新能源汽车产业链经历过了2021年的轰轰烈烈的火热行情，变成了全民信仰的产业，在2022年熊市的压制后，2023年新能源汽车行业股票经历了被抛弃的寒流，大幅跑输市场指数。此时此刻我们对当下新能源汽车投资上做了一些思考，以帮助我们理清新能源汽车投资上的未来之路。

一、传统燃油车降价促销对新能源电动车的影响？

2023年一开年，传统燃油车大幅降价促销，“降价潮”中首个登场的主角东风集团股份全面降价促销，新闻媒体纷纷热议，燃油车一些车型甚至单车价格下降10万之巨，带来产业对新能源汽车的担心，甚至有担心新能源车在冲击之下增长低于预期，从投资角度看数据可以印证事实，2023年1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%，较同期小幅下滑。1-3月，新能源汽车产销累计完成165万辆和158.6万辆，同比分别增长27.7%和26.2%，市场占有率达到26.1%。从数据中我们明显的看到新能源汽车没有受到燃油汽车降价的冲击，增长还是在合理的区间。

燃油车降价促销是清库存的无奈之举，一些车型清完库存后也许大部分就消失历史的长河中，在将开展的上海汽车展上，燃油汽车新车型寥寥无几，燃油车大多为改款车型，还是混动车型为主要，新车型皆是新能源车型为主，让人感觉到燃油汽车全体的降价促销是在最后消亡的最后一击，会从燃油汽车企业完成到新能源车企升级的最后一步。燃油汽车在即将下来的清完库存的后，我们相信新能源车销量再上一台阶的阶段。

二、新能源汽车产业链还有投资的机会吗？

卷：一直是过去几年的社会热门词语。新能源汽车在2021年除了资本市场大热外，产业资本也一样进入热门的新能源汽车领域，产业链每个环节大量的投资和扩产。新能源新势力的品牌多达百个，锂电池产业链也一样，大量的化工和金属企业进入为产业充能，新能源汽车经历过2021、2022年连续两年销量翻倍增长后，2023销量预期增长20-30%的情况下，各个环节供需不平衡，产能过剩明显的情况下全行业卷起来，锂电池产业价格战战火冲天，在特斯拉产能快速的扩充情况下，车企也主动牵起降价，新能源汽车产业链的投资瞬间就不香了，也带来了信仰坍塌，这是新能源汽车产业链进入的第二轮低迷潮。

卷无非是增量不足，内耗的结果，当下新能源汽车产业链投资机会就此而终结了吗？我们认为未来的机会还是很美好的，原因如下：

1、新能源汽车渗透率上升还没有结束。回顾智能手机的渗透率历史，产业链从2007年第一代iPhone开始，2010年产业进入渗透率大爆发机会，在2015年达到75%产业才进成熟期，过程中不断的有传统手机企业消亡，也有新势力品牌消亡，2020年销量下滑产业才走向衰退，产业成熟期也维持了5年的时间。新能源汽车渗透率现阶段才在31%，快速增长的顶峰75%还有空间和距离，回顾苹果股价在智能手机的时代股价上涨了120倍，国内的相关产业企业舜宇、立讯精密上涨了120、50倍以上，在20-22年中新能源汽车产业优秀的企业上涨也不过十倍，优秀的特斯拉股价将近50倍，相对于智能手机来说还是有明显差距。

2、产业竞争从来都是很激烈的，短期的产能过剩不代表未来过剩。优秀的企业都是在残酷的产业竞争中胜出的，当下的新能源汽车产业只是在产业进化过程中进行重新洗牌，格局重塑的过程中，这个现象在2017、2018年也曾经经历过，进入2020-2021年格局稳定，产业继续上升中爆发，当下也是在等待产业格局稳定再爆发的阶段。

3、新能源汽车是我国高端制造的二次进击。今年一季度，我国锂离子电池出口额同比增长94.3%，成为又一个出口“爆款产品”。3月汽车出口同比继续提速，一季度累计增长超81%，在去年全年75%的高基数下，继续实现高速增长。2022年我国汽车出口首次超越三百万辆，其中自主品牌首次超越50%以上。在新能源汽车时代印证了我们国汽车产业链的迭代成功的印记，正在复制过去我们家电、消费电子的从进口到出口，占领全球市场的路径，自主品牌从过去燃油汽车时代的低端产品迭代成高端品牌，新能源汽车产业链有望成为中国制造的新名片。

从以上三点来看我们没有理由不认为新能源汽车的投资机会就此结束。

三、当下新能源汽车的投资机会

在一季度汽车销量数据印证下我们已经可以排除燃油汽车降价促销的影响，新能源汽车迭代燃油汽车之路不可逆转，当下新能源车销量的降速更多的阶段性宏观经济影响，我们认为下半年是新能源汽车销量会继续超预期。

3月新能源汽车厂商批发渗透率31%；自主品牌新能源汽车渗透率46.4%；豪华车中的新能源汽车渗透率36%；而主流合资品牌新能源汽车渗透率仅有3.7%。从刚才上文中的出口数据还是国内的数据来看，自主品牌的竞争力强劲，让过去燃油汽车时代德日汽车优势荡然无存，明显的看到我们已经在汽车制造大国走向汽车品牌强国之路，由内到外的转变到了临界点，复刻中国制造的产业路径。

在新能源汽车的投资上，在2021、2022年快速的两年翻倍销量增长后，资本市场相关的股票也快速的热火朝天。然而到2023年一开年增速快速回落在20-30%的增长区间，无论是产业还是资本市场都感觉到瞬间冰冷的感觉，从过去两年的快速扩产到产能过剩也是一瞬间的事情，新势力弱势品牌车企纷纷停工大有倒闭之势，整个汽车产业压力重重，锂电池产业链也纷纷降价，一二三线企业纷纷进入肉搏阶段，很多环节卷到二线三线企业不赚钱甚至亏损的阶段。资本市场在产业变化中也经历了产业企业股价的巨幅震荡，大量的产业企业股价纷纷腰斩。回顾过去三年，在戴维斯双击到双杀也是非常激荡的历程。

现阶段，我们重新感觉到产业正重新起变化，新能源汽车销量虽然不会再回到过去两年的野蛮高增长阶段，但未来一个稳定合理的区间增长还是可以持续的。因此我们认为投资的机会即将显现：

1、从宏观上看，我国新能源汽车产业链的在全球话语权越来越强大；

2、从微观上我们感受到产业格局重新洗牌即将完成，强者恒强，弱者恒弱更明显；

3、经历了资本市场的杀估值，现在处在杀业绩的阶段，一季度业绩将是产业链环节里每一个企业的验金石，优秀的企业将再度证明自己是产业中的佼佼者。

在资本市场投资上，优秀的企业合理甚至低估的价格从来都是优质的投资机会。当前优质的企业估值都跌落20XPE及以下，一些壁垒不高的行业估值均在15XPE下，企业杀业绩的阶段在未来回顾中也许是未来几年的黄金坑，在市场情绪低迷期伴随优质企业成长的机会往往是很难得的，我们认为二季度中期或者末期也许是一个很好的时间点，在未来的时光中让我们拭目以待。               

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