1月市场回顾
进入2024年的首月，A股市场出现了罕见的大跌行情，由于投资者的信心仍严重匮乏，元旦后大盘持续承压下行，并一度跌穿2800点。月末“中字头”板块再度爆发并带动指数有所修复，但也加剧了其他板块和个股的跌势，从而使得投资者的情绪陷入谷底。
指数方面：各主要宽基指数均收跌，且跌幅比上月显著扩大。其中，北证50、科创50和创业板指受到重创，月内分别大跌了22.5%、19.6%和16.8%。
行业板块方面：31个申万一级行业中仅有煤炭、银行两个板块收涨，超过三分之二的板块录得双位数的跌幅，其中计算机、电子、军工均跌超20%。
我们认为，开年后市场波动进一步加剧的主要原因包括：
1)市场预期和信心未明显改善。月内尽管有关部门表态将加大投资端的改革，并提出了新的重磅表述，但由于部分表述或举措尚未落地，叠加宏观数据不佳，市场整体的预期和信心仍未能得到明显改善;此外，随着众多雪球产品集中敲入，投资者的担忧情绪也加大了市场的波动;
2)美国经济数据超预期，降息时间表或延后。美国2023年第四季度GDP环比增长3.3%，超出市场预期。分部门来看，居民消费和政府支出仍保持韧性，对经济的支撑作用进一步显现。对此，金融市场对于美联储3月降息的可能性已降至50%以下，预计首次降息将推迟至年中，这将为新兴市场的股市持续带来不确定性。
回顾我们产品的表现，受市场短期内大幅下跌的影响，1月我们主要产品的净值也出现了一定的回撤，未跑赢比较基准，但主要原因在于比较基准(沪深300指数)未能反映市场整体的真实状况。统计数据显示，1月份申万一级行业的中位数下跌了12%，全市场个股中位数下跌了20.6%，普通股票型基金的中位数下跌了14.7%，由此可见市场整体的下跌情况远超于指数的表现。
在此次极端行情到来之前，虽然我们投研团队已对市场有了一定的认识和判断，并对投资组合的结构进行了调整，尤其是减持了部分趋势走弱或者缺乏短期催化的个股，并降低了产品整体的仓位，但遗憾的是，月内市场下跌的剧烈程度和速度都明显超出了预期，并对我们的产品带来了较大的波动。此外，“国家队”救市资金在拉动权重股和修复指数的同时，也使得大多数个股处于“失血”和持续杀跌的状态。
后市观点
展望后市，我们认为尽管当前市场仍处在情绪的负反馈中，但随着风险进一步释放，叠加政策面的积极变化持续增加(例如央行超预期降准50bp、一线城市房地产进一步松绑等)，经历了剧烈下跌后的市场或将有所修复，并呈现弱势震荡的格局。
考虑到当前经济基本面仍偏弱，市场预期和情绪在短期内还难以得到扭转或改善，因此在操作上我们将维持谨慎、多看少动。
行业方面，央国企权重股、红利资产等或将继续发挥市场“托底”和“压舱石”的作用，预计石油石化、大金融等相关板块仍有相对较好的表现。此外，我们也将关注超跌的成长板块和景气度有望回升的板块。
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