成立三十几年来，A股最突出的特征就是“牛短熊长”，这指的是A股市场在过往以来，牛市的时间相对较短，而熊市的时间相对较长。一般来说，一轮完整的牛熊周期大约需要3年半的时间，2021年至2023年这三年，A股市场正好经历了一波“牛短熊长”周期。
从上证指数的日K线图来看，2021年A股市场展现小牛特征，但进入2022年后，上证指数从高位回落，随着国内政策调整和经济的复苏，22年底指数从底部反弹。2023年下半年，因经济复苏弱预期影响，A股呈现震荡下行态势至今。总结下来近三年经历了数次“短牛”和2023年的一波“长熊”。
对于那些成立十年或以上的老牌私募，他们身经百战，经历了市场多轮牛熊，在近三年这一轮“牛短熊长”周期表现如何呢？
据排排网数据库显示，截至2024年1月，成立十年以上老牌私募共有853家，按私募类型来看，成立十年以上的老牌主观私募数量最多有554家，量化私募103家，主观+量化私募共196家。
从业绩上来看，在2021年、2022年和2023年均取得正收益的十年老牌有108家，其中老牌量化私募在获取正收益上优势凸显，近三年连续取得正收益的老牌量化私募占比达50.49%。
那么这108家老牌私募中，哪些在近三年的牛短熊长周期业绩突出？笔者根据排排网数据库，按不同私募类型，在2021年、2022年和2023年取得正收益的老牌私募中，挑选出近三年年化收益十强，供读者参考。
主观私募：诣指投资近三年年化收益居前
主观投资私募是指依赖基金经理的个人经验和对市场的观察来做投资决策的私募基金，主要依靠基金经理以及背后的投研团队对宏观经济、行业发展、具体公司等各方面进行研究，最后精选出投资标的，再配合仓位控制、行业分散等投资策略进行建仓买卖。
在近三年“牛短熊长”的周期之下，即便是十年的老牌私募也很难独善其身，但却有这些私募近三年不仅年年正收益，年化收益的表现也十分喜人。
成立于2011年12月30日的诣指投资，在成立十年以上老牌私募中近三年年年取得正收益，近三年收益为104.47%，年化收益为26.92%，核心策略是债券策略。
紧随其后的是泽恒基金，近三年的收益为80.99%，近三年年化收益为21.87%。资料显示，泽恒基金成立于2011年12月2日，与诣指投资相近，但不同的是泽恒基金的核心策略是股票策略，这在老牌主观私募中业绩突出较为难得。
另一家也是以股票策略为核心的老牌私募神农投资业绩也较为亮眼，近三年的收益为40.95%，近三年年化收益为12.12%。资料显示，神农投资成立于2009年7月23日，距今有15年，深耕医药、科技和消费三个赛道，投资于卓越的成长型企业。
老牌量化私募：百亿私募信弘天禾在榜！
量化私募是指通过建立数学模型来分析市场走势、预测价格波动，并利用计算机进行大量数据处理和模型计算，最终筛选出合适标的进行投资的私募基金管理人。我国的量化私募起步较晚，多数量化私募集中成立于2014年-2015年，因此成立十年以上可以被称作真正的“老牌量化”。
量化私募在过去三年的“牛短熊长”的周期下表现突出，三年均取得正收益的老牌量化私募占有业绩显示的50.49%，而近三年年化收益居前的老牌量化私募中不乏百亿和准百亿私募。
近三年年年取得正收益且年化收益居首的老牌量化私募是慧创投资，成立于2012年2月8日，近三年收益为66.07%，近三年年化收益为18.42%。
值得留意的是有三家量化头部私募上榜，分别是百亿私募信弘天禾，50-100亿规模的思晔投资和盛冠达。
其中，准百亿私募思晔投资收益居前，近三年收益为41.08%，近三年年化收益为12.16%。资料显示，思晔投资成立于2013年5月15日，坚持投研驱动公司发展的道路，专注于中国市场股票、债券以及前沿衍生品的研究及投资。
紧随其后的是百亿私募信弘天禾近三年收益为33.35%，近三年年化收益为10.07%。资料显示，信弘天禾成立于2012年2月8日，以数理统计、深度学习为理论基础，专注于全球资本市场策略研发，投资范围覆盖股票、期货及其他衍生品、组合基金配置。
另一家准百亿量化盛冠达也是成立十年以上的老牌私募，近三年收益为29.41%，近三年年化收益为8.97%。资料显示，盛冠达成立于2013年12月27日，核心策略是期货及衍生品策略，目前拥有四大核心量化策略（量化选股/T0/CTA/套利），策略独具特色、相关性低，致力为投资者在各类市场环境下提供多元收益。
“主观+量化”私募：天倚道投资近三年收益居前
在持续震荡且结构化明显的市场环境下，主观和量化相结合的策略成为不少私募的选择。目前，市场上已经有不少私募管理人采取“主观+量化”的形式。从近三年收益表现来看，采取“主观+量化”双驱动的老牌私募业绩表现居中。
天倚道投资作为成立十年以上的老牌私募中的一员，采取了“主观+量化”的双驱动策略，其成立于2005年3月3日，近三年收益为66.82%，近三年年化收益为18.60%，且2021-2023这三年均取得正收益。
资料显示，天倚道投资以股票策略为主，人工、程序化T0、新股网下配售、现金管理等策略为辅，产品有股票多头系列、类固收系列、指数增强系列产品，紧密跟踪指数，根据不同市况动态调整策略及组合。
紧随其后的是同亨资本，近三年收益为61.75%，近三年年化收益为17.38%。资料显示，同亨资本成立于2007年11月9日，并于2008年成为厦门首家阳光私募基金公司，管理团队全部来自证券、基金、银行、投行及专业证券期货研究机构。
排在第三的是致畅投资，核心策略是期货及衍生品策略，近三年收益为45.68%，近三年年化收益为13.36%。致畅投资成立于2012年6月19日，主要从事大宗商品贸易、商品期货投资、证券投资以及相关的投资及咨询管理业务。公司致力于发挥自身专业化的投研优势和成熟丰富的市场经验，成为专业化的商品CTA和对冲基金领域的品牌企业。
风险揭示
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