本周观点（鲁瑜董事长兼投资总监）跟大家交流下最近的市场，A股市场仍然处于震荡整理的格局之中，最近几天发生的事件主要跟防疫相关，国内几个大的一线城市的感染人数快速上升，因为各地的地方政策执行情况在之前的“二十条”出台之后摇摆不定，继而对社会情绪造成了悲观的引导，资本市场也...
本周观点（鲁瑜董事长兼投资总监）
跟大家交流下最近的市场，A股市场仍然处于震荡整理的格局之中，最近几天发生的事件主要跟防疫相关，国内几个大的一线城市的感染人数快速上升，因为各地的地方政策执行情况在之前的“二十条”出台之后摇摆不定，继而对社会情绪造成了悲观的引导，资本市场也受到了一定程度的扰动。今天A股市场开盘后低开高走，比想象当中要强一些，不过基于防疫政策现阶段的不确定性，后续的市场可能还会面临一段时间的震荡调整。
我们之前的观点认为，防疫政策的大幅转向会等到明年两会之后，判断的依据一是现在是冬季，流感等传染性疾病高发，不利于放开；二是病毒还在不断迭代，之后的毒性是否会进一步减弱还需要观察。但从现在最新的情况来看，北京和广州等一线城市已经在防疫和检测方面的政策开始出现积极的变化，后续我们将会看到国内整体的政策转向进度会加快，最快可能在春节前后看到具体调整。
市场接下来的思路和方向大致还是会跟防疫政策相关，政策的导向会影响市场短期以及中期的走势，如果考虑得更长远一点，国内全面放开后会出现什么情况？参考欧美和越南等国家的经验，感染率在放开初期会剧增，制造业等环节会面临一定的冲击，这个预期后续会在市场表现上有所体现。
除了防御政策以外，其他方面的政策在现阶段是偏正面的，不断有利好推出，比如上周五央行降息释放5000亿的流动性，鼓励货币资金从银行真正流入实体经济，同时对房地产、高端制造、电力等行业频频出台政策文件以保证经济稳步运行，预计后续还将进一步发力。市场短期在等待和博弈政策的明朗，中长期则要关注下个月的中央经济工作会议提出的发展方向，将为我们明年及之后的投资思路给予更多的指引。
海外市场最近一周的变化不是特别大，仍然在等待美联储的12月议息会议以及11月的美国宏观经济数据。我们之前的观点已经提到，现阶段的海外市场进入了看业绩的时候，很多大中型公司第三季度的业绩普遍低于预期，但并未对第四季度的指引进行下调，如果第四季度之后发布的业绩不及预期的话，市场很有可能会经历杀估值的过程。不少企业已经先于美联储感受到经济下行的压力，很多企业在大幅裁员，这是一种去经营杠杆减少资本开支的动作，而等到再过两到三个季度之后，美联储的货币政策开始转向，很多企业反而已经提前进入了恢复和再上升的时候。形成向上的超预期，也将会对市场形成正面的作用。
投资策略方面，A股短期震荡调整，等12月的中央经济工作会议后，展望明年应该是平稳向上的，中途可能因为放开后短期的经济冲击出现一定波动，但中枢总体是抬升的。跟随市场的节奏，我们对医药、信创、军工、高端制造等行业保持乐观，资金主要在这些方向轮动，要紧紧抓住主线，同时立足于成长股的投资逻辑，去深入筛选一些未来一年以及更长时间当中不断验证自身成长性的公司，比如在海外市场业务占比高的，基于“一带一路”有出海逻辑的公司等。
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