在这个充满变数的市场环境下，对于许多私募管理人来说都充满了挑战性，尤其在结构性行情下，不少主观私募因为不适应市场风格而就此陨落。因此，如果想要在日益变化的市场中长久的走下去，就要不断突破自我边界。
“坚持投资于时代变迁大逻辑”的资瑞兴投资，就是众多主观多头私募中表现不错的一家 “小而美”私募。根据私募排排网数据，资瑞兴投资2019年-2023年各年收益分别为33.05%、38.20%、42.92%、21.87%、5.95%（注：2023年收益截至7月31日），连续五年取得正收益！那么，资瑞兴投资是如何做到的？我们通过私募排排网的专栏对其开展了深度访谈。
七余年深耕，核心基金经理攻守兼备
排排网财富：首先，能否介绍下公司的发展历程以及核心投研团队情况？
资瑞兴投资：资瑞兴投资成立于2015年，同年11月发行了第一只产品，基金业协会观察会员，坐标深圳福田，专注于主观多头策略，至今7年多，业绩亮眼，风控稳定，仅2018年小幅亏损，其余年份所有产品均取得正收益。
基金经理汪忠远从业30年，9年公募背景，曾管理百亿规模基金，经验丰富，格局宏大，风格稳定，攻守兼备，获2022年度英华奖“最佳三年期私募投资经理”。公司核心投研成员来自公募基金、券商、私募等金融机构，平均从业年限超过十年。
排排网财富：汪忠远先生作为公司核心基金经理，个人投资经历是怎么样的？擅长什么行业板块和风格？
资瑞兴投资：汪忠远先生在投资领域有着丰富的经验，个人投资经历如下：
1993年至1997年，在君安证券武汉营业部担任了自营投资经理的职务。
1997年至2005年，先后在深圳延宁发展和林奇投资担任投资经理。
2006年至2009年，担任融通基金的QFII投资经理。
2009年至2014年，在融通基金管理融通新蓝筹和基金通乾基金。
自2015年至今，担任深圳资瑞兴投资有限公司的总经理兼投资总监。
汪忠远先生擅长自上而下的宏观判断经济周期，并能够及时捕捉市场风格的转变，注重合理的资产配置，并专注于中观维度上选择性价比更高的行业进行布局。通过近30年的A股投资研究，几乎覆盖了全行业和各类市场风格，具备全面而不偏科的能力。无论是市场繁荣还是低迷时期，始终保持敬畏市场和谨慎的态度，业绩表现较稳，特别在震荡市和熊市中表现尤为突出。
坚持底线思维，先求不败后求胜
排排网财富：作为一家股票主观多头策略私募，您认为相比于其他同类私募有哪些竞争优势？公司的投资理念是什么？
资瑞兴投资：资瑞兴拥有以下竞争优势：
1.丰富的经验背景：基金经理汪忠远先生拥有近30年的投资经验，凭借1993年开始在君安证券自营交易、9年公募基金管理以及7年多的私募基金管理经验，他经历了A股市场的各种牛熊转换，积累了丰富的经验和智慧。
2.完备的投研体系：我们建立了一套完备的投研体系，能够进行全面深入的研究和分析。擅长自上而下择时和行业轮动的判断，从宏观和行业层面把握投资机会。
3.广泛的行业覆盖：我们注重行业的广覆盖和有重点，通过分散化投资的方式，避免了过度集中投资于单一行业和个股的风险，尽可能控制回撤。
4.优异的业绩表现：我们的投资策略在市场跌宕起伏时表现较为稳定。通过严格的风控和适时的调仓，核心产品综合业绩实现了年化收益率近20%，并将区间回撤控制在不到18%的范围内。
5.稳定的投资风格：我们追求绝对收益和超额收益并举，坚持底线思维，先求不败后求胜。放弃追逐畸高的收益率，而是追求高夏普比率和高卡玛比率，注重保护客户的投资底线和照顾客户的持有体验。
6.深刻的市场洞察力：我们坚持投资于时代变迁的大逻辑，紧密关注社会和产业的变化，以洞察市场趋势为投资决策的基础，这使我们能够及时捕捉到投资机会。
资瑞兴的投资理念：
• 坚持底线思维，先求不败后求胜，追求绝对收益和超额收益并举；
• 放弃追逐畸高的收益率，追求高夏普和高卡玛；
• 坚守信托责任，严格控制回撤，照顾客户的持有体验；
• 坚持组合分散化投资，不重仓赌单一行业和个股；
