低，投资者或将3月PMI作为交易的信号，适度上修上半年经济增长预期。
市场方面，在上个月月报中我们明确提出“……市场情绪自我消化与发酵，相信这一波上涨行情并没有结束……”。事后证明我们的判断是正确的。3月依然维持上涨趋势。2、3月连续上行，有效修复了行情与投资者情绪。
二季度需重点关注经济回暖的持续性。从积极方面看，两会后，政策上确实有所改进，包括特别国债、设备更新，都已经下达文件;实体经济库存确实在低位，存在补库存的需求。风险方面，要提防房地产和基建投资恶化。如果新增的制造业投资无法对冲该类风险，依然会拖累终端需求。综上，我们对二季度宏观环境相对乐观。
展望后市，我们认为市场已经企稳，虽然目前依然没有看到明显增量资金入场的迹象，但市场将保持活跃，可以采取较积极的策略应对。
在投资方向上，我们相对看好以下4个方向：
1.国家支持的高端制造业和科技行业,这是未来中国经济结构转型的确定方向；
2.从经济复苏的角度来看，有色金属和农业值得关注；
3.高位回调的高股息类品种值得保持关注，在经济长期前景尚不明朗和债券收益率下降的大环境下，资金依然有动力去配置高股息类品种；
4.近期国家对创新药产业的扶持政策陆续下发，且海外生物医药行业正进入新一轮创新周期，创新药板块有望迎来海内外共振。
投资者若风险偏好较高，可积极配置灵活的多头私募产品获取收益;若风险偏好较低，可通过参与定增项目折价买入优质上市公司股票，有望显著提高获利概率及收益率。建议关注北交所战略配售的机会。
纽富斯投资
2024年4月1日
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