上海重阳投资董事长兼首席经济学家王庆，近期在出席某论坛活动时，通过媒体表达了最新的市场看法。
王庆首先谈到，随着近年来海外利率不断攀升，债券市场的投资价值开始显现。同时，由于此前长期处于低利率环境，助长了市场对一些高估值的成长股的盲目追逐。随着利率逐渐高企，市场也开始怀疑这类资产估值的可持续性，导致这类资产出现调整。相反，此前一些低估值的价值股开始受到市场关注，在此背景下，我国资本市场上出现了“中特估”行情。
当前市场可以乐观一点，“专精特新”方向有机会
对于未来行情展望，王庆认为，未来市场的表现还是取决于中国经济基本面的表现。如果中国经济在今年能实现弱复苏，鉴于当前市场已经处于在估值的低位，可以说明当前市场对经济基本面的负面因素的反映已经比较充分。从逆向布局的考虑，当前对中国资本市场的看法可以积极一点。
此外，在近期举办的“第八届中国FOF&MOM基金管理人年会”上，王庆同样表达了对当前市场的看好。他认为，当前市场是胜率不低、赔率很高的市场。胜率不低就是经济基本面虽然弱复苏，但毕竟还是复苏。尤其是随着时间的推移，复苏的概率越来越高，这是胜率不低的市场。更重要的是赔率比较高的市场，就是说我在这个位置可以看对、也可以看错，如果看对会赚钱，看错会亏钱，但是鉴于市场的低位状态，看错亏钱的空间远远小于看对正确的空间。这样一个胜率和赔率的组合，给我们的启示就是这时候要积极参与，勇于参与。
关于具体投资方向，王庆认为，A股现在已经有5000多只股票，市值也相当大，如此大规模的市场要出现所谓的系统性行情是不太现实的。在此情况下，股票市场的机会更多体现在结构性的机会。未被市场充分挖掘的机会更多集中在A股，集中在创业板和科创板，应该符合中国经济中长期发展的大方向，也就是科技引领制造业升级，我们的“专精特新”企业。
中国有一些中小型的制造业企业正在不断扩展市场份额，实现进口替代，这类企业在我们看来是符合未来经济发展大方向的。从短期看，随着经济持续复苏，全球大宗商品价格逐步回落，这类企业在收入层面也会受益。这类企业现在是“专精特新”，以后就可能成为未来的蓝筹股。我们需要发扬“翻石头”精神，通过系统深度的研究去找到这些机会。
AI将对资本市场产生长远影响
今年上半年，最大两个市场热点当属“中特估”和AI。关于“中特估”，王庆认为，“中特估”里面有相当一部分是央国企，估值很低但是业务比较稳定，现金流、股息收益率都比较高。在经济复苏初期，在大家对未来复苏前景预期不确定性比较高的环境下，这类具有比较高股息率、稳定性较好的上市公司容易表现，在此背景下就形成了“中特估”行情。
未来“中特估”的可持续性取决于两点：一看经济复苏的基本面能否持续；二看支持“中特估”行情的政策将能发挥多大作用，比如国资委对国企业绩考核体系的变化等。
王庆认为，AI可能带来大规模的技术进步，将对资本市场产生长远影响。随着市场逐渐对AI的认识越来越清楚，相关行业肯定会产生胜出者，但现在是未知的。量化投资模型在引入AI后,将在市场中扮演重要角色。需要指出的是，机器人永远取代不了人。资本市场是人组成的市场，是人性特点和弱点都充分暴露的市场，市场决策很难完全被机器人取代。
看好港股的投资价值
此外，王庆还谈到了近年来表现一直较弱的港股。他认为，港股今年以来调整的重要原因除了二季度以来中国经济基本面变化导致的信心不足以外，还有国际流动性的变化。由于港股是离岸市场，今年美国利率、美元汇率波动导致港股所受的冲击比A股大。
向前看，港股的投资价值还是比较好的。首先港股的调整已相对充分，估值足够合理，相信和A股一样将会有所修复。从流动性层面看，预计美元利率、汇率将进入下行通道，国际流动性环境有望更加友好。
老牌百亿私募，坚守价值投资
根据私募排排网资料显示，重阳投资是一家成立于2009年的老牌百亿私募。王庆2013年初加入重阳投资，现任公司合伙人、董事长兼首席经济学家，是美国马里兰大学经济学博士。曾先后担任国际货币基金组织经济学家、摩根士丹利大中华区首席经济学家、中国国际金融有限公司投资银行部执行负责人。
重阳投资坚守价值投资，认为价值投资是中长期风险收益比最佳的投资方法，长期坚持基本面研究和投资可持续提升团队投研实力。自2008年有业绩显示以来，截至2023年7月11日，公司取得了近13.50%的年化收益。
从产品表现来看，重阳投资在私募排排网有近三年业绩显示的产品有8只，多数为裘国根单独管理的产品。裘国根现担任重阳投资执行事务合伙人兼首席投资官，是中国人民大学经济学硕士。他1996年开始职业投资，2001年创立上海重阳投资有限公司，2009年创立上海重阳投资管理有限公司。
近日，重阳投资还发布了一则社会招聘启事，拟招聘量化分析师，引发市场猜测重阳投资是否要向量化方向靠拢了。但重阳投资随后表示，公司招募量化分析师主要是为了更好地协同主观策略，并非打算开辟量化策略产品线。
重仓机器人概念牛股
根据上市公司一季报数据，笔者梳理发现，重阳投资今年一季度共进入6家A股公司的前10大流通股东之列。多数个股在一季度之后有不俗表现。
其中，一季度新买入的“机器人+汽车零部件”概念股贝斯特，为一季度新进买入个股，也是重阳投资第一大重仓股，该股年内最大涨幅已经翻倍，一季度后涨幅超60%。
此外，根据调研数据来看，重阳投资在参与上市公司调研方面也是积极性极高的。6月份以来，重阳投资调研了19家上市公司，行业分布上比较分散。
风险揭示
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