• 坚持投资于时代变迁的大逻辑，深刻体察社会和产业的变化。
排排网财富：我们观察到，公司自2019年至今，连续五年业绩表现亮眼，尤其在2022年的熊市之下，亦有不错表现，是如何做到的？
资瑞兴投资：这与我们的投资理念密切相关，也是对我们投资体系的验证。
首先，我们始终坚持底线思维，先求不败后求胜。每年的第一目标是避免亏损，我们严格控制回撤，采取稳扎稳打的策略，谨慎地进行操作。这种风格使我们能够在市场波动时保持相对稳定，并防止较大的损失。
其次，我们在市场行情较好时，我们努力捕捉到市场上涨的机会，并通过适时的调仓和选取优质标的，实现超额收益。这种灵活性和机动性使我们能够在行情好的时候获得更好的表现。
总的来说，我们的投资目标是追求绝对收益和超额收益并举。通过严格控制回撤、谨慎操作和灵活调仓，以便在不同市场环境下取得正收益。长期以来，这一理念的实施有助于我们创造稳定且可持续的投资回报。
比如2022年，我们是这样操作的：
• 2022年初我们制定的策略以谨慎稳定为主。在1月份初，兑现部分收益，将2021年底涨幅较大的个股卖出，整体仓位不高，准备寻找新的方向，但并没有急于出手。
• 但2月份开始，由于奥密克戎的超强传播，各地疫情变得严重，我们预计疫情管控对市场造成超预期影响，开始大幅降低仓位。
• 随后俄乌战争和美联储超预期大幅加息，地缘政治风险加剧，全球风险资产大跌，我们继续大幅降仓位。
• 5月底开始布局新老能源，虽然踏空了一个月，但仍捉住了近2个月的反弹行情，到7月份获得不错收益，7月底产品业绩创出新高。
• 随后仓位仍维持较高，但市场不断阴跌，布局的新老能源板块也有不断回撤，我们的仓位也逐步降低，至12月底，基本回吐之前的收益。但全年仍获得了正收益，相比于沪深300指数，依然为客户创造了较大的超额收益。
兼顾胜率和赔率，优选中等市值灰马股
排排网财富：在选择优质标的时，公司有哪些标准？比较看重什么指标？
资瑞兴投资：我们更多时候是立足于中观行业的维度进行选股，即先选行业再选个股。在选择标的时，更多采用兼顾胜率和赔率的“灰马理论”，优选中等市值的灰马股（介于白马股和黑马股之间）。这些公司具有某个细分领域的核心优势，有潜力不断成长，并具备性价比和安全边际的估值，通常将PEG控制在不超过2倍的范围内。
在选股过程中，我们比较看重所处行业的发展空间、竞争格局、公司领导者的能力以及财务的稳定性。关注行业的长期发展趋势和市场需求，以确保所选行业具有良好的增长前景。此外，我们还研究行业的竞争格局，重视行业内领导者以及公司的核心优势及其竞争力和市场份额。财务稳定性也是我们的考量因素之一，注重公司的财务状况，包括盈利能力、负债水平和现金流等。这种选股策略旨在获得长期稳定的投资回报，并创造价值给我们的投资者。
排排网财富：卖出的标准是什么？
资瑞兴投资：卖出股票时，我们遵循以下三个原则：
1.基本面恶化和投资逻辑改变：如果一家公司的基本面发生了恶化，例如出现了财务问题、领导层变动或者业务模式失效等情况，且这些变化与我们最初的投资逻辑不再相符，我们会考虑卖出该股票。
2.估值过高：如果一只股票的估值已经过高，超过了其未来涨幅的潜力，我们会考虑卖出。我们不希望持有过度高估值的股票，因为这可能限制了长期收益的潜力，或可能放大业绩的波动性。
3.寻找更优选择：如果我们找到了性价比更高、具有更大增长潜力，并且符合当前我们产品组合配置逻辑的股票，我们会考虑卖出当前持有的某些股票，并将资金重新配置到更有吸引力的投资机会上。
总结起来，我们卖出股票的原则是基于基本面恶化和投资逻辑改变、估值过高以及寻找更优选择。这些原则有助于我们保持投资组合的优化，并为我们的投资者创造更有价值的投资回报。
灵活配置，注重左侧与右侧结合布局
排排网财富：公司持仓特征以及交易风格怎样？
资瑞兴投资：我们的持仓策略是分散投资和灵活配置。我们采用长短结合的方式来管理投资组合，既有长期看好并持有的股票，也会根据当前市场行情进行灵活的个股配置。
