近些年，量化指增产品堪称私募“顶流”，备受市场追捧。一方面是因为集中度较高、整体表现较好的业绩加持；另一方面原因则可能是，虽然量化策略不好理解，但超额收益看起来却很直观，似乎可以直接反映私募的管理能力。
但短期超额收益和管理人的超额能力实际上绝不能画等号——例如在今年波诡云谲的A股市场，即使长期业绩出众的头部量化私募旗下指增产品也可能出现超额回撤。而怀揣“超额收益≈超额能力”这样简略逻辑的投资者，难免随着超额短期波动时不时焦虑、惶恐。
私募量化指增超额出现回撤，是管理人策略失效的征兆吗？
答案是不确定。我们无法预知未来，短期投资收益不能预示未来表现，即使在量化投资中也是如此。
但对于量化指增策略，建议大家在超额收益之外，关注另一个重要指标——信息比率。它也常被称为“超额夏普”，即超额收益的夏普比率。
随着相关知识的普及，近年来夏普比率被越来越多投资者视为衡量投资产品业绩的核心指标之一。而对于量化指增产品而言，超额夏普可以帮助我们判断其超额收益稳定性。某百亿私募对此曾有研究总结：
1、当策略的长期年化超额收益水平相近时，超额夏普较高的策略具有更小的超额回撤，每年的超额收益更平均，有利于投资人长期持有，分享策略的超额收益，承担更小的投资波动；
2、对于指数增强产品，如果仅仅关注绝对回报，高超额夏普和低超额夏普策略的差距会进一步因为“市场噪音”的波动而缩小；
3、高超额夏普的策略需要叠加更多低相关性策略才能产生，因此高超额夏普的策略往往策略种类更丰富，在未来更不易产生收益衰减。
换而言之，叠加了“市场噪音”后，不同指增产品在波动率以及夏普比率上的差异或许已经不显著，但实际上，策略的超额夏普越高，代表其策略维度越高，种类越丰富，越具多样性。
单个策略很难永久有效，每个策略都会逐渐失效，如果投资组合依赖于少数几个策略，那么一旦策略失效，未来投资收益将会显著减少，这种情况下，超额回撤确实可以说是策略失效的征兆。
而投资组合中策略种类越丰富，个别因子的失效对整体组合的影响越小。从这个角度，在竞争日益激烈的A股市场，高超额夏普的产品的收益可持续性更强。
那么问题来了：在今年的市场中，哪些私募量化指增做到了超额收益和超额夏普双高？
笔者统计了近一个月在私募排排网有净值更新的主流量化指增产品，包括中证500指增、中证1000指增、沪深300指增，共有784只，且其中777只净值已更新到9月15日（上周五收盘）之后。
对管理规模（公司规模大于5亿，产品规模不小于500万）做一定限制的情况下，笔者筛选出了今年以来超额收益、超额夏普均在同策略产品中处于前25%的“双绩优产品”名单（同公司、同基金经理的同策略产品仅遴选超额收益最高的1只参与排名），供读者参考。
中证500指增：宽德私募、因诺资产、衍复投资位列前三
作为过去几年私募量化指增的主流赛道，近一个月在私募排排网有净值更新的中证500指增产品有超500只。根据前文所述的规则筛选出的绩优产品也有超20只，这里进一步分规模排名展示。
首先看百亿量化私募旗下的中证500指增产品，在同公司、同基金经理产品仅超额收益最高者上榜的前提下，有11只超额收益、超额夏普双高的绩优产品进入了我们视野，按超额收益排名如下。
百亿私募旗下中证500指增“双绩优产品”今年以来超额收益均已超11%，总体来看超额夏普大约在3上下。宽德私募、因诺资产、衍复投资的3只产品排名位居前三。
其中「宽德金选中证500指数增强6号」、「因诺中证500指数增强2号」今年以来分别录得20.43%和19.85%的超额收益，表现领先；而「衍复指增三号」则取得4.51%的超额夏普，在榜上居首。
宽德私募是由华尔街资深人士于2014年初创立的量化私募，以高频交易起步，投资策略覆盖股票、期货、期权等多个容量较大的品种及策略。
