2023年8月管理期货策略私募基金月度分析报告
-- 市场再度震荡上行，量化CTA产品持续反弹
排排网财富产品研究中心
2023年9月13日
一、各类私募策略月度表现
根据私募排排网策略分类，CTA策略可细分为主观CTA策略（主观趋势、主观套利、主观多策略）和量化CTA策略（量化趋势、量化套利、量化多策略）。2023年8月，剔除收益排名前0.5%和后0.5%的产品后，表现较好的子策略为主观套利产品，上涨2.02%，表现较差的子策略为主观趋势策略，下跌2.08%。
图1：2023年8月份及近一年以来不同策略业绩全市场统计表格
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年9月1日
二、期货市场表现回顾
1、商品期货：2023年8月，商品市场在上旬短期震荡盘整后，在中下旬再次上行，从南华商品指数来看，已经来到去年6月的高点。近期，国内CPI数据由降转涨、PPI数据降幅收窄，代表着消费市场继续复苏，工业品需求有所改善，另外库存周期已接近底部，因此商品市场近期上涨较为强势。从滚动波动率来看，波动率仍在低位震荡，波动程度与前期相近。
图2：南华商品指数与20天滚动波动率
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年8月31日
2023年8月，涨幅较大的商品指数为南华能化指数，涨幅为5.00%；涨幅较小的商品指数为南华有色贵金属指数，涨幅为0.24%。
表1：南华商品指数表现
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指数简称
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区间收益率(%)
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8月份涨跌幅
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今年以来涨跌幅
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南华商品指数
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4.23
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7.17
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南华金属指数
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2.53
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0.85
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南华工业品指数
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3.76
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2.28
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南华黑色指数
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4.20
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-0.98
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南华农产品指数
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3.76
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6.82
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南华能化指数
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5.00
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3.59
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南华有色金属指数
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0.24
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-3.13
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南华贵金属指数
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2.09
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10.63
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数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年8月31日
本月，从全部商品期货主力合约来看，涨幅靠前的品种为液化石油气、红枣、甲醇，跌幅靠前的品种为碳酸锂、纯碱、锡。
图3：本月商品期货品种涨跌幅前10与后10（%）
数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年8月31日
8月，股票市场在上旬横盘震荡，而在中下旬快速破位下跌，股指期货也出现明显跌幅。股指期货方面，本月，跌幅较大的股指期货为IF当月连续（沪深300股指期货），跌幅为6.27%；跌幅较小的股指期货为IH当月连续（上证50股指期货），跌幅为5.55%。
表2：股指期货本月收益率
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指数简称
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区间收益率(%)
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8月份涨跌幅
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今年以来涨跌幅
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IC当月连续
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-5.82
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-3.02
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IF当月连续
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-6.27
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-3.77
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IH当月连续
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-5.55
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-4.96
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IM当月连续
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-6.26
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-3.30
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数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年8月31日
三、CTA策略表现回顾
（一）CTA策略指数表现
我们以排排网·期货及衍生品策略指数、排排网·主观CTA策略指数和排排网·量化CTA策略指数来观察CTA产品整体运行情况。
本月，商品市场在8月继续保持震荡上行，南华商品指数涨至去年高位附近，因8月上旬小幅震荡下行，上行趋势突然放缓让部分产品有小幅回撤，但随后在中下旬重拾涨势，产品普遍再度反弹。排排网·期货及衍生品策略指数先跌后涨，截至2023年9月1日，排排网·期货及衍生品策略指数收于3051.46点，较上月上涨0.04%。
图4：排排网·期货及衍生品策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月1日
本月，截至2023年9月1日，排排网·主观CTA策略指数下跌0.71%，排排网·量化CTA策略指数上涨0.83%，商品价格在本月先震荡再上行，波动率波动与前期相近，CTA策略先跌后涨。
图5：排排网·主观&量化CTA策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月1日
我们将CTA主观&量化策略产品细分为趋势类产品、套利类产品和多策略类产品。
本月，对于量化CTA来说，量化多策略产品表现优于套利类与趋势类产品，对于主观CTA来说，主观套利产品表现优于多策略与趋势类产品。
趋势类策略：本月，商品市场波动率波动与前期相近，商品上涨的趋势在上旬有所停滞，趋势策略在上旬普遍震荡或小幅回撤，而在下旬市场再度上行，对于趋势类策略来说仍有一定盈利机会。
套利类策略：本月，期货市场波动率与上月相比相差不大，量化套利产品收益与上月相近，主观套利产品收益有一定提高，本月主观套利策略表现优于量化套利产品。
1、趋势类产品
本月，趋势类策略收益主要集中于0%至5%之间，占比为43.63%。
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化趋势类产品平均收益为0.94%，主观趋势类产品平均收益为-2.08%。所有趋势类产品中，获得收益大于或等于0%的产品占比为57.39%。
图6：2023年8月趋势类策略产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月1日
2、套利类产品
本月，套利类策略收益主要集中于0%至5%之间，占比为59.35%。
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化套利类产品平均收益为0.84%，主观套利类产品平均收益为2.02%。套利类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为69.06%。
图7：2023年8月套利类策略产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月1日
3、多策略产品
本月，多策略类产品收益主要集中于0%至5%之间，占比为43.72%。
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化多策略类产品平均收益为1.44%，主观多策略类产品平均收益为-0.09%。全部多策略类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为60.90%。
图8：2023年8月多策略类产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月1日
四、总结
美国经济数据展现出了美国经济的韧性，若美联储想进一步将通胀水平控制在2%，则有一定加息的空间，9月即将公布的CPI数据将对月底的议息会议有着较大影响。在国内多重利好政策的支撑下，经济有望加速复苏，国内商品库存周期的逐步见底，也给予商品价格较强支撑，但本来商品趋势从6月开始至今已连涨3个月，后续上涨动能或有所放缓。
从产品层面来看，当前CTA策略当前运行环境复杂度减弱，市场振幅维持上行，近期较为明朗的趋势给CTA产品带来的较好的反弹。近1年多以来，市场对CTA策略产品的“冷落”也较大减缓了CTA赛道的内卷，当前CTA产品正在逐步走出低谷的过程中，维持或小幅提高CTA仓位或将是不错的选择。
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