本周观点(鲁瑜董事长兼投资总监)
跟大家交流下最近的市场,上周的国内市场持续调整,主要原因是国内感染人数上升,市场情绪低迷,交易量不断萎缩,市场内部结构也出现了分化,医药和消费复苏等板块相对强势,而赛道股则大幅下挫。接近年末,在存量博弈的前提下,各板块之间是此起彼伏的关系,市场在没有明显的主线出现之前走得较弱是情理之中的。目前这种局面可能还会延续一段时间,等到国内的感染人数达到顶峰之后,以一线城市为例,北京已经开始逐步复工复产,后续上海、广州、深圳等如果也开始慢慢恢复到放开之前的情况,人气和情绪将会回暖,市场也会开始走强,现在主要是情绪层面的影响。再加上今年的春节时间比较早,预计市场等到1月中下旬之后会逐步进入乐观的情绪之中。
相较A股而言,香港市场近期表现更强,由于香港跟内地的政策并不完全同步,已经经历过感染人数大幅上升的阶段,当前的预期是跟大陆恢复通关,从目前的情况来看,1月中下旬恢复的可能性是很大的。香港市场的强势板块也主要集中在复苏相关的行业,比如餐饮、旅游、航空等,而政策预期边际改善的房地产、互联网、教育等行业后续也将会出现较多的机会,值得关注。
海外市场方面,美股近期走势低迷,一是因为圣诞假期效应,二是因为笼罩在通胀和经济衰退预期的氛围之下,三是因为特斯拉之类的行业龙头降价减产给出了不好的指引。我们此前的观点认为,美股上市公司存在明年一季度杀业绩的可能,因此美股市场这样的震荡弱势会延续到明年的一季度之后,等到相关公司的负面影响逐步落地,而随着风险释放,将会看到更多的正面预期。
综合来看,短期的全球资本市场预计大概率继续处于弱势震荡的过程之中,更多的是对明年的思考。就A股市场而言,随着各类政策的边际转好,在后续的加码和刺激之下,不少行业都会出现更多的机会,主要基调是“修复”,比如房地产、互联网、教育等此前受压制的行业。此外,以半导体等行业为代表的高端制造方向,近期虽然仍不断有利空出现,但板块走势呈现出的是利空出尽状态,此前有传闻万亿级别的半导体补贴政策,虽然真实性有待考量,但也不是空穴来风,后续随着政策和市场情绪的回暖,围绕设备和材料端展开的投资支持是值得期待的,半导体国产替代也将出现更大的趋势性机会。而最近几年大热的新能源赛道,后续的走势将会分化,很难再出现板块性的集体上涨,但在产业链价格博弈结束之后,新能源行业中那些新技术和新方向的代表性公司依然值得关注,更多的是某些环节当中的结构性机会。
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