在投资组合中，我们注重左侧与右侧的结合。在左侧布局中，我们会选择一些冷门但具有潜在利好的行业进行投资。这些行业可能在当前市场中被忽视或低估，但具备较好的发展潜力和上涨空间。通过在左侧布局这些行业，我们可以在行情右侧启动后获得更好的收益。
在行情右侧启动后，我们会加仓并重点布局一些具备较好行情的个股。这些个股可能是当前市场热点行业中的龙头企业，或者是受到市场关注和资金追捧的中小盘个股。通过在行情右侧加仓重点布局这些个股，我们可以及时抓住市场的机会，获取更好的投资回报。
排排网财富：择时和调仓对于投资而言是永远的命题，你怎么看待它们?又是怎么做的？
资瑞兴投资：在高波动的A股市场中进行投资，择时成为一个备受关注和讨论的话题。我们的观点是，在这样的市场环境下，择时和调仓是必须的，否则很难控制投资业绩的大幅回撤。按照我们的定义，择时是指将仓位降低到20%以下，以规避系统性下跌的风险。
根据汪总过去30年在A股市场的投资经验，大概每3-4年会经历一次较大的熊市。在这样的周期时点，我们会采取谨慎的投资态度，并对风险保持足够的敏锐度和反应能力，及时做好减仓操作，宁愿错过一部分涨幅，也不愿被套牢在市场的下跌中。
这样的策略旨在保护投资组合免受较大的市场波动带来的风险。我们相信通过控制仓位和适时的调整，可以更好地把握市场的机会，降低投资风险，提高长期收益。
分散化投资，不重仓赌单一行业和个股
排排网财富：如何进行风险控制，如果当前组合和市场结构性行情的适应度较差，会如何应对？
资瑞兴投资：
风险控制是我们投资策略中非常重要的一环。我们采取以下方法来管理风险：
底线管理：我们的首要目标是追求不亏钱的绝对收益，严格管理下行风险。坚守底线，不追求超高风险和畸高回报的投资策略，而是注重保护客户资产的安全。
投前风控：我们注重在投资前进行风险控制。首先，在配置上我们坚持分散化投资，不过度集中投资于单一行业或个股，以降低投资组合的风险。控制行业和个股的集中度，从源头上控制产品波动幅度。这样可以避免过度依赖某一行业或个股的风险暴露。其次，我们会深度研究行业和公司的基本面，选择安全边际更高的股票，回避高估值泡沫化的资产。
投中风控：我们严格控制投资组合的回撤幅度。当投资组合的回撤达到一定程度时，我们会果断减仓以控制风险，避免业绩的大幅波动和客户资产的永久损失。
排排网财富：您对于接下来的市场怎么看，具体机会上，短期、中长期比较看好哪些板块？
资瑞兴投资：我们对3-4季度的观点还是比较乐观的，对政府表述的转变持正面看法，也期待进一步的较大规模的实质性刺激政策出台。
策略上第一目标仍然坚持底线思维，持仓侧重下半年和明年的景气行业（比如必选消费板块的食品饮料，新能源产业链，消费电子板块，上游原材料），或者挑选一些质地较好且下行空间有底的个股；
第二则是更多自下而上找寻能穿越周期的好企业，有些经过几年下跌后的好资产现在是布局良机，我们也会重点关注和敢于布局；
第三我们短期会回避涨幅太高的题材个股，不赚泡沫的钱，把重心放在偏左侧低估值的行业，正如我们今年1月初布局的TMT板块，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。当下市场人气很低，很多板块估值也到了历史低位，反而给我们捡便宜的大机会，放长眼光，相信国运，未来依然美好。
风险揭示
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投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，排排网财富未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。
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