「宽德金选中证500指数增强6号」由徐御之担任基金经理，他毕业于中国人民大学数学系，曾公派加拿大滑铁卢大学进行高性能计算科研，加入宽德私募后主导研究团队建设，由实习生一路成长为宽德私募的合伙人，也是如今的实控人。
因诺资产成立于2014年9月，核心投研团队均来自于麻省理工学院、清华大学、北京大学等国内外知名学府，专注于量化投资。
「因诺中证500指数增强2号」由因诺资产创始人徐书楠和Alpha策略投资总监沈星尧共同管理。徐书楠本科以年级第一名的成绩毕业于清华，并于麻省理工学院修得硕士学位，曾于国际对冲基金IMC担任投资经理；沈星尧本科毕业于上海交通大学，其后分别于苏黎世联邦理工学院和麻省理工学院修得硕士学位。
再看5-100亿规模区间的量化私募旗下，有14只“双绩优”中证500指增脱颖而出，“上榜门槛”和百亿量化产品较为接近，按超额收益排名如下。安值投资、前海国恩资本和钧富投资的3只产品排名位居前三。
其中「安值福慧量化2号」和「国恩中证500指数增强1号」今年以来超额收益均超23%，表现较为领先；超额夏普也都在3以上。
中证1000指增：安值投资双榜第一
近年来量化私募指增布局向小、微盘股“下沉”趋势明显，产品数量持续增加，本期统计涉及的中证1000指增产品数量也有近200只。
经统计筛选，共有11只超额收益、超额夏普“双绩优产品”脱颖而出，今年以来超额收益均超14%，超额夏普均在3以上。按超额收益排名，安值投资、千衍私募、融升基金旗下产品夺得前三。
安值投资旗下产品于本期斩获两榜第一，上榜的中证500指增「安值福慧量化2号」和中证1000指增「安值福慧量化10号」今年以来超额收益均超24%，超额夏普表现也极为接近。
安值投资成立于2017年，公司核心投研团队由美国常青藤院校毕业的华尔街及上海量化资深人士组成，本期上榜产品均为创始人、总经理兼投资总监于超担任基金经理。
于超有帝国理工大学电子工程学士学位和哥伦比亚大学金融工程硕士学位，在创立私募前曾先后就职于瑞士银行、摩根士丹利、Group One Trading LP和海通证券，具有海内外超十年的量化投资经验。
沪深300指增：龙旗科技、衍复投资接连上榜
在近些年小市值风格强势的背景下，量化私募布局沪深300指增较少，本期统计涉及的产品数量仅有近百只，但也有4只“双绩优产品”经过筛选进入我们视野。
按今年以来的超额收益排名，上榜产品分别属于龙旗科技、衍复投资、钧富投资和宁波幻方量化旗下，今年以来超额收益均超9%，超额夏普在2.5以上。
「龙旗御风」以今年以来11.97%的超额收益位居榜首，超额夏普达3.82；龙旗科技旗下两只中证500指增产品在前文亦有上榜表现。
龙旗科技于2011年成立于杭州，是国内成立较早的量化对冲基金之一，专注于股票量化策略。创始人朱晓康同时也是公司首席投资官，本期上榜的「龙旗御风」和「龙旗红旭」均由他担任基金经理。
龙旗科技的团队成员来自清华、北大、浙大、哈佛、剑桥和CMU等海内外知名院校，硕博专业覆盖经济、金融、数学、物理和计算机等学科。其中创始人朱晓康有全球资管巨头BGI及BlackRock的量化投资部门从业经历。
值得注意的是，老牌百亿量化私募衍复投资旗下3大指增策略产品均有上榜表现，在各赛道追逐超额收益的同时，较好地兼顾了超额夏普。
衍复投资成立于2019年，专注于应用科学技术对二级市场进行量化投资研究，公司团队核心成员有美国顶尖对冲基金和国内一线互联网企业核心岗位的工作经历。
衍复投资本期上榜产品均为创始人高亢担任基金经理，他曾于中学时期夺得国际奥林匹克物理竞赛金牌，被保送至北大，而后转学至美国麻省理工学院修学，取得物理学和计算机科学双学位。毕业后高亢先后于美国五大高频交易机构之一DRW Trading Group、全球头部量化对冲基金Two Sigma任职，至今已积累超过10年的全球策略研发及组合管理经验。
风险揭示
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