本周观点（鲁瑜董事长兼投资总监）跟大家交流下最近的市场，先看海外，春节期间美国市场出现反弹，主要原因是美联储的“鸽派”态度放缓了加息的预期节奏，同时相关宏观数据表明美国可能会出现的经济衰退是相对温和的，市场情绪有所修复，在这样的宏观背景之下，美股市场此前跌幅较大的新兴科技和生物医药等行业反弹的...
本周观点（鲁瑜董事长兼投资总监）
跟大家交流下最近的市场，先看海外，春节期间美国市场出现反弹，主要原因是美联储的“鸽派”态度放缓了加息的预期节奏，同时相关宏观数据表明美国可能会出现的经济衰退是相对温和的，市场情绪有所修复，在这样的宏观背景之下，美股市场此前跌幅较大的新兴科技和生物医药等行业反弹的幅度更大。海外市场接下来的一段时间主要关注以下两点，一是随着中国的经济生活逐步正常化，对于大宗商品的需求重启，如果大宗金属和化工品的价格基于对经济复苏的憧憬再度上行，则要当心美国后续的通胀水平是否能如此前预期回落，一旦通胀超预期，可能会迫使美联储继续加大对利率的管控，继而影响到资本市场；二是香港市场本轮反弹的速度比较快，存在一定回调压力，美股市场的调整也会影响到香港市场，美国今年一季度的相关宏观经济数据需要密切跟踪，评估其对市场走势的影响。
国内市场方面，本轮的指数行情震荡向上，但内资和外资机构之间仍然存在分歧，有的认为中国经济今年增长会很强劲，有的又对高速增长持有一丝怀疑态度，所以市场整体主线并不是很清晰，以主题投资和板块轮动为主。我们认为，国内今年的经济增速大概率能达到此前订下的目标，世界银行和国际货币基金组织等大机构对中国今年的经济增速预期都在5%左右，对经济真正有内生性增长动力的行业可能不多，经济难以出现爆发式的增长，但修复至疫情前的水平是可以期待的。从“三驾马车”来看，今年的出口存在较大压力，消费根据春节的统计数据看，恢复到了2019年80%的水平，还要考虑到节日效应，消费方面对经济的贡献预计也有限，投资方面后续主要关注基础设施和新能源领域的建设。国内市场在二季度经济增长预期兑现之前大概率是波澜不惊的状态，可能会有调整，但整体风险可控，更多以震荡为主，同时要警惕潜在的风险，一是如果国内二季度的经济数据表现较好，海外市场仍处于衰退当中，则要反过来当心货币端的收紧对市场的负面影响；二是美国通胀再抬头和经济软硬着陆的压力，A股市场已经是开放市场，在海外市场都整体低迷的环境下，A股也很难一枝独秀，主要关注二季度之后全球经济的变化。
在“修复”的主基调下，我们认为今年投资的重点主要是在行业中做自下而上的公司研究，比如此前多次提到的创新药、国企重组、半导体、军工、新能源某些环节等，这些方向会出现很多结构性的投资机会，深入研究公司基本面的同时紧跟变化。
此外，可以多寻找一些交易性的机会，A股近期没有明确主线也跟处于政策真空期有一定关系，3月将召开两会，会议传递出来的对于具体行业的政策信息和指导方针尤为重要，比如国企、新能源、硬科技等领域是否会坚定贯彻和执行政策指示？这是需要深入思考的。
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