8月份以来市场持续走弱，不少投资者将“矛头”对准了量化交易，“量化交易是否应该为当前市场的弱势背锅？”成为市场热议的话题。不少量化私募也出来发声“自证清白”，也让量化投资再次成为投资者关注的焦点。

根据私募排排网数据，截至8月25日，国内百亿量化私募仅28家，而量化大佬裘慧明却控股了2家百亿量化私募，分别是量化巨头明汯投资和今年新晋百亿量化私募千宜投资。其中，裘慧明持有明汯投资51%的股份、千宜投资50%的股份。那么，裘慧明是如何做到拥有两家百亿量化私募的呢？旗下私募业绩表现又如何？

裘慧明创办的明汯投资业绩表现亮眼

公开资料显示，裘慧明从复旦大学物理学本科毕业后，前往美国宾夕法尼亚大学深造，获得宾大物理学博士的学位，并自学金融和计算机编程。彼时正值千禧年期间，美国量化交易已经盛行，对于“兴趣广泛”的裘慧明来说，他的华尔街之旅也就此展开。

2001年，裘慧明进入华尔街工作，首站即为UBS的量化研究员，此后曾转战瑞士信贷、千禧年基金、德意志银行、HAP Capital，专注领域也从高频交易转到主攻统计套利策略。在海外市场历经十余年风雨，2013年回国后，裘慧明开始创办明汯投资。2020年，明汯投资成为国内首家管理规模突破500亿元的量化私募管理机构，与幻方、九坤、灵均、诚奇和衍复，被业界称为“量化六巨头”。

根据私募排排网资料，明汯投资于2014年在上海虹口对冲基金产业园成立，自成立以来，明汯一直致力于成为国际一流量化投资机构，依托于“管理体系扁平化+投研体系中心化”组织架构，已拥有一支理论造诣深厚、实践经验丰富的研发、交易人才队伍。公司投研团队均来自于海外常春藤名校以及国内顶尖名校，经过多年的持续投入和研发，在基础设施硬件及投研框架、交易系统等方面均已构建起行业领先综合优势。

根据私募排排网数据，自2015年有业绩显示以来，截至2023年8月30日，明汯投资年化收益高达24.60%。其中，今年1-7月份的收益为8.41%，近三年收益为40.08%，近五年收益为165.74%。明汯投资在近五年收益排名中，位列百亿私募第8名，百亿量化私募中位列第2名。

明汯投资在私募排排网有业绩显示的产品有15只，其中9只产品为股票策略产品，4只为多资产策略产品，2只为期货及衍生品策略产品。

其中，在今年以来和近五年收益最高的两只产品“明汯CTA一号”、“明汯CTA二号”均为期货及衍生品策略产品。“明汯CTA一号”今年1-7月的收益为10.40%，近五年收益为425.36%。“明汯CTA二号”今年1-7月的收益为10.30%，近五年收益为512.51%。

明汯投资隐形重仓14家公司，持有市值超1.8亿

作为量化私募，通常旗下的股票策略基金产品持股都是非常分散的。因此，翻遍历年的上市公司数据，都鲜有明汯投资出现在股东名单之中。但明汯投资却经常现身上市公司“可转债”的十大持有人名单之中。这或是因为可转债的T+0等制度优势，更利于明汯进行高频量化交易。

可转债全称为可转换债券，是指上市公司发行的可以在一定时期内，以一定价格转换成股票的一种特殊债券，存续期限一般为6年。可转债是在债券基础上附带一个股票看涨期权，它既具有债券的属性，也具有股票看涨期权的属性，一定程度上，可转债是股票的“替代品”。

对于投资者而言，可转债的魅力在于，它可以T+0交易，一个交易日内可以反复买卖。正股上涨时，一般跟随正股上涨，正股下跌时，却不一定跟随正股下跌。因此，在很多投资者眼中，可转债是“进可攻、退可守”。而且可转债交易手续费比股票低，很多投资者看好一家公司时，选择持有可转债来代替持股。

不过，并不是每一家上市公司都有对应的可转债，目前，A股上市公司当中仅有500多家上市公司有可转债存续。因此，很多投资者还不能用投资可转债来完全替代股票。

不过，可转债也有它的风险，这个风险主要还是转债溢价过高时，被上市公司强制赎回的风险。由于强制赎回的价格往往远低于当前价格，投资者若错过转股或者卖出就会遭受较大损失。当然，投资者可以通过在赎回之前卖出或者转股来规避这一风险。

可转债在信息披露上，频率低于股票，一般只披露年报和中报数据。截至8月30日，2023年大部分公司可转债中报已经披露完毕。根据数据统计，2023年二季度末，明汯投资共持有14家A股公司的可转债，二季度末合计持有市值近1.83亿元。也就意味着，明汯投资隐形重仓了14家A股公司！

从债券余额来看，其持有的可转债基本上都是小盘债，同时转股溢价率普遍较高。其中，多数转债今年上半年涨幅超50%。

其中，明汯投资持有市值最高的可转债为超达装备的可转债“超达转债”，旗下3只基金产品分别为该可转债的第四、五、十大持有人，期末合计持有市值超6000万元。该可转债为今年刚上市的次新债，今年上半年涨幅高达150%。

风险揭示

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