对于初入市场的投资者而言，对基金的认识可能只有一个个基金经理的名字，和他们过往的收益表现。
哪怕我们选择从业年限够长、长期历史业绩也足够优秀的基金经理，在市场风格变化中其表现有好的时候，也一定有坏的时候。买入基金后遭遇波动甚至回撤的不确定感，对投资者心态是个不小的考验。
老话说得好：“不怕不识货，就怕货比货”。当基金净值波动甚至回撤时，不确定感不仅来自基金自身的表现，更是来自部分个股和其他基金的涨势如虹。这难免让人怀疑当初的购买决策是否正确，以及是否需要修正。
长期持有这句老生常谈好说不好听，投资者需要更细致、成体系的“方法论”。
一个在买入前、持有时都值得思考的问题，或许能让大家理清思路、缓解情绪：
从信息资源和投研基本功来讲，明星基金经理之间的差距不会太大，应该都是过关的、相对可靠的。那么是什么造成了业绩的差异？影响收益的因素有哪些？
总结来看，有以下几个因素影响了基金的收益：管理规模、市场风格、突发事件和其他因素。
管理规模
一个能持续做出业绩的基金经理，名声和资金都将追随而来。
而当基金规模超过一定阈值，基金经理择时能带来的超额收益会越来越小，收益更多来自于行业和个股的长期配置。
同时当规模增大，需要配置的行业和个股数量也会增多。在市场行情分化剧烈，部分个股走牛，部分个股走熊时，大规模的基金要独善其身并不容易。
那么是不是买规模小的基金，就能更大概率博取超额收益呢？
并不是。
基金规模小，往往说明其管理人的能力还没有在市场中得到充分的验证，买入这样的基金可能要承担管理人经验，甚至能力不足的风险。
在基金和股票都越来越往头部集中的市场环境下，规模对基金业绩带来的影响可能没有一个很好的解决办法。换句话说，承担数月甚至更长时间的下跌，是基金投资中无可避免的过程。
大家能做的就是适当降低预期，尤其是降低对基金经理择时操作的预期。拉长时间段看基金的长期配置带来的超额收益。
基金和市场的风格
刻画一个基金的风格有多种因子，在当下分歧最大的应该是对估值的容忍度和对行业配置的集中度。
对于估值谨慎，对行业配置分散，或者是对非景气行业配置集中，都容易带来近期业绩不佳。相反对估值容忍度高，对景气行业配置集中，容易带来近期较好的业绩。
如何在正确的时间选择最适合当下风格的基金，是一个不容易解决的问题。我们可以确定的是市场风格变化有一定周期性，基金不适应当下的风格不代表它不适应未来的风格。只是时间点不好预测。
要解决这个问题有几个方法：
一是分散配置不同风格的基金。
二是提高对单一风格的忍耐度，接受它的盈亏周期。
三是干脆买FOF基金或者投顾产品。
这些方式都有各自的优劣，且不管用什么样的方式，都需要你通过长期持有来获得最终的收益。所以在基金投资过程中，耐心等待是一门必修课，只是表现形式不同而已。
突发事件
除了风格因素以外，某个行业遭遇突发事件，例如政策变化，也会对在这些行业配置的基金带来较大的影响；反之，如果持仓正好回避了这些行业个股，配置在近期政策利好多的行业上，净值走势就会有所不同。
不管是什么样风格的基金，在面对突发的事件时都会受到影响。比如疫情的发生到扩散，行业政策的颁布和实施，这些因素不仅会短期影响股价，甚至有可能改变行业和个股的长期逻辑。
这样的“黑天鹅”同样是在做基金投资中无法避免的风险。
这个时候我们要观察基金经理的处理方式，如何度过“至暗时刻”，与如何创造“高光时刻”同样重要。优秀的基金应该要能通过自我调整和进化，走出低谷。如果长时间表现不佳，跑输市场，那么这时候才是考虑变更的时候。
还有一些其它比较个性化的因素，比如基金经理个人的能力圈，团队状况，身体情况等因素，这些比较个性化，难以研究，此处不多赘述了。
总结
分化的行情总能教会我们敬畏市场，即使是优秀的基金经理，也要时刻保持学习和成长，适应市场的变化。普通投资者，也同样应该不断学习，加深自己对投资的理解。
市场中永远不缺明星管理人，但真正值得关注的是管理人应对不同市场环境的表现，尤其是在逆境中的表现。优秀基金经理的素质往往会在这个时候得以体现。能看懂这些，我们也能逆境泰然，与时间为友，最终拥抱收益。
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