2023年1月中证500指增私募基金分析报告
图1：1月份及今年以来不同策略业绩全市场统计表格
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年2月3日
一、本期市场表现
本期（2022/12/30–2023/2/3）中证500指数涨幅为8.17%，今年以来涨跌幅为8.17%。截止至2月3日，中证500动态市盈率为24.60，处于指数成立以来的11%分位，低于历史时期89%的水平。指数五日均线换手率位于近五年36%分位，春节假期的日历效应明显，节后换手率明显放大，量化策略环境边际好转。
图2：中证500市场本期表现
数据来源：同花顺，数据截止至2023年2月3日
图3：中证500估值及分位点
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年2月3日
图4：近五年中证500五日移动平均换手率
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年2月3日
二、私募500指增行业表现统计
报告中进一步选取了141只成立时间超过1年的私募500指增产品作为行业表现的观察样本。本期（2022年12月30日-2023年2月3日）样本产品平均超额为-0.14%，获得正超额收益的产品占比约为47.85%，较多产品在观察期内创下-2%以内的超额亏损。整体符合尖峰肥尾的正态分布形态。
图5：私募500指增产品本期超额表现统计
数据来源：私募排排网，数据区间为2022年12月30日至2023年2月3日，超额计算为几何法
三、策略代表产品期间表现
报告最终筛选了48家成立时间较久的私募500指增管理人作为本次表现的代表管理人，选择其代表产品作为观察样本。下图展示了代表产品近一年以来月度超额的统计情况。本期超额平均值为0.22%，最小值为-2.63%，最大值为2.89%，标准差为1.90%，其中超额标准差为近12个月以来最低水平，证明各家管理人超额之间差距并不大。
图6：代表产品近一年以来月度超额四分位图
数据来源：私募排排网，数据截止至2月3日，超额计算为几何法
图7：代表产品今年以来月度超额分布数据
数据来源：私募排排网，数据截止至2月3日，超额计算为几何法
下图统计了代表产品本期和今年以来的绝对收益及超额情况，其中增加了中证500作为基准收益的表现情况。由于产品名单较长，因此本期使用表格方式进行展示。
图8：代表产品期间绝对收益及超额表现
|
月度收益率 |
12.30-2.3收益 |
月度超额 |
|
优稳中证500指数增强一号 |
11.29% |
2.89% |
|
钧富如风靖戈102号 |
10.92% |
2.54% |
|
龙旗红旭500指数增强 |
10.79% |
2.42% |
|
衍盛指数增强1号 |
10.48% |
2.13% |
|
麦克斯韦一号 |
10.05% |
1.74% |
|
赫富500指数增强一号 |
9.71% |
1.42% |
|
守正用奇指数增强2号 |
9.61% |
1.33% |
|
玄元元增1号 |
9.41% |
1.15% |
|
9.34% |
1.08% |
|
|
顽岩中证500指数增强1号A类份额 |
9.23% |
0.98% |
|
9.13% |
0.89% |
|
|
8.85% |
0.63% |
|
|
楷双贡嘎12号 |
8.80% |
0.58% |
|
天算指数增强1号 |
8.78% |
0.57% |
|
8.75% |
0.53% |
|
|
8.62% |
0.41% |
|
|
量锐7号 |
8.58% |
0.38% |
|
千朔指数增强二号 |
8.55% |
0.35% |
|
盛冠达中证500指数增强1号 |
8.55% |
0.35% |
|
喜岳金选中证500指数增强1号 |
8.50% |
0.31% |
|
鸣石春天十三号 |
8.50% |
0.31% |
|
千象卓越2号中证500指数增强 |
8.50% |
0.30% |
|
卓识伟业 |
8.46% |
0.27% |
|
8.42% |
0.23% |
|
|
灵均进取1号 |
8.40% |
0.21% |
|
星阔广厦1号中证500指数增强 |
8.37% |
0.18% |
|
希格斯旅行者1号 |
8.28% |
0.10% |
|
佳期证星一期 |
8.26% |
0.08% |
|
8.24% |
0.06% |
|
|
启林正兴东绣1号 |
8.18% |
0.01% |
|
中证500 |
8.17% |
0.00% |
|
诚奇中证500增强精选1期 |
8.17% |
0.00% |
|
念空瑞景1号 |
8.02% |
-0.14% |
|
融伟屿通量化二号 |
7.98% |
-0.18% |
|
世纪前沿指数增强2号 |
7.93% |
-0.23% |
|
黑翼中证500指数增强专享1号 |
7.75% |
-0.39% |
|
天演中证500指数增强3号 |
7.71% |
-0.43% |
|
朋锦永宁 |
7.70% |
-0.43% |
|
白鹭500指数增强南强二号 |
7.63% |
-0.50% |
|
因诺中证500指数增强2号 |
7.49% |
-0.63% |
|
时间序列中证500指数增强2号 |
7.46% |
-0.66% |
|
宽投宽涌 |
6.93% |
-1.15% |
|
信弘中证500指数增强1号 |
6.79% |
-1.28% |
|
云起量化指数增强1号 |
6.79% |
-1.28% |
|
海浦中证500指数增强2号 |
6.75% |
-1.31% |
|
6.72% |
-1.34% |
|
|
聚宽中证500指数增强二号 |
6.72% |
-1.35% |
|
凡二英火5号 |
5.33% |
