在多重利好的刺激下，尤其是国内防疫政策出现加速调整的趋势，11月A股市场的情绪得到了显著的修复，但进入12月后，市场则呈现出先升后降并再度探底的走势。我们认为主要的原因有两个：1）市场预期的降温。一方面，在防疫政策加快优化的背景下，此前博弈放开的资金和情绪有所兑现和退潮。另一方面，市场对中央经济工作会议的主基调和部分手段及表述有所预期，随着会议结束，市场情绪也出现一定的回落；2）疫情爆发的速度较快。自11月底全国大幅优化防疫手段后，由于病毒扩散速度快，各地陆续迎来首轮疫情高峰，并导致民众就医及购药的压力激增。此外，由于短期的冲击较大，投资者对宏观经济的不确定性的忧虑也在增加。因此，在恐慌和悲观情绪浓厚的背景下，12月中旬开始市场整体的风险偏好便受到较大的影响，大盘随即进入调整行情，到了月底两市成交量更是持续萎缩，上证也再次探底并一度逼近3000点大关。
回顾我们产品的表现，尽管12月内市场的震荡剧烈，但我们产品的净值均收涨，且普遍大幅跑赢了主要指数以及比较基准，同时也都大幅跑赢了股票型基金总指数和偏股混合型基金指数，超额收益明显。我们认为这一优异表现，一方面在于我们面对动荡的市场时，依旧保持定力，在板块的配置上仍以估值较低的为主（部分更处在历史低位），同时我们也根据国内疫情的变化，适当减持了部分前期涨幅较大的板块（例如医药），并提高了消费等相关板块的比例，从而获得了较好的收益；另一方面，随着市场转暖，我们配置的部分低估值个股的价值也逐渐得到市场的认可，并在月内有较好的表现，从而为组合整体带来显著的贡献。
展望后市，我们认为随着放开后第一波感染高峰趋于结束，同时部分地区已率先恢复，预计进入1月份后居民和企业的信心将有望逐步修复，并将带动A股市场整体的情绪和风险偏好回暖，同时也在为2023年的“春季躁动”做准备。板块方面，我们预计市场主线仍将围绕低估值（银行、房地产等）、疫后复苏（旅游出行、食品饮料等、医美等）和自主可控的高端制造（连接器、检测设备等）等板块展开。
大华信安投研团队
2023年1月5日
大华信安
大华信安——大道华泽 信励安远
深圳大华信安私募证券基金管理企业（有限合伙）成立于2015年6月26日，办公地址位于深圳市福田区深南大道2003号华嵘大厦20层，注册资本5200万。
公司于2015年10月8日取得私募投资基金管理人牌照，（私募基金管理人编号：P1024456）。公司汇聚了了国内一流券商、银行的高端人才，投资经验丰富，风格稳健，主要成员参与股票及债券投资年限均在十年以上。
大华信安成立至今载誉累累，多次荣获中国基金报、私募排排网等权威机构颁发的各类奖项。
公司立志成为国内资产管理行业有格调的领先者，致力于为投资者创造长期稳定、超越基准的回报。
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