上周，百亿私募半夏投资发布了3月投资报告。在这篇面向投资人的报告中，半夏创始人、明星基金经理李蓓对地产板块表示极度看好，称其存在“十年一遇级别的机会”。4月7日周五A股地产板块迎来大涨，Wind房地产指数日内涨幅达到3.31%，在所有主题行业中排名榜首。粤泰股份、天保基建、中交地产、我爱我家、国创高新等5只个股涨停，另有多家地产股公司涨幅超5%。
地产股拖累基金业绩，李蓓：大涨只是时间问题
私募排排网数据显示，李蓓在管的多只私募基金产品今年以来业绩表现平平，截至2023年3月31日，其中「半夏稳健混合宏观对冲」表现较好，今年以来收益率为2.45%。
在月报中，李蓓对基金产品收益表现不佳归因，表示一个重要的原因是持有较多地产股，而地产股在3月总体出现了较大的跌幅。对此李蓓说：“虽然我们持有的地产股今年以来表现非常落后，但我们相信，这并不是风险而是机会，后续大涨只是时间问题。”
她认为，现在的地产，就好像 2016年年初的煤炭股。行业经历了供给侧的出清和收缩，需求端刚刚开始触底回升。相较于当初的煤炭，本轮地产的需求下滑更多，但供给侧出清同样更加的剧烈。
过去2年，前30大房企40%爆雷。过去1年，百强房企拿地下滑60%，地产新开工下降50%。全国已开工未销售库存，以平均每个月2000万平米的速度下降。
在这样的广义库存下滑速度面前，只要销售低位企稳，房价的企稳上涨很快就会到来。从3年左右的中长期角度，本轮供给侧出清中，没有爆雷的房企，后续市场份额必大幅扩张，即便全行业规模较顶部下滑30%左右。这些企业的销售规模大多会创出新高。加之房价进入温和上涨通道后利润率改善，企业市值也有望创出新高。那就意味着，一批公司相对当前的股价，存在 3-10倍的上涨空间。
对于地产股的股价，她提到，“前期还有地产股持仓的投资者，多是基于政策博弈的投资者，在去年年底政策刺激出台时买入，在 3 月销售同比转正时，基于利好兑现卖出。于是，3 月地产销售喜人，股价却出现大跌，若干主流公司，几乎回到了去年底的最低水平。”
“我们持仓中的几家国企地产公司，今年1-3月销售同比增速平均已经大于高达30%，PB只有0.2-0.5倍。”
对于持仓，李蓓表示早已开始布局上市房企，并维持超10%的地产股总体持仓比例作为底仓。“我们几乎可以确认，这是10年一遇级别的机会，股价的反应只是时间问题。但是，考虑到当前股价对基本面的反应太弱，市场情绪暂时不认可，我们也不想立刻顶着市场情绪逆势重仓，给自己找难受，暂时维持10%多的地产股总体持仓比例作为底仓，不继续加仓。耐心等待基本面矛盾持续积累，市场情绪改善，上升趋势确认再加仓。”
观点明确，逻辑清晰，并且已有持仓布局。地产板块反应强烈，市场多认为与李蓓这份月报有关。但李蓓于4月7日当天在半夏投资公众号发文表态：“今天地产股大涨，很多人说是因为半夏昨天发月报，看多地产。这个锅我不背。我公开看多地产股已经很长时间了。”
李蓓知行合一，多家机构对地产股也有共识
作为百亿私募半夏投资的掌门人，李蓓是业内少见的集“专业”与“流量”两大标签于一身的私募明星。自创立半夏以来，李蓓乐于发表自己对市场的看法，大胆的预测、实在的数据、直白的言语，让她积累了大量的人气。据私募排排网数据，按用户搜索次数统计，去年以来，李蓓已连续多次在私募基金经理人气榜上占据一席之地，在上周也是刚夺得一季度人气榜冠军。
据公开资料显示，李蓓先于北京大学元培学院取得金融学学士学位；后又在北大光华学院以金融学硕士身份毕业，随即进入交银施罗德基金，历任研究员和专户投资经理。2011年，李蓓与梁文涛共同创立了宏观对冲基金泓湖投资，成为国内首批宏观对冲基金经理。从2013年~2015年，李蓓以优异的成绩连续斩获三年金牛奖。
近些年李蓓的个人业绩是有目共睹的。2016年李蓓创立半夏投资，据私募排排网数据显示，截至2023年3月31日，李蓓的从业年限已逾17年，累计收益达到323.51%，对应年化收益31.64%。
在长期投资过程中，李蓓拥有较好的业绩，截至2月末，在1000多名有五年业绩更新的基金经理中，李蓓近五年收益居于前20%的位置，达240.72%。
凭借着较好的表现，在700多位70、80后中生代基金经理中，李蓓近五年收益也是遥遥领先，排名第九，并且是唯一一位上榜的百亿级基金经理。
值得一提的是，在今年一季度半夏投资备案的新产品多达7只，包括6只宏观策略产品和1只股票多空产品。积极备案新产品的背后，是其对于后市行情的积极乐观。
在公众号文章回应中，李蓓“公开看多地产股已经很长时间”所言非虚，在2月的一场访谈中她就说过，中国地产行业经历了有史以来的第一次大力度的供给侧改革，现在还活着的很多地产公司，市值会创新高。过去2个月，李蓓参加了三次行业会议，都公开指出，地产供给下降，房价会企稳回升。看好现在还没有暴雷的地产企业，很多市值会新高。
其中，据媒体消息，李蓓在参与“思睿集团2023年证券市场投资峰会”谈及股市时就对港股房地产公司表示过看好。表示机会主要来自供给侧变化推动，房地产行业去年经历了一轮非常彻底和深度的供给侧改革，供给剧烈收缩，在需求边际回暖情况下，供需就有明显剪刀差。此外，港股地产股平均PB是0.3倍，其中存在定价错误。
尽管房地产行业仍处于复苏阶段，但对于未来的走势其实并不只有半夏李蓓看好，多家机构的态度已出现共识。
据“千亿私募”高毅资产向美国证券交易委员会（SEC）提交的13F报告显示，高毅资产在海外持有相关地产概念股，比如贝壳。
对此，高毅资产邱国鹭表示，去年部分民营地产企业的债务危机对上下游产业链形成拖累，加上其他内外部因素导致A股、港股等主要市场的系统性下跌，目前A股和港股的估值已经处于历史低位，随着国内地产债务问题改善和资本市场触底反弹，资本市场的投资变得极具性价比。
2022年末，私募大佬林园也曾在路演中表示，2023年会重点关注过去三年出现“大问题”的行业，比如房地产。据悉，一直远离地产的林园在去年年初已开始布局，“我们以前都是远离房地产行业，在公开场合都不会探讨房地产的机会，泡沫太多的。但现在，地产板块泡沫都被挤出来了，尤其是经历了2022年的大幅下跌之后，跌出了很多机会。”
在已公布2022年年报的A股房地产公司中，深物业A、阳光股份、信达地产、上实发展四家公司的前十大流通股股东中均出现了私募的身影。其中，明星基金经理周应波旗下的「运舟成长精选1号私募证券投资基金」去年四季度新进信达地产前十大流通股东，持股900.36万股。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处