还有不到10个交易日，2022年的A股就将画上句号。在全球疫情反复、美联储掀起加息巨浪、地缘政治冲突加剧、能源供应频遭考验等多重因素的共同扰动下，风险资产的估值沉浮更甚以往，特别是国内投资者尤其关注的A股市场，自然也难以独善其身，宽幅震荡由此在全年频繁展开。策略差异化表现突出，中性策略异军突起...
还有不到10个交易日，2022年的A股就将画上句号。在全球疫情反复、美联储掀起加息巨浪、地缘政治冲突加剧、能源供应频遭考验等多重因素的共同扰动下，风险资产的估值沉浮更甚以往，特别是国内投资者尤其关注的A股市场，自然也难以独善其身，宽幅震荡由此在全年频繁展开。
策略差异化表现突出，中性策略异军突起
在私募行业，从身处市场第一线的百亿私募角度介入观察，不同策略基金产品在今年以来的差异化表现能够充分显示出大类资产在价值锚定上的区别，以及在此基础上演绎出的迥异的投资性价比。
据私募排排网数据显示，11月末12月初有业绩更新的、存续管理规模不低于500万元的百亿私募旗下的1366只基金产品在今年以来的平均收益率为-11.08%，其中股票策略私募基金同期的平均收益率为-14.17%，低于整体平均水平，意味着今年整体孱弱的A股较为明显地拖累了基金的业绩表现。
而期货及衍生品策略和债券策略在动荡的市场环境下实现了可观的业绩表现，年内平均收益率分别为2.77%和4.22%。
事实上，期货及衍生品策略天生具备危机Alpha属性，叠加双向交易的制度优势，今年市场的宽幅震荡将有利于策略的差价实现。债券策略则迥然不同，随着市场的不确定性上升，资金避险需求高涨，相对稳定的债券作为避险的“港湾”而受到追捧，最终很好地支撑了策略的年内表现。
债券策略虽然今年表现超越其他策略，但拉长时间来看，其弹性不足的特性尽显，在五大策略中的平均收益表现中垫底。反观今年屡受掣肘的股票策略，在近三年的平均收益率表现上依旧可圈可点，远超多数同期A股主要指数的表现，印证了百亿私募强大的投资实力。
值得注意的是，虽然股票策略年内表现不佳，但并非“全军覆没”。私募排排网统计数据显示，基于上述规则筛选的百亿私募基金产品中，由股票策略细分而出的主观多头、量化多头和市场中性策略的表现也存在尤其明显的差异，年内平均收益率分别为-19.33%、-3.65%和4.50%。
其中，股票市场中性策略于年内的平均收益率表现甚至超越了债券策略的同期表现，尤为值得关注。
简单而言，股票中性策略的基本思路在于通过对冲等形式将投资组合与市场之间的相关关系降低，进而将市场波动的影响最小化，利用资产间的价格分歧挖掘收益。
目前国内股票市场中性策略主要可以分为配对交易和阿尔法策略两种，其中阿尔法策略较为主流，在实践中的运用也最为广泛。
就国内市场而言，较为普遍的做法是“做多股票+做空期指”的对冲操作方式，因为A股并非所有的个股都能单独做空，且个股做空难度和成本较大，“做空股票+做多期指”的套利方式不易实现。
显然，年内股票中性策略的亮眼表现与股指期货的“动作”密切。
股指罕见升水现象年内频发，暗藏什么信息？
就在刚刚过去的12月19日，虽然A股主要指数均收得阴线，但四大期指罕见全线升水，中证500期指主力合约(IC2301)尾盘升水大幅走阔至35.3点，近5日日均升水约18点。
要知道，A股由于自身特点与多重因素而导致股指处于长期贴水的状态，升水一般较为罕见，但今年以来，股指期货屡屡出现持续升水的罕见现象。随着疫情防控措施优化落地，政策暖风一再呵护，市场预期有所好转，加上全球经济的不确定性因素逐步明朗，资金风险偏好渐渐回升，市场底部特征不断显现，成为股指期货升水的重要原因，也反映出投资者对于后市的信心不断提升。
由于对冲成本是影响中性策略产品收益的重要一环，对于未建仓的产品而言，股指升水意味着成本的下降，甚至能赚到股指升水的钱，进而增厚收益率；而对于未建仓的产品，股指升水，基差收窄甚至转正则会产生负向的贡献。
所以说，年内多次出现的罕见升水，正是中性策略布局的良好时机，也考验着相关私募机构嗅觉及对机会的把握能力。
百亿私募旗下股票市场中性策略私募基金TOP20曝光！宁波幻方量化霸榜！
私募排排网在前述筛选规则的基础上，进一步挖掘出了年内收益表现居前的百亿私募旗下股票市场中性策略基金，如下所示：
具体来看，居于前三的基金分别是一村投资的“一村尊享12号”、上海宽德的“上海宽德共赢4号”和衍复投资的“衍复中性三号”，今年以来收益率均在10%以上。
衍复投资作为一家成立三年的私募机构，在二级市场中有着年轻化的“朝气蓬勃”，也有着老到而丰富的经验，团队成立并单独管理产品可追溯至2016年，核心成员具备美国顶尖对冲基金和国内一线互联网企业核心岗位的工作经历，立志于建立一流的国际资产管理品牌。
灵均投资的“灵均鑫享中性1号”的年内表现紧随其后，收益率达到9.89%。
灵均投资一家致力于量化对冲产品研究、投资、设计、销售等为一体的私募机构，凝聚了一流对冲基金中的专业人士。在量化产品研究及交易方面，其团队建立了多种量化投资策略模型、自动交易平台以及市场风险实时监控系统等一整套投研体系，拥有充足的投资模型储备，能够充分适应不同的市场环境。
宁波幻方量化共有7只产品入围前20，是上榜产品数最多的百亿私募，其中年内表现最好的产品是“幻方量化中性专享8号2期”，今年以来收益率达到7.79%，近三年收益率也是名列前茅，为31.33%。
宁波幻方量化突出的成绩得益于强大的系统、独特的模型和严谨的风控，在此基础上与众不同的是，宁波幻方量化始终坚持最高的法律和道德标准，借助科学与科技的力量，尝试他人难以想象的创新研究，以求反复的自我突破。
珠海致诚卓远今年以来的表现有目共睹，不仅是年内新晋百亿私募，还屡次登上私募排排网的多个榜单，旗下的“致远稳健一号”同样入围了股票市场中性策略的TOP20。
珠海致诚卓致力于将最先进的金融科技技术同全球市场长期的量化投资经验相结合，通过多元化投资理念，在多个市场为客户寻找预期收益风险比最佳的交易机会，立志于打造中国本土对标海外对冲基金标准运作的全球一流的投资企业。
明汯投资旗下的“明汯中性1号”也有不错的表现，年内收益率达到7.45%，该基金的基金经理为裘慧明和解环宇。
裘慧明历任全球知名对冲基金Millennium基金经理、HAP Capital资深基金经理等职，还曾供职于全球知名投资银行瑞士信贷投资银行、德意志银行的自营量化交易部门；而解环宇曾就职于全球知名量化对冲基金Citadel自营部门Citadel Securities，担任量化分析师，可见两人在投资领域的实战经验尤为丰富。
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