-2.63% |
|
平均值 |
8.41% |
0.22% |
数据来源：私募排排网，数据截止至2月3日，超额计算为几何法，排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。
超额夏普代表了管理人在承受每单位超额收益的波动时取得的超越无风险利率的超额收益。下图为代表产品在近一年、近两年、近三年的超额夏普表现。红色及绿色分别代表近一年来超额夏普表现前十和后十的管理人；从近一年时间窗口来看，超额夏普平均数为2.30，大部分代表产品可以取得超1的超额夏普；从近两年时间窗口来看，超额夏普平均数为2.20。成立时间较长的代表产品近三年超额夏普平均数为2.08。
图11：代表产品期间超额夏普表现
|
基金名称 |
中证500 超额夏普比率 |
||
|
近一年 |
近两年 |
近三年 |
|
|
希格斯旅行者1号 |
5.9 |
6.65 |
-- |
|
佳期证星一期 |
4.91 |
4.56 |
-- |
|
钧富如风靖戈102号 |
4.06 |
3.09 |
-- |
|
宽投宽涌 |
3.81 |
3.17 |
2.66 |
|
顽岩中证500指数增强1号A类份额 |
3.79 |
-- |
-- |
|
衍复指增三号 |
3.45 |
2.76 |
2.01 |
|
同温层中证500指数增强1号 |
3.32 |
4.63 |
-- |
|
卓识伟业 |
3.28 |
3.26 |
2.76 |
|
灵均进取1号 |
3.23 |
1.76 |
2.36 |
|
诚奇中证500增强精选1期 |
3.22 |
3.03 |
-- |
|
世纪前沿指数增强2号 |
3.1 |
2.9 |
2.84 |
|
明汯价值成长1期 |
2.97 |
2.05 |
2.13 |
|
融伟屿通量化二号 |
2.92 |
2.9 |
-- |
|
九章幻方中证500量化多策略1号 |
2.87 |
0.92 |
1.84 |
|
宽德金选中证500指数增强6号 |
2.55 |
2.62 |
2.45 |
|
九坤日享中证500指数增强1号 |
2.52 |
1.6 |
2.36 |
|
楷双贡嘎12号 |
2.51 |
-- |
-- |
|
黑翼中证500指数增强专享1号 |
2.48 |
1.52 |
2.1 |
|
麦克斯韦一号 |
2.41 |
2.03 |
2.04 |
|
量锐7号 |
2.4 |
2.51 |
2.82 |
|
玄元元增1号 |
2.36 |
1.95 |
-- |
|
思勰投资-中证500指数增强1号 |
2.25 |
2.05 |
-- |
|
赫富500指数增强一号 |
2.24 |
1.52 |
2.23 |
|
优稳中证500指数增强一号 |
2.12 |
2.25 |
1.74 |
|
2.11 |
2.04 |
2.07 |
|
|
云起量化指数增强1号 |
2.1 |
-- |
-- |
|
龙旗红旭500指数增强 |
2.02 |
2.07 |
2.47 |
|
喜岳金选中证500指数增强1号 |
2 |
2.2 |
-- |
|
天算指数增强1号 |
1.96 |
0.5 |
0.71 |
|
启林正兴东绣1号 |
1.89 |
1.7 |
3.11 |
|
朋锦永宁 |
1.87 |
1.82 |
2.99 |
|
守正用奇指数增强2号 |
1.85 |
-- |
-- |
|
白鹭500指数增强南强二号 |
1.84 |
1.98 |
1.82 |
|
念空瑞景1号 |
1.79 |
2.46 |
-- |
|
信弘中证500指数增强1号 |
1.77 |
2.02 |
-- |
|
致远中证500指数加强 |
1.69 |
2.34 |
2.47 |
|
千朔指数增强二号 |
1.63 |
1.68 |
2.41 |
|
时间序列中证500指数增强2号 |
1.53 |
-- |
-- |
|
因诺中证500指数增强2号 |
1.28 |
1.19 |
1.56 |
|
千象卓越2号中证500指数增强 |
1.11 |
0.89 |
1.26 |
|
天演中证500指数增强3号 |
1.09 |
2.12 |
-- |
|
星阔广厦1号中证500指数增强 |
0.98 |
2.04 |
-- |
|
凡二英火5号 |
0.91 |
2.3 |
1.37 |
|
鸣石春天十三号 |
0.75 |
1.18 |
1.69 |
|
衍盛指数增强1号 |
0.63 |
1.22 |
1.46 |
|
海浦中证500指数增强2号 |
0.56 |
0.48 |
0.9 |
|
盛冠达中证500指数增强1号 |
-0.05 |
0.41 |
1.73 |
|
平均数 |
2.30 |
2.20 |
2.08 |
数据来源：私募排排网，数据截止至2月3日，无风险收益选择一年期存款利率
四、后市展望
指数在1月份延续了去年最后两个月的强势，中小盘股月度重新跑赢大盘股，根据我们在上文对全市场超过140多只产品超额的统计来推算，1月份所有产品均获得正收益。同时我们发现，虽然指数beta收益表现强势，但从超额收益结构而言不少产品反而在市场整体收益较好的时期取得了超额亏损。比较有趣的是，在对47家进一步筛选过的产品进行超额收益分析后，结构明显好转以及整体超额上升。我们分析有以下两点原因，一是今年以来A股依然缺少引领性高成长行业，资金情绪比较谨慎，市场行情由外资主导，因此出现beta强alpha弱的整体结构；二是在缺少整体增量资金的基础上，头部量化机构对其他量化机构造成了一定压力。当前市场仍然以政策刺激和行业预期为主导，需要后续基本面数据的支持，建议当前维持对指增策略产品的配置，等待基本面好转以及行业方向确定后进行增配。
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